□本報記者 王小偉

　　傳統企業轉型的迫切需求，加上監管層對於並購市場化的持續鬆綁，配以牛市火爆行情，不少上市公司的並購邏輯悄然發生改變。

　　據統計，目前兩市有147起並購重組申請正在排隊待審，2015年至今兩市共有203家上市公司發佈並購重組方案。傳統産業公司對於“跨界並購”的態度正從“慎之又慎”變為“主動積極”，隨著牛市帶來的“並購溢價”持續發酵，上市公司借勢推出定向增發和重組方案的時間週期明顯縮短。

　　“溢價”推動“嘗鮮”

　　根據證監會最新發佈的《上市公司並購重組行政許可申請基本資訊及審核進度表》，截至6月12日，共有147起並購重組申請正在排隊。據wind統計數據，截至6月15日，今年以來兩市共有203家上市公司發佈了並購重組方案，包括收購其他資産、股東資産注入、借殼上市等多種方式。

　　2015年以來，隨著A股走牛，上市公司收購資産過程中發行股份的折價率大幅飆升，部分公司定增價格與最新收盤價之間的折價水準甚至已經接近翻倍。

　　以華鵬飛為例，公司2015年1月底發佈重組草案，擬以發行股份及支付現金的形式，作價13.5億元收購博韓偉業100%股權，從而切入物聯網業務，完成公司在大物流背景下的全産業鏈管理解決方案供應商的初步佈局。當時的方案為華鵬飛以20.02元/股的價格向交易對手發行4450萬股作為股份支付對價。截至6月15日，華鵬飛股價收報166.50元，這意味著無論是華鵬飛重組前股東還是交易對手，僅數月時間，就均已實現超過85%的浮盈。

　　這種“並購溢價”在悄然改變A股的“並購生態”。有投行人士介紹，目前上市公司並購已經“非新興産業不看”。“此前新興産業屬於‘看不懂’的行業，對於不少依靠計件製造獲取利潤的傳統上市公司來説，跨界並購非常謹慎，即便同意與並購標的接觸，談判戰線也會拉得很長。隨著牛市的到來，上市公司作為並購方的股份支付對價實際上成本在降低，因此，不少公司都願意‘嘗鮮’了。”

　　此外，在A股市場低迷之際，上市公司通常要在股價到達心理預期後才會籌劃並購；隨著牛市的到來，還沒等大資金佈局，股價就已漲高，於是上市公司借勢推出定向增發和重組方案的時間週期實際上大幅縮短。

　　機會與風險並存

　　據記者統計，借助牛市“旋風”，TMT、新材料、軍工、新能源等熱門概念正成為上市公司抓緊“吞吃”的標的，善於涉足這些全新領域的以中小板和創業板民營企業為主，這些並購正與國有企業改革一道，成為2015年並購市場的別致風景。

　　有分析認為，個中原因，除了基於傳統企業轉型的迫切需求外，監管層對於並購市場化的持續鬆綁也是重要推動因素。為發揮資本市場促進企業重組的作用，加大並購重組融資力度，提升資本市場服務實體經濟的能力，（下轉A02版）