□博時上證50ETF及聯接基金擬任基金經理

　　方維玲

　　當前我們正處在一個權益類投資的黃金時代。長期來看牛途還長，宏觀政策的持續積極，證券市場的熱度不斷提升，短期波動也不斷加劇。

　　牛途未完 藍籌待續

　　在國家政策紅利和改革紅利的驅動下，滬深兩市的成交量節節攀升，融資融券交易規模不斷膨脹，資本市場對外開放速度明顯加快。此時投資者的目光都聚焦到了A股中的價值洼地。與其他指數相比，目前市盈率僅為13.7倍，卻有著相對最高的每股收益的上證50指數自然成為了首選目標。

　　上證50指數由上交所最具代表性的規模大、流動性好的50隻大盤藍籌股構成，雲集眾多國字號、中字頭等大型國企，反映了上海證券市場最具市場影響力的一批龍頭企業整體狀況，具有較高的投資價值。該指數具有相對較高的彈性，2014年漲幅高達63.93%，遠超同期上證綜指52.87%的增幅。同時，該指數成分股也是很多重要寬基指數的成分股，包括在滬港通和MSCI中國A股指數標的當中。

　　在上證50指數中，金融行業佔比超過65%，其中銀行股、券商股在2014年10月至2015年1月期間引領整體金融板塊強勢上攻，點燃了本輪牛市行情。在短短四個月內銀行和非銀板塊分別上漲70%和120%。而在這一波上漲行情中，該指數比其歷史上的交易額翻了將近五倍。

　　與此同時，上證50ETF期權和期貨已分別於2015年2月9日、4月16日推出，國內外經驗及歷史數據表明，通常期權和股指期貨推出後，中短期內現貨標的股票通常有明顯上漲，指數ETF流動性也將顯著提升。

　　另一方面，在本屆政府的積極推動下，國企改革將成為推動經濟增長的重要力量。而在上證50指數中，中央和地方國資的企業佔比接近80%。在這樣的國企改革背景下，企業重組及經營效率提升帶來業績改善，將帶來估值的大幅提升，也為上證50指數帶來投資機會。

　　在境外，滬港通開閘後，大量資金北上涌入A股。而上證50指數的成分股全部都在滬股通名單中。滬港通的開閘引入了大批新的機構投資者，勢必將推動該指數的持續上漲。未來MSCI或將A股納入新興市場指數，境外資金的涌入或將掀起一股上證50指數的投資熱潮。

　　上證50ETF玩法多樣

　　在投資指數型基金已然成為流行趨勢的今天，上證50ETF不僅使投資者能受益於上證50指數的增長，還可以通過ETF暫態套利、日內趨勢套利、成分股套利、股票換購、風險對衝或與其他相關衍生品組合套利等方式，獲得更多的超額收益。

　　ETF暫態套利給投資者提供了準T+0的交易機會，為實現日內交易獲利創造了有利條件。簡單來説，當ETF在一級市場的凈值與在二級市場的實時價格存在差值，且該差值能夠覆蓋套利交易成本時，則存在ETF套利機會。

　　在風險對衝方面，由於國內證券市場大小盤股票的風格輪動較為明顯，投資者可利用上證50ETF進行有效的風格輪動配置，從而獲得較高的超額回報。

　　與此同時，相關衍生品組合套利的模式眾多，包括並不限于基於上證50ETF和上證50指數期貨構建的套利策略，利用上證50ETF和滬深300指數期貨構建的跨品種套利策略，或者利用上證50期權增強投資者組合收益。博時基金於此時推出上證50ETF及聯接基金，可以被看作是在波動不斷加劇的市場環境中，價值投資者最好的搶灘登陸的機會。