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堅定看好“改革”帶來的投資機會

  • 發佈時間:2015-07-04 02:31:31  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  ■ 訪談

  □本報記者 常仙鶴

  “上半年單邊上漲行情已宣告結束,下半年波動會加大,短期調整速度、幅度確實超出預料,但牛市邏輯並沒有破壞。”廣發聚豐、廣發改革先鋒擬任基金經理白金錶示,從中長期來看,此輪牛市持續時間可能會很久。在中長期向上的整體邏輯框架下,較為看好網際網路、生物科技、醫療健康、軍工、環保等行業。

  看好中長期牛市

  從宏觀經濟角度出發,白金認為,中國經濟仍處於築底階段,在經濟逐步探底再到向上復蘇階段,股票類資産是最好的配置方向,也吸引著社會上的資本涌向股市,這股力量足夠支撐一個中長期牛市,正如台灣股市在1985年至1990年間就上漲20倍之多,這使得做股票投資基金經理迎來最好時代。

  “在經濟探底和改革轉型等背景下,此輪牛市持續時間會特別長、趨勢也特別好。”白金強調,在這種大趨勢下,中間的波動就可以相對淡化,去尋找一些趨勢真正向好、空間足夠大的行業去做配置。

  白金認為,中長期牛市的判斷來自於國家意志,政府需要牛市解決兩件事情:一是債務問題,現在每年到期的地方債高達萬億元,很多國有企業負債率高達80%且效率低下,以至於每年産生的利潤還不上債務利息,所以需通過股市融資來解決國企生存問題。另外一方面,國家需找到新的經濟增長動力,過去帶動GDP高增長的三駕馬車如今都在逐步失效,首先,大量投資産生一大批落後的産能,這些過剩産能反而成為經濟增長的累贅;其次,刺激消費造成房價大幅上漲,居民消費能力被房價拖累;再次,中國人口紅利正在逐步消失,勞動力成本逐年上升,世界工廠逐漸向勞動力更廉價的東南亞地區轉移,進出口貿易的動力也在弱化。所以,國家需培育一些能給經濟帶來持續穩定增長的行業來刺激經濟復蘇,比如高科技、網際網路、新能源、軍工、環保等新興行業,它們增速快、成長空間大、能給經濟帶來活力,待體量做大之後就能支撐GDP增長。

  尋找未來最好的行業

  作為一名85後基金經理,白金對TMT行業十分偏愛,加上清華電子系研究生的學術背景,可謂“根正苗紅”。自2011年進入廣發基金後,任通訊和傳媒行業研究員,2014年年初開始擔任基金經理劉明月的助理。在做劉明月助理的這一年,白金廣泛涉獵其他行業,包括軍工、醫療、家電、白酒、地産等。“必須有夠多的覆蓋面,才能在對比中挑選出好行業。”白金説,在做研究員期間學會了怎麼選股,做基金經理助理期間則充實了行業配置的方法,形成自己的投資風格和策略。

  目前,白金已有自己的一套方法論,比如他80%的精力會花費在案頭工作上,很多優質公司通過一些公開數據就可以選出來,甚至不需要調研,或者説20%的調研只是為了驗證企業的實際情況,是否符合預期或超出預期。這是效率最高的選股方法。

  “基金經理最重要的工作就是做好行業配置和倉位控制。”白金會首先選出發展空間足夠大的行業,再通過基本面數據、主題等標準來篩選出可能被低估的“愛股”。在白金看來,業務已做到極限的行業已沒有多少發展空間,軍工、網際網路、醫療健康、生物科技領域則孕育著成百倍成長空間的優質公司。而僅網際網路行業就包括教育、裝修、旅遊等分支行業。

  白金最看好的行業,一個是代表改革方向的新興行業,為經濟帶來新的增長動力;第二就是傳統行業的國企改革,有一部分國企能利用現有資源,通過股權激勵、所有制改革等因素煥發出新的活力,把自身資源利用效率提升上來,它又産生新的增長動力。這種預期反轉的公司,在股票市場上的表現也會很不錯。經過梳理,白金認為諸如煤炭、鋼鐵等行業的國企改革難度相對較大,更多的機會存在於軍工、環保行業。

  此外,白金錶示堅定看好創業板,因創業板有大量新興産業方向的高科技、網際網路之類的公司,這些公司發展空間大、更具活力,未來會有更多新興行業的公司會加入創業板。納斯達克指數在2000年網際網路泡沫時距離前期底部上漲15倍之多,而創業板從最低的600點算起漲15倍會達到10000點。

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