□東航金融 徐廣語

　　截至4月16日，481隻混合基金近一個月算術平均凈值增長率為12.95%，同期滬深300上漲18.21%，上證指數上漲18.40%，中小盤上漲15.94%，創業板上漲13.95%，混合型基金整體大幅跑輸滬深300。主機板市場王者歸來，個股行情百花齊放，市場賺錢效應明顯提升。

　　近一個月A股漲勢喜人，出現大小盤股普漲格局，形成本輪3400點至4200點的主升浪走勢，主要原因是政策面與技術面共振。首先是政策面上，管理層對於股市上漲的支援是行情延續的核心動力，股市上漲有利於穩定短期經濟下滑，刺激消費，緩解企業資金問題。同時，目前主機板市場市盈率水準明顯低於2007年高點水準，主機板市場估值仍有上升空間。其次是技術形態上形成共振，股指于3400點突破2009年來的歷史高點後，上方空間完全被打開。短期看，第一目標位仍未達到，後市主機板上升空間仍較大。但經過連續上漲，4300點至4500點壓力較大，不過，短期震蕩無礙主機板上升趨勢。

　　近一個月，申萬一級行業分類指數普遍上漲，之前表現較弱的板塊出現補漲行情，其中建築裝飾上漲37%，機械設備上漲34.82%。房地産個股由於政策利好整個板塊上漲24.89%。不過，由於目前板塊輪動較快，前期表現較弱的板塊一般均存在補漲機會。在機械、電氣等個股補漲後，投資者可以把注意力轉移到銀行、券商、保險等主機板。目前指數處於4200點附近，如果有攻擊5000點的機會，主機板金融板塊必然是主要推動力。

　　481隻開放式混合型基金近一個月算術平均凈值增長率為12.95%，表現出色，更有多只個股基金漲幅超20%。近一個月單位凈值增長率排名第一的為大成靈活配置，升幅為37.42%。第二名的為易方達新興成長，升幅30.08%。第三名為華富智慧城市，升幅達29.71%。雖上月主機板市場平均漲幅高於中小板，但個股行情較為活躍，部分中小盤個股漲幅驚人，故漲幅榜前列的基金仍以平衡性、靈活配置的基金為主。

　　3月中國經濟數據十分疲弱，3月出口同比增速大幅下滑15%，大幅低於市場預期。一季度進口同比跌幅創2009年下半年來新低至-17.6%。同時，GDP環比增速明顯放緩，通縮風險顯現，第一季度GDP同比增速放緩至7%，創2008年四季度以來新低。經濟疲軟一方面來自於投資增長乏力，另一方面則是內需仍然不足。在經濟下滑背景下，繼續放鬆貨幣政策，大幅穩增長比較確定。在政策利好背景下，股市持續上漲仍是大概率事件。

　　4月中旬以後，投資者操作上與之前要有所轉變。重點關注主機板市場，也需注意中小板尤其是創業板的短期風險。主要有以下兩方面原因：一方面主機板市場走勢穩健，尤其是成交量一直保持較高水準，指數一直處於5日均線上方，但創業板指數量能有萎縮跡象，指數在4月15日大跌後反彈無力，説明主力已進入調倉換股階段；另一方面，中小板指今年以來漲幅驚人，很大程度上透支了短期漲幅，平均市盈率已接近100倍水準，短期風險偏高，但滬深300指數仍走勢穩定，市盈率水準遠遠低於2007年水準，後續仍有補漲機會。

　　基於對未來的預判給予投資者幾個策略參考。首先，可以考慮指數型基金包括滬深300、上證50指數基金，行業方面，投資也可以分散投資金融類股票基金、地産、建築，均是比較好的標的。另外，上證50期貨和中證500期貨上市，投資者可以選擇做多上證50期貨做空中證500期貨的套利機會，但因期貨風險較大，要控制好止損。個股方面，投資者也可以直接購買銀行、保險個股，均會取得較好收益。風險方面，投資者需注意：首先，本月可能再次出現二八分化、蹺蹺板行情，主機板上漲，個股下跌，選股難度加大；其次，主機板進入上漲第二階段，指數波動率有望加大，投資者需注意大幅波動風險；第三，4300點至4500點作為指數重要阻力位，投資者需警惕波動風險。

　　前幾個月推薦的偏股型基金錶現穩健，光大動態優選升16.66%、東方增長中小盤漲15.63%、華商動態阿爾法升15.31%。策略上，建議投資者增加藍籌股配置，比如中海藍籌配置、中銀價值精選、華商大盤量化精選等，均是較好的標的。