□本報記者 王姣

　　儘管政策暖風頻吹，但“豐滿”的預期終不敵“骨感”的現實。

　　2015年以來，黑色系品種仍深陷寒冬之中無法自拔。以最能反映實體經濟晴雨的鋼鐵行業為例，上半年螺紋鋼期貨“熊”冠整個商品市場，除了在3月中旬和4月下旬出現過短暫的反彈，總體仍延續單邊下行的格局，螺紋鋼期貨主力合約的年內跌幅已達到22.71%。動力煤期貨主力合約的年內跌幅也達到21.35%，而鐵礦石價格的跌幅顯然更深，其主力合約價格的年內跌幅已經高達28%。

　　儘管黑色系品種近期有所企穩，然在接受中國證券報記者採訪的業內人士看來，近期公佈的宏觀數據無亮點難形成支撐，目前經濟增速下行壓力不減，且黑色系供需基本面並沒有出現實質性好轉，需求下滑、産能過剩且缺乏彈性依然困擾相關品種，預計黑色系短暫企穩之後繼續下探的可能性較大。

　　黑色産業鏈負重前行

　　作為最能反映實體經濟晴雨的鋼鐵行業，依然在艱難地負重前行。

　　據國家統計局公佈的最新數據，今年6月份，我國粗鋼、生鐵和鋼材産量分別為6895萬噸、5904萬噸和9843萬噸，同比分別下降0.8%、下降2.1%和增長1.3%。1-6月份累計，全國粗鋼、生鐵和鋼材産量分別為40997萬噸、35694萬噸和55882萬噸，同比分別下降1.3%、下降2.3%和增長2%。

　　6月份生鐵和粗鋼産量同比繼續下滑，主要因中國經濟增長及房地産行業放緩對需求形成衝擊。需求的低迷進一步凸顯了供給的過剩，價格的下滑也就成為順理成章的事情。從期貨市場的表現來看，螺紋鋼期貨主力合約從1月初的最高點2647元/噸跌到日前下破1900元/噸，累計跌幅已接近30%。

　　其上游的鐵礦石和煤炭價格同樣跌幅較深，鐵礦石期貨主力合約價格從1月初的最高點521元/噸跌至日前的333元/噸，累計跌幅已經超過36%；動力煤期貨主力合約價格則從1月初的最高點487元/噸跌至日前的352.6元/噸，累計跌幅已達27.6%。

　　鞍鋼股份日前發佈業績預警稱，預計今年上半年將實現歸屬於上市公司股東的凈利潤約1.55億元，同比降幅高達73.1%，主要原因即年初以來，鋼材市場急劇惡化，價格持續深幅下滑，市場寬鬆度指標收窄，效益空間被大幅壓縮。

　　受鋼價持續下跌的影響，今年前5個月，中鋼協統計的101家會員鋼企實現總營收1.3萬億元，同比下降16.9%，盈虧相抵後總利潤僅為5.28億元；但這些大中鋼企的主營業務虧損164.81億元，增虧103.61億元。

　　量價齊跌同樣導致煤炭業效益大幅滑落。公開數據顯示，今年前5個月，全國規模以上煤炭企業主營業務收入10258.4億元，同比下降13.6%；利潤168.5億元，同比下降66.8%。中國煤炭工業協會直接統計的90家大型煤炭企業前5個月虧損4.85億元。

　　後市料繼續下探

　　值得注意的是，伴隨著資本市場情緒的穩定，7月9日以來，黑色系品種同樣有所企穩。不過業內人士認為，在情緒推動下的這輪超跌反彈難以持續，從基本面來看，黑色系品種將繼續開啟探底之旅。

　　在安信期貨高級鋼材分析師何建輝看來，近期黑色系期貨品種企穩主要受兩方面因素支撐；一是金融市場恐慌情緒逐步緩解，股市以及大宗商品短期均呈現止跌企穩的走勢；二是短線連續急跌之後必然會導致多空分歧加大，場內空頭獲利平倉、場外多頭資金介入等均對短期價格走勢形成一定支撐。

　　“超跌後産生的技術性反彈，而不是基本面明顯好轉推動價格上漲，意味著這輪反彈的力度不足，無法成為反轉。”國信期貨黑色金屬分析師施雨辰表示。

　　施雨辰告訴記者，7月中旬，國內95%以上的鋼廠均陷入虧損，大量鋼廠每生産一噸螺紋鋼虧損150-200元。由此，鋼廠被迫加大減産力度。據上海鋼聯的最新調查，國內151家生産企業共351條螺紋鋼生産線，正常月産能為2303.5萬噸，7月份因檢修或減産影響的産量為572.6萬噸，佔比為26%。

　　從宏觀層面來看，何建輝認為，隨著經濟結構逐步轉型，投資所佔的比重不斷降低，未來鋼材需求仍是確定性下滑趨勢，黑色系去産能壓力巨大。由於行政手段收效甚微，價格下跌仍是淘汰過剩産能最有效的手段，預計黑色系短暫企穩之後繼續下探的可能性較大，直至供需達到均衡狀態，這一過程可能會持續較長時間。

　　施雨辰同時表示，目前土地市場和企業投資熱情尚未有足夠回暖，無法為近期的鋼鐵消費帶來利好，但隨著銷售的持續好轉，到今年的“金九銀十”樓市旺季，房地産企業投資力度和採購土地的意願有望增強，從而帶動鋼材消費量。“短期來看，鋼價已跌至極低水準，現貨價格逐漸企穩，但進入需求淡季，鐵礦石煤焦等原料價格也全線鬆動，後期鋼材價格難以大幅反彈，螺紋期貨短期將以弱勢震蕩為主。”