□本報記者 黃淑慧

　　在經歷了市場前四個月如火如荼的上漲之後，展望5月行情，對於短期市場走勢的分歧正在加大。部分基金認為，短期行情有整固需求，不排除短期出現震蕩甚至調整，但是不會改變中長期趨勢。在此時點上，需要控制好回撤風險，從性價比出發，尋找估值洼地類行業的補漲機會。

　　短期市場分歧加大

　　對於此輪牛市，不少市場人士將之與1996年-2001年的行情相類比。當時大盤指數從1996年初的512點上漲，一直漲到12月初的1258點，最終在“12道金牌”調控政策的疊加效應下，行情短期暴跌20%以上。之後，繼續上漲到1997年5月初的1510點。而當下的指數上漲至4500點上下，監管層也頻頻發佈風險警示，市場也開始擔心是否可能出現中級調整，對於市場短期走勢的分歧正在加大。

　　對此，農銀策略精選、大盤藍籌基金經理趙謙認為，當前行情與1996年12月至1997年二季度的相似之處在於：第一，相似的市場情緒，“亢奮+泡沫”；第二，相似的宏觀環境。經濟下行風險仍較大，流動性衰退式寬鬆加貨幣政策邊際改善，全社會無風險收益率回落；第三，相似的政府意願。通過資本市場幫忙解決高負債率問題，利用牛市推動經濟轉型和改革。2015年杠桿化盛行的泡沫化格局下，行情波動會加大，大盤可能出現10%或15%甚至更大幅度的震蕩，因此，需要控制好回撤風險，而每次回調之後都是買入的時機。

　　不過，不少基金經理認為，目前大幅調整的時點還沒有到來。私募基金木鐸投資總經理章毅表示，目前管理層採取“風險提示”進行輿論調節，或者溫和加大新股供應節奏分流增量資金等，短期可能難以阻擋市場上漲的步伐。從目前的市場表現來看，成交量依舊處於高位，調整的信號還沒有出現。預計在上證指數上攻6000點之前，可能難以出現像樣的調整。

　　富國基金也表示，短期大盤強勢依舊，儘管經濟基本面短期難有回暖跡象，但依然無法阻擋市場火爆的人氣。除了降準預期兌現外，未來降息、産業資金轉型、自貿區規劃等政策預期持續吸引資金。同時市場也密切關注政策面的變化，到目前為止，政策面的調控也僅限于加大新股發行數量，對於寬鬆的資金面和火爆的人氣，或許還難以改變強勢格局。

　　基金挖掘洼地品種

　　考慮到當前市場對正面資訊預期充分，題材類個股都經歷了大幅上漲，成長類股票的估值水準也已經相當之高，對於下一階段的選股，一些基金經理認為，在估值普遍經歷了大幅抬升後，還有一些行業和個股，估值與成長性匹配較好，存在補漲要求。在階段性漲幅過大面臨整固的環境下，可以關注估值洼地類行業的投資機會。

　　對此，匯豐晉信大盤基金、雙核策略基金基金經理丘棟榮表示，一個完整的牛市中，所有資産類別都會創新高，唯一區別是有的板塊先漲有的板塊後漲。目前整個市場資金仍維持在凈流入狀態，新入場資金很自然會尋找相對估值洼地。由於滬深300的估值水準只是略高於歷史均值，而一輪完美的牛市，滬深300的估值水準通常至少要達到歷史均值的1倍標準差以上，到2倍標準差才是典型的泡沫。1倍標準差大約是20倍PE，現在大概是17倍左右。所以從這個角度看，整個大盤股仍有上漲空間。這其中會關注絕對估值低、相對漲幅小、下行風險小、性價比突出的標的。板塊上相對更看好最滯漲的銀行板塊，以及前期一些漲幅滯後的低估值領域，包括家電尤其是白電類公司，汽車和建材，交運中的高速公路等。