昨日A股和港股都出現了喜事，滬指盤中摸上4000點並創下七年來新高；香港恒生指數則大漲3.8%，收盤26237點，也創出七年來歷史新高。溝通A股和港股的滬港通昨日表現則是冰火兩重天，港股通出現開通以來首次105億元額度用光的現象，滬股通則出現了開通以來最大凈賣出35.5億元。

　　港股通額度首次用光

　　昨日，截至14時08分，出境股收市還有約兩個小時，港股通105億元額度就出現首次用光現象。截至收盤，滬股通凈賣出35.5億元，也創下了開通以來最大凈賣出。

　　港股通額度的首次用光對於市場來説意義重大，因為自2014年11月17日滬港通開通以來，此前港股通最大凈買入還只是25.59億元，港股通全年2500億元的額度昨日之前也才用了384億元，額度基本上都是富餘很多。

　　滬股通和港股通形式逆轉現象真正開始其實是在今年的3月24日，當日A股出現深V巨震，創下了1.44萬億元的巨量成交，滬股通在連續17個交易日凈買入後出現了凈賣出，而且是滬股通開通以來的最大凈賣出。自3月24日開始，港股通凈買入連續8個交易日超過滬股通，資金南下已成主流。

　　“現在A股的確漲得有點貴，滬股通凈賣出不斷增加，港股通額度不夠用，也預示著滬股通真正做空時代即將到來。”南方基金首席策略分析師楊德龍表示。

　　資金流向南部洼地

　　“根本原因在於AH股溢價指數過高，此前接近140點，A股相對港股來説太貴了，而且A股這段時間上漲過多，相對較便宜的港股吸引了很多內地投資者去抄底，特別是香港的一些小盤股，估值特別低。”楊德龍接受北京商報記者採訪時説道。

　　廣發證券策略分析師陳果近日在資金南下系列主題報告中分析稱：“在過去6個月中，上證綜指暴漲58.5%，而恒生指數漲幅僅有8.4%，長期低於100點的AH溢價指數則飆升至137點的高位，使得港股出現了補漲行情。”截至昨日，AH溢價指數跌5.04%，收于128點，目前來看還是偏高。

　　以昨日港股漲幅靠前的AH股為例，中國北車昨日A股漲停後收盤價格為22.28元/股，而H股儘管大漲41.83%，股價才為15.8港元/股(約12.64元/股)，AH股之間仍存在78.32%的溢價。而和中國北車一樣的AH溢價較高股還有中國南車、馬鋼股份、皖通高速等，這些公司的港股昨日漲幅均超過了20%，加速向A股估值看齊，由此港股的賺錢效應開始吸引資金南下。

　　如果説估值出現洼地是資金流向港股的客觀原因，那麼政策利好則是資金南下的推動器。3月27日，證監會發佈《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，允許公募基金參與滬港通交易。分析人士認為，公募基金的加入將使得港股通資金額度變得更加稀缺。同時，3月31日，保監會又發文稱，鼓勵保險資金投資香港創業板，借著政策的利好，“改革牛”正式從A股延伸到了港股。

　　資金南下分流作用有限

　　儘管出現了外資的撤離以及一些老股民開始將資金轉投港股，但A股昨日還是創出了1.55萬億元的天量成交紀錄。市場人士分析稱，A股的增量資金主要還是來源於近日來跑步入場的新股民，雖然境外投資者在撤離A股，但是受到A股賺錢效應的激勵，不斷有新資金入場，這最終促使滬指盤中摸上了4000點。對於近期出現的資金南下現象，有分析人士認為，資金南下對A股的影響微乎其微。

　　“港股通額度首次用完、滬股通出現最大凈賣出，這些都表現出A股和港股的地位徹底逆轉，資金也從當初的北上資金是南下資金的10倍逆轉至南下資金遠超北上資金。”英大證券首席經濟學家李大霄接受北京商報記者採訪時説道。

　　市場人士表示，目前來看，港股通因為有每日105億元額度的限制，105億元資金相對於A股平均每日超過1萬億元的成交額來説影響非常小，而且目前A股中還存在著一些沒有上漲的板塊，如汽車板塊、鋼鐵板塊和銀行板塊等，這些板塊未來將繼續支撐A股上揚。對於A股未來走勢判斷，李大霄分析説，“A股局部板塊已經出現了風險，主要是以創業板為代表的這些高估的板塊”。但是目前上交所主機板平均市盈率還只有20.25倍，估值並不算高。

　　值得注意的是，目前A股的局勢和之前的歷史背景非常相似，陳果分析稱，“A股和H股目前的形式有著和2007年大牛市時相似的背景，2006年8月28日港股直通車方案公佈，在公佈日之前的一段時間裏，A股暴漲206%，恒生指數只上漲了27%，而在方案公佈之後，恒生指數漲速開始追趕A股，並快過A股”。而且，除了A股漲幅過高、港股存在補漲行情外，2007年也出現了投資港股的利好，那就是《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》的發佈。不過，港股補漲並不代表A股不漲，未來總體趨勢還將是繼續震蕩上行。

　　北京商報記者 馬元月 彭夢飛/文 韓瑋/製表