□本報記者 劉夏村

　　2014年，華商基金研究發展部副總經理蔡建軍用出色的業績續寫了“華商領先企業”這只優秀基金的輝煌。來自金牛理財網的數據顯示，在蔡建軍執掌的一年中，這只混合型基金的收益率達到30.79%，延續了這只基金穩健、持續回報的特點，並因此獲得第十二屆“三年期混合型金牛基金”獎。

　　蔡建軍説，對轉型大趨勢的把握、均衡的配置以及精選個股是他制勝的“法寶”。對於後市，他認為，由於增量資金持續涌入，A股市場整體偏樂觀，但短期回調風險加大，而低估值藍籌股再次顯現投資機會。

　　三維度挖掘個股

　　毋庸置疑，優秀的業績來源於正確的投資思路。對於去年取得出色業績的蔡建軍而言，他又做對了什麼？

　　“主要是對大行情的趨勢把握得比較好。”蔡建軍在回顧自己去年的投資思路時，對中國證券報記者説：“特別是像網際網路金融，我們的重倉股就是與網際網路金融相關；此外，還把握住了環保領域的投資機會。”

　　均衡配置亦是其去年取得佳績的重要原因之一。去年A股市場風格切換迅速，由前期的成長股行情迅疾轉換為藍籌股行情，這讓不少成長風格的公募基金經理頗為難熬。而蔡建軍則在整個去年下半年加大了低估值藍籌股的配置比例。在他看來，去年下半年以來，隨著增量資金涌入A股市場，市場存量資金博弈的格局逐漸發生改變，加之彼時藍籌股的股息分紅率處在一個非常好的水準，對資金自然具有較強吸引力。

　　除此之外，華商基金出色的選股能力在蔡建軍身上有所體現。在他看來，對於個股的挖掘，首先，要從行業的角度去做，畢竟處於高景氣行業的公司，其成長的天花板和空間會更高一些；其次，要聚焦公司層面，選擇在産業鏈中位置比較重要的公司；最後，要對公司管理層有所了解，優秀的管理團隊對於整個企業的發展至關重要。

　　低估值藍籌機會顯現

　　從去年7月A股走牛至今，大盤曾挑戰4500點高位。未來，這輪牛市將如何演繹？在蔡建軍看來，居民大類資産配置轉移的趨勢並未發生改變，增量資金積極入市，所以整體形勢比較樂觀，但是短期會面臨一定的調整壓力。

　　他認為，目前A股市場整體的估值水準不是特別高，但是結構性泡沫明顯，特別是創業板。首先，隨著年報、一季報的披露，創業板的一些公司業績兌現性較弱，從業績與估值的匹配性來看面臨調整壓力。其次，從整體市場供給角度來看，無論是未來註冊制的推出，還是現在新股發行的節奏加快，都使得對成長股的需求相對弱化。最後，隨著滬港通、深港通已經或即將推出，內地投資者的投資範圍不斷擴大，對於資金具有一定的分流作用。

　　“不可能有永遠上漲的股市，當估值遠遠超過其內在價值的時候就有調整需求，因此對風險的防範是必要的。”蔡建軍對中國證券報記者表示，在此時點，更看好低估值藍籌股，至少在一兩個季度內，藍籌股的機會會更大一些。具體而言，包括像銀行、保險，以及一些諸如航空等公共事業類股票更具吸引力。除此之外，食品飲料等消費類行業吸引力也不錯。

　　對於當下熱炒的國企改革，他認為，這是一個大的投資趨勢，長期看好國企改革，特別是隨著國企效率的提升，其投資價值會愈發顯現，但短期來看，其進展可能並沒有市場預期得那麼快。