經過三年的蟄伏，作為通脹的“帶頭大哥”——豬肉價格近幾個月開始高調起來。短短三個月的時間，豬肉價格漲幅已超15%，生豬價格漲幅比之更甚。豬肉價格的飆升引發了市場對未來通脹的擔憂。

　　不過，接受上證報記者採訪的多位分析人士稱，由於存欄量減少，供求關係發生變化，豬肉價格上漲是必然的，但推升CPI上漲有限。未來幾個月CPI有望突破2%，但總體漲幅仍溫和，貨幣政策不會收緊。

　　豬肉價格上漲帶動上下游産業鏈聯動

　　進入炎熱的夏季，儘管不是需求旺季，豬肉價格依舊一路高歌猛進。來自國家統計局、農業部、商務部的高頻監測數據均顯示，自3月中下旬開始，豬肉價格持續上漲。

　　農業部最新數據顯示，豬肉價格已經連漲11周。國家統計局公佈的50個城市主要食品平均價格變動情況則顯示，7月中旬，豬五花肉價格在28.25元/公斤、豬後腿肉價格28.06元/公斤，價格較4月中旬上漲幅度均超過15%。

　　豬肉價格上漲的背後是生豬價格的飆升。廊坊市歐華農牧股份有限公司負責人郭宗華告訴上證報記者，“生豬價格去年是5塊多一市斤，近兩個月漲勢明顯，目前是8.8元一市斤，漲了40%左右。”

　　對於郭宗華這樣的養豬戶來講，現在上漲的利潤基本在合理區間，“之前生豬賣價一直低於成本價，這樣的狀況已經持續了幾年。”

　　從年初開始，機構發佈的宏觀經濟研報中就不斷提及“豬週期已經到來”。究其原因，民生證券宏觀研究員朱振鑫分析稱，“長期虧損導致養殖戶退出，生豬存欄量下降。而經濟企穩使豬肉家庭消費得以提振，持續的高壓反腐壓縮豬肉餐飲消費的空間也很有限，豬肉需求日漸企穩。”

　　值得注意的是，本輪生豬價格上漲並未帶動補欄。據農業部上周發佈6月份能繁母豬數據顯示，母豬和生豬存欄在減少，6月份全國生豬存欄38460萬頭，比去年同期減少10%，環比5月減少0.4%;能繁母豬存欄3899萬頭，同、環比分別下跌14.8%和0.6%，這也是連續第22個月持續下滑。

　　朱振鑫分析説，儘管生豬價格從3月起開始上漲，但生豬存欄量在3月到6月仍連月下降。即使現在生豬開始補欄，也需要年底才能形成新的大批生豬供給。而下半年豬肉需求較上半年相對旺盛，因而下半年豬肉價格不容樂觀，可能位於持續上漲通道。

　　豬肉價格的上漲，其聯動作用也開始在上下游顯現。“生豬價格上漲，不管是上游的飼料，還是下游的食品加工行業，很多行業都會受到影響。”郭宗華説，“當豬肉價上漲趨勢明確，養殖戶加大補欄量，飼料價格會出現明顯增幅。”

　　對CPI影響有限 貨幣政策不會收緊

　　豬肉價格在整個CPI中佔據十分之一權重，因而常被稱為通脹的“帶頭大哥”。現在“帶頭大哥”發威，市場開始擔憂通脹會捲土重來，進而影響貨幣政策轉向。

　　交行首席經濟學家連平在接受上證報記者採訪時表示，“豬肉價格上漲在一定程度上會推升CPI，預計七月份CPI會小幅上漲至1.6%。下半年CPI或繼續反彈，個別月份可能會突破2%，但全年漲幅仍保持在1.5%—1.6%的水準。”

　　今年通脹預期目標為3%，從目前的判斷來看，今年CPI上漲水準仍會大大低於預期目標。

　　“豬肉價格大漲一定程度上會給央行後續貨幣政策寬鬆造成兩難，一方面經濟增長疲軟要求貨幣寬鬆托底;另一方面CPI反彈會限制貨幣寬鬆的空間。”摩根史丹利華鑫證券宏觀研究主管章俊對上證報記者説。

　　章俊進一步分析稱，“但幸運的是，今年政府設定的通脹目標是3%，已經為物價上漲預留了很大空間。因此即便豬肉價格大幅上漲進而拉動CPI顯著反彈，也不會對貨幣政策造成方向性的影響，只是在寬鬆力度的把握上可能會作出一定的微調。比如調整降息降準以及公開市場操作的頻度和力度，或者更多地使用定向工具增強政策的針對性和有效性。”

　　連平也同樣認為，貨幣政策不具備收緊的條件。他指出，CPI仍是一個溫和狀態，加之PPI同比持續負增長，整體物價狀態並未出現明顯通脹壓力加大的狀態，因此沒有必要針對這種CPI的小幅波動而改變貨幣政策走向。“未來一段時間，流動性仍會保持相對寬裕，在PPI未見正值之前，貨幣政策不會收緊，除非CPI出現大幅飆升的狀況。”