期權隱含波動率微降 看漲情緒趨緩
- 發佈時間：2015-04-15 02:35:50 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 馬爽
受標的上證50ETF小幅走高影響，昨日，50ETF認購期權合約多數上漲，認沽期權合約則漲跌參半。截至收盤，當月認購合約中，成交量最高的4月購2850合約漲3.66%，而平值4月購3000合約跌8.73%；認沽合約中，成交量最高的4月沽2850合約跌33.8%，平值4月沽3000合約跌12.71%。
昨日，上海證券交易所在四個月份上均加挂行權價格為3.200元的認購期權和認沽期權，共計8個合約。截至目前，期權市場共計有140個合約掛牌交易。與此同時，期權成交量和持倉量繼續保持增長，全日共計成交39519張，較上一交易日小幅增993張。其中，認購期權成交量明顯大於認沽期權，認購、認沽期權分別成交25289張、14230張，認沽認購比率大幅降至0.563。持倉方面，期權共持倉105677張，較上一交易日增加6778張，成交量/持倉量比率小幅下降至37%。
光大期貨期權部劉瑾瑤表示，週二期權合約隱含波動率整體出現下降，其中平值4月購3000合約隱含波動率為33.89%，較上一交易日下跌3.37%；平值4月沽3000合約隱含波動率為36.06%，較上一交易日下跌1.2%。
“雖然週二當月平均隱含波動率小幅下跌至41%左右，但與僅有23%的歷史波動率相比，仍較高出18個百分點，這表明市場預期未來一段時間波動率將升高，空頭波動率策略存在套利空間。” 海通期貨期權部認為，從盤面上來看，昨日同行權價的認購期權和認沽期權隱含波動率仍存在明顯差距，盤中較大幅度無風險套利機會繼續出現。
對於後市，劉瑾瑤建議，近兩日上證50ETF上漲勢頭有所放緩，與此同時，4月期權合約距離到期日僅剩下6個交易日。基於對大盤短期漲幅有限的判斷，以及利用臨近到期前認沽期權合約時間價值衰減速度加快的特性，繼續推薦投資者使用牛市認沽期權價差策略，該組合包括買進一個行權價格較低的認沽期權，同時賣出一個到期日相同但行權價格較高的認沽期權。例如，買入一張4月沽2900合約，付權利金254元，並賣出一張4月沽3100合約，收取權利金1342元。該組合的最大盈利為收取的凈權利金1088元。
基於對未來震蕩上行的判斷，海通期貨期權部推薦一級投資者持有現貨，買入認沽期權，構造保護性策略；二級投資者同時賣出相同數量的4月平值認購和認沽期權，買入跨式組合策略；三級投資者如同二級投資者，構建跨式組合策略。
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