■ 訪談

　　□本報記者 常仙鶴

　　“上半年單邊上漲行情已宣告結束，下半年波動會加大，短期調整速度、幅度確實超出預料，但牛市邏輯並沒有破壞。”廣發聚豐、廣發改革先鋒擬任基金經理白金錶示，從中長期來看，此輪牛市持續時間可能會很久。在中長期向上的整體邏輯框架下，較為看好網際網路、生物科技、醫療健康、軍工、環保等行業。

　　看好中長期牛市

　　從宏觀經濟角度出發，白金認為，中國經濟仍處於築底階段，在經濟逐步探底再到向上復蘇階段，股票類資産是最好的配置方向，也吸引著社會上的資本涌向股市，這股力量足夠支撐一個中長期牛市，正如台灣股市在1985年至1990年間就上漲20倍之多，這使得做股票投資基金經理迎來最好時代。

　　“在經濟探底和改革轉型等背景下，此輪牛市持續時間會特別長、趨勢也特別好。”白金強調，在這種大趨勢下，中間的波動就可以相對淡化，去尋找一些趨勢真正向好、空間足夠大的行業去做配置。

　　白金認為，中長期牛市的判斷來自於國家意志，政府需要牛市解決兩件事情：一是債務問題，現在每年到期的地方債高達萬億元，很多國有企業負債率高達80%且效率低下，以至於每年産生的利潤還不上債務利息，所以需通過股市融資來解決國企生存問題。另外一方面，國家需找到新的經濟增長動力，過去帶動GDP高增長的三駕馬車如今都在逐步失效，首先，大量投資産生一大批落後的産能，這些過剩産能反而成為經濟增長的累贅；其次，刺激消費造成房價大幅上漲，居民消費能力被房價拖累；再次，中國人口紅利正在逐步消失，勞動力成本逐年上升，世界工廠逐漸向勞動力更廉價的東南亞地區轉移，進出口貿易的動力也在弱化。所以，國家需培育一些能給經濟帶來持續穩定增長的行業來刺激經濟復蘇，比如高科技、網際網路、新能源、軍工、環保等新興行業，它們增速快、成長空間大、能給經濟帶來活力，待體量做大之後就能支撐GDP增長。

　　尋找未來最好的行業

　　作為一名85後基金經理，白金對TMT行業十分偏愛，加上清華電子系研究生的學術背景，可謂“根正苗紅”。自2011年進入廣發基金後，任通訊和傳媒行業研究員，2014年年初開始擔任基金經理劉明月的助理。在做劉明月助理的這一年，白金廣泛涉獵其他行業，包括軍工、醫療、家電、白酒、地産等。“必須有夠多的覆蓋面，才能在對比中挑選出好行業。”白金説，在做研究員期間學會了怎麼選股，做基金經理助理期間則充實了行業配置的方法，形成自己的投資風格和策略。

　　目前，白金已有自己的一套方法論，比如他80%的精力會花費在案頭工作上，很多優質公司通過一些公開數據就可以選出來，甚至不需要調研，或者説20%的調研只是為了驗證企業的實際情況，是否符合預期或超出預期。這是效率最高的選股方法。

　　“基金經理最重要的工作就是做好行業配置和倉位控制。”白金會首先選出發展空間足夠大的行業，再通過基本面數據、主題等標準來篩選出可能被低估的“愛股”。在白金看來，業務已做到極限的行業已沒有多少發展空間，軍工、網際網路、醫療健康、生物科技領域則孕育著成百倍成長空間的優質公司。而僅網際網路行業就包括教育、裝修、旅遊等分支行業。

　　白金最看好的行業，一個是代表改革方向的新興行業，為經濟帶來新的增長動力；第二就是傳統行業的國企改革，有一部分國企能利用現有資源，通過股權激勵、所有制改革等因素煥發出新的活力，把自身資源利用效率提升上來，它又産生新的增長動力。這種預期反轉的公司，在股票市場上的表現也會很不錯。經過梳理，白金認為諸如煤炭、鋼鐵等行業的國企改革難度相對較大，更多的機會存在於軍工、環保行業。

　　此外，白金錶示堅定看好創業板，因創業板有大量新興産業方向的高科技、網際網路之類的公司，這些公司發展空間大、更具活力，未來會有更多新興行業的公司會加入創業板。納斯達克指數在2000年網際網路泡沫時距離前期底部上漲15倍之多，而創業板從最低的600點算起漲15倍會達到10000點。