■ 投基有道

　　□東航金融 徐廣語

　　截至7月2日，746隻混合基金近一個月算術平均凈值增長率為-10.95%，同期上證指數下跌20.31%，中小板下跌29.07%，創業板下跌32.09%，混合型基金整體跑贏指數。近期市場出現恐慌性下跌，混合型基金平均收益跑贏指數，一方面是混合基金有部分保本基金，同時在大市不好情況下，部分基金降低權益類倉位，以及通過股指期貨等手段對衝風險。

　　近期股市出現恐慌性拋售潮，股指在近兩周時間中大幅下挫，個股表現更為慘烈，每天有超過千家個股跌停，個股已出現嚴重流動性風險。很多投資者把原因歸結為管理層去杠桿力度過大，導致高杠桿資金的強平潮，其實並不儘然。對於本輪下跌主要有幾方面原因：一是個股漲幅過大已無補漲品種，本輪牛市以改革牛、創新牛為驅動，創業板為領頭羊。指數在衝上5000點以後，市場中80%的個股中已無補漲品種可選，上攻乏力。二是證監會查場外高杠桿配資，本身市場個股市盈率均偏高，高杠桿配資爆倉導致強平潮。三是由於之前上漲品種市值均較小，一旦發生踩踏難以出逃，大量跌停板導致恐慌情緒蔓延，一些質地較好品種也出現補跌情況。面對市場踩踏，央行、證監會屢發利好，但市場仍然難以企穩。從技術角度來説，所有指數下跌趨勢較為明顯，很多情況政策可以改變下跌節奏，但難以改變下跌趨勢，但在流動性集聚萎縮情況下，政策呵護是必需的。一般來講市場底與政策底有一段距離，但政策底的顯現説明市場底已不遠。

　　近一個月，申萬一級行業跌幅巨大，其中電腦下跌36%，機械設備下跌33.47%，傳媒下跌32.88%。僅有銀行微幅下跌3%。其餘板塊跌幅均超10%。由於市場系統性風險出現，多數板塊分化不大，目前市場中很難有哪一個板塊能夠倖免，板塊一致性加大，建議投資者配置大盤銀行股抗擊風險。

　　近一個月單位凈值增長率排名第一為華商紅利優選，升幅為-4.75%。第二名為金鷹紅利價值，升幅-5.53%。第三名為鴻德優選成長，升幅達-6.24%。這三隻基金中，基金配置上仍以銀行高紅利股為主。整體來講，相對於集中在中小盤個股的基金抗風險能力較強。

　　6月經濟數據尚未出爐，上月市場上存在對於貨幣政策轉向的擔心，月底7天回購利率大幅攀升，但上週末央行在市場大跌情況下，降息0.25%，定向降準0.5%，貨幣政策收緊擔憂已被打消。另外，上週四央行已重啟逆回購操作，未來貨幣政策仍然偏向寬鬆為主。

　　面對如此大的跌幅，作為普通投資者應該怎樣面對，本人主要有以下幾點建議：一是倉位重的可以小幅減倉，但目前很多個股股價都已腰斬，短期跌幅巨大，並不建議投資者大幅減倉。二是週四尾盤銀行板塊大幅拉升，護盤意圖明顯，本輪上漲市盈率較高的小盤個股上漲速度較快，但下跌當中市盈率成為最有效，有直接判斷手中個股安全性的指標，儘管近期個股輪番下跌，但銀行、航運、電力整體跌幅較小，整體市盈率水準偏低，可以作為抗風險的標的。三是一般來講，6月、7月都是歷史上較差的月份，短期仍未有止跌跡象，但市場底一般離政策底並不會太遠，一方面建議投資者輕倉，不要盲目拋售，另外加倉時間點建議投資者待行情企穩。四是新股近期開板時間有所減少，主要是由於市場恐慌情緒造成的，所以新股中簽率有望提升，對於配有市值的投資者，仍建議繼續申購。五是最重要的一點，在市場恐慌情況下，多數優秀高成長性個股被錯殺，投資者有拋售股票衝動時，要看一看自己的股票質地到底如何，市盈率高不高，成長性怎麼樣，選擇優質的錯殺股是關鍵。六是基金方面，儘量回避一下前期漲幅過大的基金品種，可以適當選擇高分紅，價值型基金進行配置。

　　近一個月很多基金凈值大幅回撤，其中中海藍籌配置下跌20.20%、光大動態優選跌16.57%、富國天成紅利跌18.72%。整體跌幅可控，建議投資者適當配置銀行，大型地産抗擊大盤風險。