□本報記者 常仙鶴

　　自7月9日觸及階段性底部以來，滬指已反彈23.44%，部分個股甚至在短時間內迅速創出新高，期間多日上演千股漲停戲碼。對於接下來市場走勢，廣發基金權益投資一部總經理劉曉龍表示，同漲同跌、暴漲暴跌的市場都是不正常的，這樣的市場已失去定價功能。經過大波動後，市場在資金面和情緒面上需慢慢修復，下半年市場整體風險偏好會下降，整體上會回歸結構性機會。

　　市場面臨估值重構

　　“由於配資比例的逐級打擊效應，導致場外配資産品大量平倉，引發有史以來最嚴重的大跌，不少股票連續出現無量跌停，股市幾乎失去交易功能，表現為暴漲暴跌、同漲同跌。”劉曉龍認為，對於追求絕對收益的投資人來説，這段時間沒必要再參與，可以看到大多數追求絕對收益的私募已把倉位降低很多，基本上是要等到市場恢復到交易功能和定價功能之後才會參與。此外，劉曉龍還預計，市場需要1至2個月時間來重新完成股票估值體系的塑造。

　　在過去一個月，不少投資人被市場一拳打倒在地，現在都在想法爬起來繼續前行。劉曉龍説，從估值角度來看，2012年底時，股市是絕對低估，去年3月創業板開始絕對高估，那時主機板還是被低估的，到今年3月，除銀行股之外，基本上可以認為是全面高估。在高估市場中，做投資博弈要多過對基本面的判斷。雖經過一輪大跌，現在又可以回來看基本面，但因為經濟太差，能看基本面的行業相對比較少。

　　劉曉龍指出，從股市結構來看，2007年時金融股、能源股佔整個市值的一半，現在能源股基本上已找不到，資訊技術佔比已提升到兩成左右，股市已先於經濟實現轉型。從市場角度看，TMT佔比再往上大幅提升難度太大，所以肯定是有泡沫的。可以預見，對於網際網路相關的股票來説，其估值溢價將會大幅縮水。雖很多股票已經歷70%跌幅，但未來很可能會繼續陰跌，完成價值回歸。

　　看好農業和航空

　　“接下來，熱點可能要換點東西，具體是什麼，現在還看不出來。”劉曉龍稱。經過大幅殺跌，一些管理優秀、行業成長性穩定的優質公司估值已具備吸引力，將會重新獲得相對的估值溢價。但個股活躍度將會降低，上漲持續性也會降低。總體來看，三季度屬於大跌後的休整期。

　　在板塊上，劉曉龍看好業績靚麗的航空板塊、週期反轉初期的農業板塊，軍工板塊可能會有政策性事件驅動行情，其餘將會是個股行情。尤其是農業板塊，劉曉龍在滬指2000點時開始關注農業股，在他看來，農業股已到反轉時候。他指出，農業股週期大概是3年，上一輪高點在2011年七八月，理論上到去年就應該到這一輪週期的高點，但因為這一次調整疊加經濟下滑和打擊三公消費，影響比較大，把這個週期人為地拖長大概一年時間。但這個行業彈性非常大，資訊不對稱也非常嚴重。跌的越深，漲起來時也就越猛。

　　劉曉龍強調，市場經過大波動之後，不管是資金上還是情緒上都需修復，下半年整體風險偏好是肯定會下降，整體上會是一個結構化市場，有點類似于2013年，在這種結構性市場中，選股將被重新重視起來。