□本報記者 任明傑

　　2014年以來，天使投資市場日漸火爆。在大眾創業熱情高漲、新三板市場日益火爆，以及IPO創富效應等因素吸引下，眾多上市公司紛紛投身其中，成為天使投資市場一股重要力量。但是，業內人士指出，在“全民VC”背景下，上市公司在掘金天使投資的同時，應謹防“VC泡沫”。

　　掘金天使投資

　　2015年一季度，中國天使投資市場活躍度延續了2014年的火爆行情。據清科統計，募資方面，2015年一季度中外天使投資機構新募集基金25隻，均為人民幣基金；投資方面，本季度共發生349起投資案例，披露金額的交易涉及2.59億美元，投資活躍度比2014年同期情況提升近一倍；退出方面，2015年一季度共發生3起創業板IPO。

　　眾多上市公司的積極參與為日益火爆的天使投資市場再添一把火。近日，由慈銘集團深度參與的專業化早期醫療天使投資平臺——醫療健康天使投資基金的籌備工作已正式啟動，基金執行事務合夥人魯東成表示，基金首期募資規模為2億人民幣，目前基金的基石投資人已經確定，雖沒有公佈具體名單，但包括知名醫藥上市公司和IT企業的創始人。

　　“一方面，在‘大眾創業，萬眾創新’的氛圍下，創業熱情的高漲對資金需求日益增加，上市公司資金雄厚，自然不會錯過這樣的機會；另一方面，新三板市場持續火爆，為眾多創投機構增加了一條新的退出途徑，這無疑大大增加了上市公司參與天使創投的信心。”北京一位PE界人士在接受中國證券報記者採訪時表示。

　　另外，IPO開閘後的退出效應也對吸引上市公司投身天使創投起到示範作用。去年年中，景興紙業、輕紡城等眾多IPO“影子公司”迎來一波大漲。而在當時證監會網站預披露的擬上市企業名單中，上市公司電廣傳媒的全資子公司達晨創投更是有多達21家公司名列其中，在剛剛過去的今年4月，達晨創投以5家投資企業實現IPO成為天使投資市場的大贏家。

　　據清科統計，2015年4月，全球共有34家中國企業完成IPO，其中18家企業有VC/PE支援，達晨創投共有5家投資企業實現IPO，包括登陸深圳創業板的航新科技、金雷風電、博濟醫藥、鵬輝能源和登陸上海證券交易所的星光農機。按發行價計算，5家企業IPO後，達晨創投獲得2.28倍平均賬面退出回報、20%的平均內部收益率。達晨創投肖冰表示，2015年將是達晨創投退出的豐收年，其中一大批退出項目是2010年至2012年期間所投，另一小部分是2007年至2008年所投，而IPO退出是主要退出方式。

　　實際上，在天使投資行情火爆的2014年，特銳德、東軟載波等很多上市公司便已經積極投身天使創投的熱潮之中。2014年12月19日，青島市工業技術研究院組織召開了青島連科股權投資基金新聞發佈會，連科天使基金成為山東省首只專門針對科技孵化器內初創期科技企業的天使投資基金。據連科基金髮起人王馨儀介紹，該基金重點針對青島市工研院等科技企業孵化器內具有良好發展前景的科技型中小微企業，是青島市唯一一家由政府引導資金、上市公司、成功企業家、行業領袖共同發起的私募股權投資基金。特銳德、東軟載波等上市公司現身其中。

　　謹防“全民VC”泡沫

　　“隨著去年天使投資熱潮的到來，很多上市公司紛紛參與其中，這是一件好事，但需要謹防過度投資産生的VC泡沫。雖然現在創業者很多，但大量的都是抄襲和複製，真正談得上創新的並不多，眼下創業潮本身就有很多泡沫。”上述PE界人士表示。

　　除上市公司外，參與天使投資的主體日漸增多，呈現出“全民VC”的景象。一方面，從2015年一季度的情況來看，新募天使基金中出現了許多由政府和天使投資機構合資成立的一批具有政府背景的天使基金，例如深圳市龍崗區政府出資，力合天使創投管理的龍崗力合天使創業投資基金，以及西安經濟開發區成立的5000萬元人民幣天使投資基金。另一方面，明星天使投資人成為一道靚麗的景象。在今年博鰲論壇上，任泉以StarVC創始人身份登上青年領袖圓桌會議的討論席。而早在去年，任泉就和黃曉明、李冰冰共同創立明星風投公司Star VC，成立一個月便收到3000多個投資項目。

　　實際上，在十餘年前，上市公司參與天使投資之初便曾品嘗過泡沫的滋味。據清科報告顯示，20世紀80年代，我國加快了科技體制改革步伐，眾多科技企業如雨後春筍般涌現。2000年，我國風險投資尚處於起步階段，部分創投機構依託于孵化園和高新區，大力發掘創新能力強、發展潛力大的高科技企業，幫助企業實現了智慧財産權向産業化的轉變。同時部分上市公司需要源源不斷地注入先進的技術及産品以實現企業持續發展，但是由於自身投資經驗不足，因此通過參與VC/PE機構投資累積相關經驗和資源。

　　例如，2000年由紫光股份、路橋建設、中海海盛、中鎢高新、燕京啤酒、淩鋼股份、常山股份、天茂集團、瀋陽公用等滬深證券交易所和香港聯交所上市公司聯合發起了清華紫光科技創新投資有限公司；大眾公用、鹽田港、中興通訊等成為深創投股東；電廣傳媒設立達晨創投等，掀開了上市公司參與股權投資的序幕。隨著2000年網際網路投資熱潮一度破滅，不少上市公司參與私募股權投資的熱情受到打擊，逐漸淡出股權投資領域。