□本報記者 張潔

　　憑藉優異的回報成績，新華基金旗下新華行業週期輪換獲得“三年期金牛基金”獎。該基金執掌人桂躍強更傾向於在有效控制風險的前提下，把握行業週期輪動歸類，用穩健的投資風格，獲取超過同類基金。對於本輪牛市，桂躍強認為，此輪牛市是圍繞成長股展開，穿插藍籌股行情，市場風險也隨著指數的不斷攀升而繼續加劇，但牛市行情遠沒有結束。

　　穩健投資風格

　　好買基金網統計數據顯示，截至目前，新華行業週期輪換今年以來收益為101.77%，高於同類基金水準。

　　在股票配置上，桂躍強表示，自己青睞成長型股票，但也堅持均衡配置，組合中始終保持一部分藍籌股和一部分成長型股票。本輪行情從2012年創業板見底開始，總體是成長股行情，中間穿插藍籌行情。相對藍籌的緩慢上漲，創業板的火爆行情未必能持續多久，所以在挑選創業板公司時，很難用傳統的估值方式來進行估值。

　　就個人偏好來看，在選擇標的時，會選擇安全邊際較高和行業成長空間會比較大的公司，消費者痛點沒有解決的行業，例如家裝行業和養老行業。桂躍強認為，家裝行業線上線下結合的市場空間是非常大的，家居、裝飾跟房地産高度相關，消費升級也推升對裝修的巨大需求。而在這個過程中，事實上消費者痛點並沒有得到解決。如果能線上線下結合的話，家裝行業相對來説就會透明得多。而中國的養老行業也處在比較早的時期，涉足養老産業的公司都值得期待。

　　在基金操作風格上，桂躍強更傾向於“穩中求進”。在看不準大勢的時候隨大流，在出現時機時，大膽出擊——即在有效控制風險的前提下，通過把握行業週期輪換規律，動態調整基金股票資産在不同行業之間的配置比例，力求實現基金凈值增長持續地超越業績比較基準。

　　作為一隻行業輪動基金，新華行業週期輪換基金的行業配置調整較為靈活，對看好的行業能夠迅速加大配置力度，且行業配置集中度較高。從投資組合上來看，相比去年末，一季度，新華週期行業輪動基金加倉製造業至50.31%，資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業加倉至9.32%。

　　投資策略上，桂躍強採用自上而下與自下而上相結合的投資策略，即在通過深入分析宏觀經濟週期、估值水準、政策導向以及市場情緒等因素以判斷各大類資産配置比例的基礎上，借助公司自行開發的“新華三維行業週期輪換模型（MVQ模型）”，尋找預期能夠獲得超額收益的行業，並重點配置其中優質上市公司的股票。

　　A股進入時間換空間的寬幅震蕩期

　　從今年以來市場的總體走勢看，桂躍強認為，管理層一直在強調快牛到慢牛的切換，近期市場的重挫給予了市場由快牛到慢牛切換的極佳機會，股市已經逐步進入以時間換空間的寬幅震蕩期。在大背景是改革牛和轉型牛的情況下，躍桂強選擇均衡配置的投資組合。

　　始於2014年中期的本輪牛市最直接的推動因素還是經濟去産能這個原因，但從基本面看，宏觀經濟改革轉型大方向不變，實體經濟逐步企穩，將帶動股市長期上行趨勢不改。經濟轉型和改革屬於深層次的邏輯，將會長期影響市場。

　　短期來看，面對如此暴跌的市場行情，桂躍強依然謹慎認為，暴漲未來帶來的必然後果就是現在的暴跌。經歷前期快速上漲後，A股已進入風險收益共存階段，未來的個股分化必然加劇。如果這個牛市還會繼續，那麼下跌幅度就不會太大，無論是藍籌股還是創業板個股。調整後股市仍有較大機會。

　　桂躍強認為，目前來，看市場流動性仍然充沛，未來央行放水依然會有預期。整體上存在泡沫，從估值水準上來分析，相比于創業板高估值，主機板估值更為合理，尤其成長股局部泡沫明顯。在創業板的瘋漲下，他已經減少創業板，把資金轉移到藍籌上，“但整體來看，A股市場依然趨勢向好。”桂躍強説。