隨著買賣A股渠道與活躍度的增加，國際資本指數如MSCl將A股納入指數是指日可待的。新渠道滬港通及時改善了資本流動與稅務問題，提高了A股進入MSCl指數的機會。若將A股納入MSCl新興市場指數，會使國際投資資金將更多資源投入中國。目前約有1.4萬億美元資金緊貼MSCl新興市場指數。若中國股票在該指數中的權重得到提升，則絕對會獲得全球市場關注。

　　目前超過60%的香港基金均在歐盟各國註冊，法律與託管手續仍未厘清，只能耐心旁觀。隨著更多國際投資機構在法律安排上處理妥當，國際資金參加滬港通買賣的熱情就會兌現為推動A股市場發展的另一支重要力量。

　　□胡愫心

　　11月17日啟動的滬港通是中國內地資本市場國際化的新起點，也為環球投資者掀開了另一新的篇章。

　　QFll（合格的境外投資者）自2003年開始推行，併為中國內地不斷引入高質素的國際資本。至2014年初，已有近兩百家機構通過QFll持有逾520億美元的A股，同期，機構通過RQFll持A股金額亦逾290億美元，佔滬深兩市流通總市值的比例近5.5%。11年來，上述政策讓國際投資者日漸了解中國資本市場的操作，更提升了他們對中國投資的憧憬。

　　目前全球經濟仍處困難時刻。今年以來，國際貨幣基金組織（lMF）已兩度下調全球經濟增長速度預測至3.3%。與此相對，中國仍能保證其GDP維持在7%左右的穩健增長，再加上國企及政經改革擁有可預期的紅利，國際資金對中國投資態度更見積極。在中國香港與美國掛牌的中概股滿足了部分投資者投資中國經濟的需求，A股對於他們來説則是更大的寶藏。上海證券交易所交易的股票包括盡享盛譽的白酒名牌、擁有“工業4.0”概念的製造廠商，以及國內各種小型智慧控制器企業。

　　此前，QFll對境外投資機構會進行嚴謹審核，且投資門檻較高，對欲進入中國內地的境外資金來説，是一個“求大於供”的市場，它們中大多數也只能望洋興嘆。

　　滬港通的開通為國際投資資金增加了另一個可供買賣A股的平臺，能夠讓更多高質素機構投資者做更全面與靈活的部署，也間接地強化人民幣投資産品的深度發展。由此看來，滬港通的後發優勢不可估量。

　　美國收視最高的財經電視臺CNBC播出的11月10日至17日一週“十大趨勢”節目中，三大趨勢是圍繞滬港通主題的，其中包括如何參加滬港通、滬港通將提升購買A股的熱潮、買中國股票的新渠道。由此可見，外資對A股的關注是非常高的。

　　中國A股至今仍未進入任何國際指數。但許多股市指數不僅是多國退休基金管理沿用的框架，也是日益風行的ETF(交易所買賣基金)的投資指引。隨著買賣A股渠道與活躍度的增加，國際資本指數如MSCl將A股納入指數是指日可待的。中國股票目前佔MSCl新興市場指數的20%，即便該指數選擇性地納入A股，上述比重也將上浮至30%。南韓與中國台灣股市自2008年至2009年起已被MSCl列入擬提升為“成熟市場指數”的觀察名單中，但MSCl在今年的評審中指出，因南韓和中國台灣兩市的監管及市場流動性止步不前，評審委員會放棄了將這兩地股市上調的意願。南韓和中國台灣股票目前佔MSCl新興市場指數約27%。

　　MSCl今年6月明確表示，將會開始對中國A股進行評估，並有機會將近200隻A股納入MSCl新興市場指數。MSCl強調，中國的股市漸趨成熟。他們認為，過去一年中國在監管方面作出努力，為國際投資者進入巿場創造了便利，例如放寬合格境外機構者的申請門檻，加快了QFll審批速度。同時，他們在今年6月的諮詢文件中也指出，中國股市規模龐大，而且短期內可能有更明確的監管方案，但在資本流動、配額分配以及稅收透明度等方面仍有待改進。滬港通的新渠道及時改善了資本流動與稅務問題，提高了A股進入MSCl指數的機會。若將A股納入MSCl新興市場指數，會使國際投資資金將更多資源投入中國。因為國際退休金、共同基金與ETF大多以MSCl為基準，因此MSCl指數的權重變化備受關注。目前約有1.4萬億美元資金緊貼MSCl新興市場指數。若中國股票在該指數中的權重得到提升，則絕對會獲得全球市場關注。

　　滬港通啟動數日，有評論只基於雙邊總額度未全耗而認為這個新平臺“動力不足”，這實屬過慮。在滬港通代名人制度下，以香港為基地的基金需要獲得相關機構認可才能買賣A股。目前超過60%的香港基金均在歐盟各國註冊，法律與託管手續仍未厘清，只能耐心旁觀。目前滬港通“不太冷，不太熱”的情況更能確保交易安全度，有效調控資金流動，從而進一步鞏固根基，提升更有力的滬港融動。隨著更多國際投資機構在法律安排上處理妥當，國際資金參加滬港通買賣的熱情就會兌現為推動A股市場發展的另一支重要力量。(作者係華興證券董事總經理兼亞洲股票市場部主管）