□好買基金研究中心 王夢麗

　　近期，股票市場發生了一輪稱得上7年一遇的劇烈震蕩，甚至在發出多重政策利好消息後，股指繼續下跌。兩周跌幅超20%的行情，讓不少融資客倒下，而沒有參與融資杠桿行為的股民在這兩周內也基本上把之前的盈利賠個精光。那麼，一向追求絕對收益，倉位、操作手法靈活的私募基金在這兩周的市場暴跌時表現又是如何？好買基金研究中心統計了在6月15日至6月29日下跌時表現較為不錯的私募産品。

　　重陽、華夏未來

　　適時加入對衝策略

　　6月15日至6月29日的暴跌，對於很多股民來説都終生難忘，但對於某些私募機構來説卻在意料之中，甚至是千載難逢的機會。老牌私募重陽投資在堅守了一段時間的空頭倉位後終於等來了這樣一個大機會。旗下産品招商匯金之重陽在這兩周的暴跌中逆勢大漲38.32%，而其今年以來的業績收益為31.23%。

　　重陽在4月大盤漲勢較好時便認為大盤股的估值修復已較為充分，市場在達到4000點附近時會有回調，並且一直保持股指期貨空頭倉位，通過對衝來抵禦市場可能的回調風險。股票現貨持倉部分，重陽一直比較看好二線藍籌股票，認為其防禦性較強。而近期暴跌行情開始前，重陽逐步降低了其股票倉位，並且保持股指空頭倉位獲取超額收益。這也是重陽之所以能夠在近期取得如此超額收益的一大原因。

　　事實上，像重陽這類從4月就一直保持謹慎甚至是看空的私募並不多見，多數私募的做法還是在牛市中與泡沫共舞，在泡沫較高時逐步降低倉位，並適時加入對衝策略保護凈值大跌。以華夏未來為例，旗下産品華夏未來澤時進取1號在6月15日至6月26日近兩周的暴跌中，凈值僅跌-6.14%，遠低於同期上證指數超20%的跌幅。另外，該産品今年以來業績表現較為不錯，累計收益為54.04%。6月初，市場未大幅調整之前，華夏未來一直保持較高的倉位，但在市場開始回調時華夏未來大幅減倉，並運用股指期貨對衝。而關於未來市場，華夏未來認為市場在震蕩盤整一段時間後，股票市場仍有很好的投資機遇。

　　高毅、鄧曉峰

　　價值投資更抗跌

　　事實上，也有一些基金經理歷來重視穩健的業績表現。比如在今年初奔私加入高毅資産的鄧曉峰，旗下産品高毅曉峰2號基金在近兩周的暴跌中，凈值微跌-3.47%，相對於兩周超20%的市場跌幅來説，取得了較為明顯的超額收益。

　　關於鄧曉峰，不得不提到其一直堅守的價值投資理念。鄧曉峰在奔私之前，一直在博時基金擔任基金經理，並且管理著公司大型投資組合，其理念是不在於追求很高的收益，而在於適應多變的市場環境。構建多策略且相關性較弱的投資組合，在市場面臨調整時果斷減倉保持較低倉位，並且善於選擇“避彈坑”類型的股票。

　　關於其投資策略，鄧曉峰3月在其産品路演時曾明確提出主要投資那些未來有確定性把握、確定性收益的産品，認為金融行業、消費品行業尤其是耐用消費品方面還有機會。而在近兩周的市場暴跌中，這些大盤藍籌股相對於小盤股而言，確實表現出一定的抗跌性。

　　富善、盈峰

　　市場中性顯優勢

　　值得欣慰的是，在暴跌調整的市場環境下，市場中性等對衝策略産品表現出明顯抗跌優勢。好買基金數據顯示，富善、盈峰等多只對衝産品不僅抵禦了暴跌，甚至取得了超額收益。比如富善優享1號在6月15日至6月29日黑暗的兩周中，業績上漲1.40%。

　　富善優享1號堅持市場中性、行業中性、風險中性策略，不做風格判斷和漂移，專注于收穫真正的阿爾法超額收益，目前以中證500股指期貨對衝模型為主、滬深300股指期貨對衝模型為輔。事實上，在近期中證500股指期貨基差不斷拉大的情況下，富善不僅抵消了基差迅速擴大帶來的回撤影響，還為整個産品的凈值上漲做出貢獻。

　　另外，新方程盈峰量化對衝基金近期表現較為不錯，在6月12日至6月26日期間，業績上漲4.60%，今年以來業績收益24.09%。基金經理張志峰具有多年華爾街投資經驗，專注于量化投資，將海外成熟策略與國內市場進行有效結合。其投資策略方面，主要是通過多因子選股、統計套利、交易行為分析等量化模型選股，構建穩定超越基準指數的股票多頭組合，並賣空同等市值的股指期貨，以對衝系統性風險，獲取長期穩定的阿爾法收益。

　　綜合來説，投資者不妨多多關注這些抗跌性較強，甚至暴跌期間獲得超額收益的私募産品。