耐心等待企穩信號出現
- 發佈時間：2015-06-27 02:00:18 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□銀泰證券 陳建華
延續上周調整趨勢，本週A股經過短暫企穩後再度向下殺跌，週五收盤滬指跌破4200點，深圳成指則逼近14000點，與此同時中小板、創業板同樣大幅下挫，尤其創業板指數跌破3000點，並於週五創出其歷史上最大單日跌幅。
就具體原因分析，6月中旬以來A市場的連續大幅下挫我們認為是多方面因素共同作用的結果。首先前期兩市呈單邊上升行情，期間並未有像樣的調整行情出現，隨著指數漲幅的擴大，滬深市場調整的壓力同樣在逐步增加；其次A股IPO節奏的加快以及中國核電、國泰君安等大盤股的上市融資增大了市場心理層面的壓力，加上管理層對場外配資的清理，使得市場資金面受到直接衝擊；此外對國內貨幣政策轉向的擔憂同樣增強了各方的拋售意願。在以上各方面因素的共同作用下，自6月中旬以來A股經歷了一個風險持續釋放的過程，期間資金的杠桿性質顯著放大了兩市的調整幅度，最終導致了滬深市場暴跌行情的上演。
對於後期，儘管連續大幅下挫後市場存在企穩反彈的可能，但結合當前市場的具體的情況分析，投資者短期依然應以防範風險為主，在更為確定的企穩信號出現前不宜盲目樂觀。
杠桿資金的廣泛應用是本輪行情的重要特徵，其決定了一旦調整趨勢確立那麼市場將經歷一個顯著的去杠桿過程。本輪行情中A股杠桿資金的來源主要包括兩個方面，一是券商的融資融券業務，其次則是民間場外配資，前者目前規模超2.2萬億，後者沒有具體的統計數據，但預計規模也在萬億以上。杠桿資金是前期市場上行的重要推手，但資金性質也決定了其承受的壓力有限，伴隨A股行情的逆轉，此類資金大概率的將進入去杠桿階段，並將對後期兩市運作形成持續的負面影響。此外，市場對貨幣政策轉向的擔憂首先緣于降準遲遲未能出臺，同時央行對6月到期的MLF並未選擇續作，而同期銀行間拆借市場中短期資金利率則出現走高跡象，加上央行經濟研究局對下半年經濟企穩回升的確認，其最終引發了各方政策轉向的擔憂。
整體上，近兩周市場的暴跌確立了A股的調整趨勢，儘管大跌後往往伴隨反彈行情的出現，但投資者對後期兩市仍需保持必要的謹慎心理，畢竟當前市場資金的杠桿性質以及央行貨幣政策取向存在的不確定性等均將對兩市形成偏負面影響，在更多的企穩信號出現前，不宜急於入市，應保持耐心等待更為確定的企穩信號出現。
下周趨勢看空
中線趨勢看多
下周區間4000點—4500點
下周焦點市場連續調整引發的惡性迴圈
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