□本報記者 曹乘瑜

　　2014年，“尋找風口的豬”是投資者津津樂道的投資策略，無論是上半年的主題投資，還是下半年的藍籌普漲，只要是站在階段性“風口”上，股票都能漲一波，即使是“豬”都能飛起來。但是華商基金研究發展部副總經理、華商健康生活擬任基金經理蔡建軍認為，進入2015年，“識鳥”比“聽風”更重要。雖然流動性仍然寬鬆，但無論是大股票還是小股票，都很難再現“普漲”局面，可以説2015年更考驗選股能力。

　　進入“識鳥”階段

　　“整體而言，對於2015年，我們持謹慎樂觀的態度。”蔡建軍説。樂觀之處在於，受實體經濟去地産化影響，居民大類資産再配置的趨勢有望延續，加之相對寬鬆的貨幣政策，當前市場仍處於增量資金不斷流入的狀態，大小股票都存在機會。但是，在樂觀中也要保持謹慎。首先，實體經濟仍處於去産能過程中，2015年企業盈利並不會出現明顯的好轉；其次，受杠桿因素的擾動，2015年市場波動性將更大，選錯股票的成本也將更高；最後，經歷2年結構性牛市後，很多小股票積累巨大的漲幅，隨著註冊制的推出，新三板投資制度的完善，未來成長性標的將不再稀缺，以概念和題材炒作為主的結構性泡沫存在一定的破滅風險。

　　蔡建軍認為，進入2015年，“識鳥”比“聽風”更重要。經歷了過去兩年的預期炒作，對於很多大市值成長股來説，盈利的兌現程度將成為制約公司股價繼續上漲的硬約束。因此，投資者必須尋找那些行業成長性好、管理團隊優秀、業績確定性強的好公司。

　　華商基金的投研團隊以擅長挖掘成長股聞名，蔡建軍現任華商領先企業混合型基金的基金經理，根據WIND統計，截至2015年3月3日，僅一年零兩個月的時間裏，其任職期總回報便達到了54.22%。蔡建軍介紹，其更偏愛成長股的左側交易。據悉，即將開始發售的華商健康生活混合型基金將由蔡建軍擬任基金經理，該基金是一隻以健康生活為主題的靈活配置混合型基金，在經濟轉型、消費升級的背景下，人民對於健康品質生活的需求日益增強，該基金將圍繞健康生活這個大主題，重點關注有利於提升民眾健康水準以及物質生活和精神生活品質的行業和個股。

　　醫療板塊補漲尚未結束

　　雖然是健康主題風格的基金，蔡建軍介紹，基金投資的範圍並不囿于醫療生物，而是圍繞健康生活展開。與生活品質相關的行業如節能環保、傳媒、網際網路、旅遊、電腦等領域都是主要的投資方向。

　　短期來看，該基金將“瞄準”醫藥生物、節能環保、旅遊、消費、食品飲料等估值水準較低的行業建倉。去年以來，電腦、網際網路領域的上市公司漲幅比較大，而像醫藥、環保類的公司，過去一年多都沒有明顯上漲，雖然年初至今已經有一定程度的補漲，但在過去一段時間裏，成長性和PE並不匹配，因此，諸如醫療環保領域未來成長空間巨大。以環保和醫藥為例，2015年很多環保股和醫藥股的當年PE仍在20多倍，但從年報來看，很多公司成長確定性很強，其業績增長每年仍有30%-40%的漲幅，可見當前估值水準不算太貴。如果明年仍保持這一增長速度，估值水準將會更低。

　　蔡建軍認為，網際網路跟傳統行業的結合是不可逆轉的大趨勢，最早被網際網路滲透的是標準化的行業，例如金融産品的品質以收益和風險衡量，容易被標準化。但是未來兩三年，相對不太容易被標準化的行業也會慢慢被網際網路滲透，例如醫療、教育、旅遊等社會服務業，借助O2O，社會服務業在未來將有廣闊空間。

　　當前，網際網路醫療的方向較多，蔡建軍表示，看好醫藥電商、健康管理、醫療資訊化等結合點，因為這幾個結合點體現了網際網路的本質——消除資訊不對稱、提升醫療體系的效率。例如，掛號類網站、網路醫院為代表的醫藥電商，消除了醫生與病人之間的資訊不對稱；病人健康資訊化管理、醫保費用資訊化管控，則體現了網際網路對醫療體系的效率提升。“這些細分方向都有好企業，在A股也有好的標的。”