在“滬港通”正式開閘的第一天，期指微漲0.06%。分析人士指出，期指高開，主要是受“滬港通”利好的推動。中長期來看，A/H股溢價指數衍生品等創新工具為投資者進行套利和保值提供更多手段，或迎來發展機遇。

　　“滬港通”開閘 期指高開低走

　　11月17日是“滬港通”正式開閘的第一天。昨日，期指主力合約IF1411高開于2601.2點，不過隨後震蕩走低，最終報收于2567點，微漲0.06%。相比之下，滬深300指數走勢較弱，下跌0.54%，報收于2567.1點。期現基本實現平水。

　　“昨日期指早盤高開，主要是由於‘滬港通’的正式推出。經歷此前長期下跌後，A股藍籌股相對港股有一定比價優勢，對境外機構投資者而言比較有吸引力。”民生期貨投資諮詢部經理韓雪指出，雖然高開之後出現回落，但資本市場向外開放的步伐剛剛起步，長期而言，“滬港通”對於場外資金的吸引作用不言而喻，對於期指中長期上漲有實質性推動作用。

　　華泰長城期貨研究員張萌也表示，昨日“滬股通”成交活躍，130億限額提前用完，可見海外投資者對A股市場熱情較高；另外“滬港通”的推出將促進國內股票市場與國際市場接軌，為A股進軍MSCI指數作下鋪墊，長期來看“滬港通”對期指市場將産生正面影響。

　　不過，也有分析人士指出，“滬港通”能否持續吸引資金進駐值得關注。格林大華期貨股指分析師石敏提醒，截至目前，從市盈率看，A股相對於港股而言並沒有太大優勢，因此，資金熱情的持續性值得考量，中短期來看，“滬港通”的提振作用或有限。

　　“‘滬港通’主要還是拉平A/H股價，目前兩市股票價格已經比較接近，基本不存在進一步炒作的餘地，當然A股暫免利得稅使得A股優於港股。未來這一概念對市場影響較為有限。”銀河期貨研究員周帆説。

　　中短期或面臨調整

　　展望後市，石敏表示，期指目前點位易跌難漲，做多風險已大於收益，主要利空因素有四點。首先，期指前期上漲已經反應了多數利好；其次，年底資金緊張時間段漸行漸近。第三，期指已處於年內高點，目前資金兌現獲利的需求越來越明顯。第四，期指目前處於歷史籌碼密集區域，上行壓力較大。

　　“接近年末，隨著利好消息的逐漸兌現，加上前期累計漲幅較大導致的機構年終結賬等因素，期指短期可能陷於寬幅震蕩，可能結束之前逼空的單邊上行行情。但充分調整蓄勢後，中長期上行的空間還很大。”韓雪指出。

　　“大盤面臨的是這波行情獲利盤以及前期套牢盤的拋壓，上漲仍然需要量能配合。同時也要注意，‘滬港通’是雙刃劍，如果國際資本影響香港股市價格，A股也必然受到影響，A股短期走勢影響因素越來越複雜。”周帆認為。

　　不過值得注意的是，張萌表示，主力合約由上周的貼水轉變為升水，盤中最高升水幅度在9點以上，儘管大盤在回落，但期指市場較強的抗跌力量不容忽視。

　　溢價指數衍生品迎推出機遇

　　“滬港通”是中國資本市場邁向國際化的重要一步，有觀點認為，可借機推出A/H股溢價指數衍生品等創新工具。

　　“衍生品指數不斷創新是金融市場發展的必然，A/H股溢價指數衍生品有助於加強兩地金融市場聯繫，併為投資者進行套利和保值提供更多的工具，有助於平抑市場波動、穩定價格水準。目前香港市場已經有包含A股市場和H股市場的中華120指數期貨，對A/H股溢價指數衍生品具有一定的參考意義。”張萌表示。

　　不過，韓雪認為，溢價指數衍生品短期可能會吸引一部分資金參與，但隨著時間拉長，套利資金的涌入，參與性可能會越來越差。

　　周帆分析，溢價指數衍生品掛鉤于滬港股票價差，其作用主要體現在促進滬港股票價格一致，增強兩市交易流動性，功能較為單一，並不優於主動管理以及ETF類的基金産品。

　　“衍生品作為現貨的定價影子，會反作用於現貨。同時，衍生品如果操作不當，或設計不合理，其漏洞可能會被利用而成為牟利的手段，因此，對於衍生品的推出，一方面要慎之又慎，另一方面又要逐步推進、穩步推出，否則國內資本市場可能受制於人。”周帆説。實習記者 葉斯琦