□皮海洲

　　日前，由於涉嫌信披重大違規等嚴重違法行為，博元投資已被移送公安機關。隨後，上交所根據中國證監會發佈的《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》（簡稱《若干意見》）及《股票上市規則》的規定，自3月31日起，依法對博元投資實施退市風險警示，證券簡稱變更為“*ST博元”。*ST博元因此成為2014年新版退市制度發佈後兩市首家因重大違法行為而進入退市程式的公司。

　　根據安排，*ST博元股票將在風險警示板交易滿30個交易日後將被依法暫停上市。而從3月31日以來*ST博元的走勢看，前7個交易日，該股毫無懸念出現“一”字跌停。但第8個交易日即4月10日，該股風雲突變，雖然一開盤股價仍然被巨量拋盤釘死在跌停板4.98元上，直至午後13時54分，超過50萬手的巨量買單從天而降，橫掃*ST博元的跌停封單。隨後，上交所宣佈，因交易出現異常波動，決定自13時55分開始暫停*ST博元交易一個小時。然而，14點55分恢復交易後，*ST博元立即被7萬手買單打上漲停5.5元，至收盤漲停板上封單有436萬股。當日，*ST博元共成交69.31萬手，成交金額高達3.49億元，換手率為36.42%。次日，該股再次出現盤中異動，並再次遭到上交所臨時停牌，當天該股換手率高達34.99%，全天成交3.58億元。

　　作為一家涉嫌重大違法行為而被啟動強制退市程式的公司，*ST博元在兩個交易日的換手率累計高達71%，這種異動確實非同尋常。這一方面暴露出市場的投機性。一些黑天鵝股票在經過連續數個跌停後，常常會被一些投機炒作資金相中，其走勢就如同4月10日*ST博元的走勢一般。就這種投機炒作來説，*ST博元只不過是在步一些黑天鵝股票的後塵而已。

　　但另一方面，更重要的是，*ST博元股價的異動是對新版退市制度的一種拷問。去年10月17日，《若干意見》正式發佈，明確規定對重大違法公司實施強制退市制度。*ST博元也就是依據《若干意見》而啟動強制退市程式的。但*ST博元股票交易的異動表明，一些投機炒作者對《若干意見》能否真正讓*ST博元股票強制退市是持懷疑態度的。因為從以前退市制度的執行情況來看，退市制度有名無實，一些本該退市的公司成了股市裏的“不死鳥”，所以每當這類股票在暫停上市之前，投機者都敢於大膽買進。而最終的情況表明，這些投機炒作者的買進基本上都是正確的，這些投機炒作者最終都獲得了豐厚的盈利。*ST博元股價的異動，不排除投機炒作者認為“不死鳥”故事還會在*ST博元的身上重演。

　　而從《若干意見》的內容來看，並不排除*ST博元成為“不死鳥”的可能。根據強制退市制度的規定，即便在上交所對*ST博元作出暫停上市決定之後，對*ST博元終止上市的決定還必須等到上交所在證監會移送公安機關決定之日起屆滿12個月前的15個交易日內作出。而在此期間，*ST博元如果全面糾正違法行為、及時撤換有關責任人員、對民事賠償責任承擔作出妥善安排，那麼該公司可以向上交所申請恢復上市。既然有這些規定，除非*ST博元有意選擇退市這條死亡之路，不然，該公司完全可以對照規定來全面糾正違法行為等。而一旦*ST博元按規定糾正了違法行為等，那麼*ST博元申請恢復上市就是題中之意。如此一來，上交所又有什麼理由來阻止*ST博元恢復上市呢？更何況目前*ST博元還正在進行重大資産重組事宜，一旦重大重組事宜獲得成功，而公司股票又恢復上市，*ST博元股價豈有不暴漲之理？這也許就是一些投資者敢於買進*ST博元股票，並導致股票交易異常的原因所在。

　　應該説，新版退市制度在對重大違法公司的退市處理問題上，仍存在不足。比如，對因重大違法行為導致強制退市公司，取消暫停上市處理，而直接“斬立決”，直接進入終止上市階段，那麼，*ST博元股價異動就不可能再出現了。