□本報記者 張利靜

　　兩情若是久長時，又豈在朝朝暮暮。牛市指數繾綣，中證500與滬深300、上證50三大期指合約接替強勢上漲。週二甩開“大哥”（權重股）獨自飆漲的中證500期指昨日再次高開，但持續攀高後發現“糟了，大哥（權重股）人呢”，意識到“自嗨”過頭後，只能乖乖等待，走勢較滬深300及上證50期指偏弱。

　　分析人士指出，中證500期指的走勢顯示了市場由猶疑、果斷轉向樂觀、之後高位觀望的情緒。不過牛市格局下，目前多頭仍然掌握著盤面的主動權，中證500指數有望延續強勢。

　　觀望情緒升溫

　　高開、放量、整理、收漲——昨日股指期貨市場“多頭進行曲”可謂一氣呵成。上證漲、深證漲、中小板漲、創業板漲，主力機構期、現貨兩棲作戰，一路拉升。不過中證500期指表現相對偏弱，全天成交12.95萬手。

　　盤面來看，週三中證500期指高開震蕩，午後發力，主力合約IC1505最高上探至8237.8點，截至收盤，報8189.8點，漲1.67%。期現基差重新回歸大幅貼水狀態，較現貨負溢價133.63點，遠月合約IC1506、IC1509和IC1512分別貼水196.83點、294.43點和396.63點。

　　寶城期貨武漢營業部陳喆研究認為，昨日，隨著滬深300權重股繼續上衝，中證500期指貼水拉大。這説明在大盤進入4300點上方以後，中小盤一直被動地跟隨著權重股上漲，只有權重股突破，帶動大盤指數上漲，中證500期貨才敢確認上方的空間。近幾個交易日中，中證500期指的表現——從對現貨貼水200點到補漲拉平基差再到貼水的過程也説明，前期領頭的中小市值的股票，在高位出現了等待觀望的情緒，只有大盤突破，它們才敢繼續跟進的心理特徵。

　　“本週一收盤，中證500指數報7839.9點，中證500期指主力1505合約報7622.2點，期貨對現貨大幅貼水217.7點，體現出市場對於前期中小盤快速上漲之後，有比較明顯的畏高情緒。週二，市場風雲突變，中證500現貨普漲，指數上漲272.79點，漲幅為3.48%。而中證500期貨主力1505合約大幅補漲了519.2點，漲幅高達6.81%，期貨由貼水變成了升水28點。週三這一數據再度反轉，呈深度貼水狀態。”陳喆如是解釋中證500期指本週以來的演繹過程。

　　多頭佔據主動

　　持倉方面，中證500期指主力IC1505合約上，海通期貨席位、中信期貨席位、西部期貨席位分別位居成交排行前三名，成交量分別為20921手、16793手、15637手。持倉結構上，多頭前20名合計持倉14429手，增倉5385手；空頭前20名合計持倉11931手，增倉4873手。

　　“整體上多頭依然保持一定的優勢，從昨天的走勢也可以看出，多頭始終掌握了盤面的主動權。”陳喆説。

　　對於中證500期指週一大跌後，週二、三的重新強勢上漲，部分分析師將其歸因于央行週末降準力度超預期。

　　浙商期貨期指研究員戚文舉則表示，從更宏觀的邏輯來看，中證500期指走勢並不難解釋，且長期有望延續強勢。

　　這要從本輪牛市的根本邏輯説起。戚文舉解釋稱，中國經濟增長模式從加杠桿向去杠桿轉型已經成為共識，而經濟去杠桿有兩大基本路徑：通過壓縮債務融資降杠桿的方式和通過擴大股權融資（比如IPO擴容）和提高股權價值降杠桿方式。前者既有悖于大力發展直接融資市場的政策目標，又或因債務緊縮效應形成惡性迴圈，因此後者成為更好選擇。二者必須同步推進，僅擴大股權融資可能引發現有股權貶值，僅提高現有股權價值的降杠桿效應有限。

　　“中證500指數中大消費板塊權重佔比接近50%，更能代表經濟結構從投資出口驅動轉向消費驅動的調整方向。從基差來看，週二期貨大幅拉升，實現基差回歸。從持倉來説，雖然中證500指數期貨新上市存在較大的套保壓力，但是上市以來前十位和前二十位一直呈現凈多持倉且凈多持倉持續增加，顯示市場仍看好其後市。因此，長期來看，中證500指數有望延續強勢。 ”戚文舉認為。

　　自4月16日上市以來，中證500股指期貨成交量和持倉量穩步上升。截至昨日收盤，主力1505合約成交量為121034手，持倉量為14854手。“對於一個剛剛上市5天的新品種，這樣的成績非常難得。”陳喆表示。