□本報記者 黃麗

　　4月20日，雖然港股主機板成交額重回2000億元高位，但恒指跟隨A股下跌，出現劇烈調整，盤中一度跌穿27000點。自上周開始，恒指就已步入震蕩階段。此外，通過“港股通”南下的資金亦有放緩跡象，單日使用額度大幅縮減。但中國證券報記者了解到，通過港股QDII基金進入香江的資金仍在進一步集結中，QDII額度依然緊俏。記者統計發現，港股資産配置比例較高的QDII中，絕大多數已經相繼祭出比例確認、限制大額申購的大旗，部分基金由於QDII額度迅速用完，已經直接暫停申購。

　　值得注意的是，市場預計應驗“丁蟹效應”機會較高，未來一段時間港股大幅波動的風險不容忽視。但部分基金經理表示，港股估值水準仍處於10年均值的下方，估值相對A股依然較低，因此仍存在較好的長期投資機會。

　　QDII規模暴漲 額度告急

　　QDII在歷經八年冷遇後終於迎來春天。在多重利好刺激下，港股本月漲勢驚人。儘管上周以來市場進入高位震蕩階段，但投資者的熱情依然不減，短短數日，QDII規模暴漲，額度告急，與當年QDII揚帆出海時的盛況不相上下。

　　根據Wind提供的數據，中國證券報記者發現，在19隻港股資産配置比例佔50%以上的QDII基金中，已有8隻基金暫停申購，4隻基金對新增申購申請採取比例確認，還有兩隻基金已經限制大額申購。

　　大量凈申購使得QDII基金規模暴漲。以關注度較高的兩隻場內基金為例，銀華H股B的母基金由於外匯額度的限制，對4月8日的申購申請全部予以拒絕，投資者只能在二級市場買賣；匯添富恒生B的母基金則對4月9日的申購申請採取60%的比例確認。深交所資訊顯示，截至4月20日，H股B份額規模為6.82億份，與3月底的0.59萬份相比，增長了11倍，恒生B份額從3月底的0.47億份猛增44倍至20.97億份。

　　QDII被瘋狂掃貨使基金公司原本並不多的外匯額度告急。事實上，大部分QDII基金于2007年成立，不料一齣海便碰上百年一遇的全球性金融危機，凈值遭遇高度折損，一些QDII基金至今仍未解套，從此QDII基金逐漸被擠向邊緣地帶。“我們公司的QDII規模一直都很小，還不到1億，投資者也沒什麼興趣，所以就覺得沒必要再去申請多餘的額度了。”華南地區一家大型基金公司內部人士坦言。

　　但今年3月底以來QDII基金又重新贏得投資者的狂熱追捧。業內人士表示，目前外管局的外匯額度已不多，基金公司難以申請大規模的外匯額度。據了解，博時、景順長城等基金公司已經或即將發行使用港股通額度的新基金，以便投資港股；國投瑞銀等公司則將原有港股佔比較低的QDII投資重點轉向港股。

　　港股仍存投資機會

　　儘管上周以來通過“港股通”南下的資金熱情有所減退，但機構仍然看好港股投資機會。在內地資金將進一步涌入港股投資的預期之下，一些大行分析師向上修正了指數目標位。

　　交銀國際首席策略師洪灝在研究報告稱：“投資者應該會繼續在香港建倉，因港股估值很低、市場相對獨立以及與內地股市相較而言表現明顯落後。”他將恒指目標點位上調至19000點。此外，匯豐在一份報告中稱，南下投資港股的公募基金規模可能高達5000億元人民幣。受香港股市全線反彈提振，外資也進入港股，這表明市場愈加認為，由中國內地資金引發的漲勢將會持續，並可能吸引到亞洲其他市場的資金流入。投行Jefferies也將恒生指數目標點位上調約25%至18500點。

　　博時特許價值基金經理黃瑞慶表示，小盤股在港股通中的差價下可能長期面臨一種拉低效應，尤其在險資和公募基金獲准投資港股的消息發佈後，其中一些內地投資者比較鍾愛的TMT、醫藥、消費等板塊機會較多。“我們最近的研究也顯示，同樣市值的小盤股，A股市場市盈率已達50-60倍，而港股大約為7-9倍。我們認為，A股市場的小市值上市公司多數呈現高估值情況，而香港小市值公司中一部分表現為估值嚴重偏低，一部分基本合理。”

　　“目前在香港上市的中資股表現火熱，主要原因就是其相對於A股具有很大的估值優勢。儘管港股市場短期內經歷了脈衝式上漲，但其估值水準仍處於10年均值的下方，因此仍存在較好的長期投資機會。”國投瑞銀基金國際業務部副總監兼國投瑞銀新興市場基金經理湯海波表示，在當前條件下，建議重點關注三類投資標的：一是低估值類，即橫向和縱向比較下，估值水準均處於歷史低位的股票，例如某些質地優良並具有央企背景且當前在香港市場估值仍低於1倍市凈率的公司；二是估值套利類，即相對於A股市場中的同類股票大幅折價，同時絕對估值合理的公司，例如一些醫藥、環保、天然氣行業的龍頭企業；三是稀缺類，即僅在香港上市、具有稀缺性，同時具有長期競爭力的公司，比如騰訊控股等。