□本報記者 朱茵

　　在26日舉行的“2015陸家嘴論壇”分會場上，來自監管部門和券商機構的人士認為，註冊制的推行對於提高直接融資比例將起到關鍵作用。多層次資本市場將提升對各類企業的包容性，證監會管理部門和兩大交易所都在積極準備。

　　提高市場自主權

　　中國證監會主席助理黃煒在發言中提出，股票發行註冊制改革既可以較好解決發行人和投資者資訊不對稱所引發的問題，又可以理定和規範監管部門的職責邊界。

　　他表示，改革有利於避免監管部門有形之手對市場的過度干預，從而構建起寬進嚴管，放管結合的監管體制。推進股票發行註冊制改革，要從股票發行的市場本質，從監管力量、介入的內在邏輯和根本目的出發。

　　就改革的制度設計和操作安排，黃煒提出，一是註冊審核不應限制企業股權融資的天然經濟權利，處於不同發展階段和水準的企業，都可以依法進行股權融資。只要不違背國家利益和公共利益，企業能不能發行、何時發行、以什麼方式發行，以及以什麼價格發行，都應由企業和市場自主決定。

　　二是註冊審核要從選優轉到向投資者披露充分的資訊上來，投資者依據披露資訊做選擇。三是註冊審核不應以否決發行申請為目的。四是註冊審核應當以大力強化事中事後監管為基礎。監管機關的職責重在監管執法，集中精力查處資訊披露違法違規行為，採取一切必要的手段懲治市場欺詐。

　　深圳證券交易所總經理助理王紅表示，註冊制的實施將為多層次市場體系進一步提升包容性打開窗口。交易所可以根據企業的發展階段、企業的經營風險大小等狀況進行市場內部分層，並設置差異化的上市條件，在註冊制之下，期待著深交所將主機板和中小板分別定位為市場化的藍籌企業和優質的中小企業服務。這兩個板塊仍然將以連續盈利為主要上市指標。同時還會增設一些營運規模方面的指標。

　　她表示，創業板將進一步增加包容性和覆蓋面，強化其服務創業創新企業的定位。在創業板上市條件設計方面，淡化以盈利為單一指標的估值理念。深交所將增設一套營業收入規模的指標，增設一套市值指標，以適合那些目前尚未盈利，但具有較大發展前景，投資者認可它價值的企業上市。特別是網際網路企業、生物醫藥企業以及科技創新企業上市。前期針對這些指標和板塊已經做了大量的前期研究和調研工作。

　　規範制度應先行

　　申萬宏源證券董事長儲曉明表示，加快多層次資本市場的建設，加快三板市場、區域股權市場，以及證券公司櫃檯市場的建設。同時要發展眾籌等渠道，只有這樣才能真正解決萬眾創新的問題。目前，規範相關制度比註冊制的推出更重要，比如退市制度，轉板制度和解制度等。

　　國泰君安證券副總裁劉欣表示，註冊制推出後最大的變化是發行股票（IPO）可預期；發行審核時間縮短，發行結構、發行價格更加市場化；各市場參與主體都會發生變化。他建議，一是加快戰略新興板的推出。二是加快債券市場的建設。三是推進資産證券化，共同完成多渠道籌資。

　　海通證券股份有限公司董事長王開國提出，股票發行註冊制改革可以化解企業上市融資的瓶頸，提高直接融資的比重，更好地發揮資本市場配置資源的作用，有效支援實體經濟的發展。王開國表示，註冊制將有效減少過去核準制之下産生的尋租成本，更有效地降低企業的融資成本，緩解中小企業的融資難問題。註冊制改革將取消股票發行的持續盈利條件，讓更多企業獲得上市機會。正在修訂的《證券法》已從法律層面，明確了股票發行註冊的申請條件和註冊程式，為註冊制改革提供法律依據。