您了解股票期權嗎？您參加過上交所股票期權全真模擬交易嗎？為了幫助廣大投資者更好地認識股票期權這一創新産品，從本週起，我們將在四大證券報及相關網站開闢“上交所股票期權投教專欄”，刊發投資者教育系列文章，為大家介紹股票期權的基礎知識、境外發展、投資風險、策略應用等內容。

　　您還可以通過上交所股票期權投教專區（http://edu.sse.com.cn/option）、“上交所發佈”和“上交所期權一點通”微信公眾訂閱號，獲取更多、更豐富的股票期權學習資料。

　　一、什麼是期權？

　　“期”表示未來，“權”表示權利，期權合約就是一份代表未來權利的合約。它的買方通過支付一筆權利金，獲得了在未來以某個價格買入或賣出某種資産的權利；而它的賣方則收取買方所付的權利金，承擔著必須賣出或者買入的義務。

　　例如：王先生支付了1元錢，獲得了在1個月後以10元買入1股股票ABC的權利，其中王先生就是通過1元的權利金支出獲得了未來的資産買入權。

　　二、什麼是認購期權、認沽期權？

　　從期權買方的角度看，如果他所獲得的是以約定價格買入某資産的權利，那麼該期權稱為認購期權；如果他所獲得的是以約定價格賣出某資産的權利，那麼該期權稱為認沽期權。正因為認購期權買方是擁有買入的權利，認沽期權買方是擁有賣出的權利，所以在台灣市場上，認購期權又稱為“買權”，認沽期權又稱為“賣權”。

　　三、期權合約包含哪些要素？

　　一張期權合約主要由5個要素構成：

　　一是合約標的，是指期權交易雙方權利和義務所共同指向的對象，比如上交所股票期權合約標的是指在上交所上市交易的單只股票或ETF。

　　二是行權價格，是指期權買方行權時標的證券的買賣價格。

　　三是到期日，它是期權合約有效的最後一日，即在該日後，期權合約將被摘牌。

　　四是合約單位，是指單張闔約對應的合約標的的數量。

　　五是合約類型，是指期權合約的權利類型，即一張期權合約到底是認購期權還是認沽期權。

　　例如：投資者老李買了一張行權價格為1.700元、合約單位為10000、12月24日到期的50ETF認購期權，這意味著老李在12月24日當日可以以每份1.700元的價格買入10000份50ETF。

　　四、什麼是歐式期權、美式期權？

　　期權的買方既然擁有權利，那麼他何時可以行使他手中的權利呢？從可以行權的時間限制來看，期權可被區分為歐式期權與美式期權。歐式期權只能到期日當天才能行權，這就像電影票，一張規定了晚上8點入場的電影票，提前不允許入場；而美式期權可以在到期日前任何一個交易日（包括到期日）行權，這就像月餅票，一張規定9月20日為最後期限的月餅票，消費者在之前一段時間內都能夠提貨。

　　五、期權和期貨有什麼區別呢？

　　期權與期貨的區別主要包含以下幾點：

　　期權

　　期貨

　　買賣雙方的

　　權利與義務

　　不對等。期權的買方只有權利，沒有義務；

　　期權的賣方只有義務，沒有權利。

　　買賣雙方的權利與義務是對等的。

　　保證金收取

　　只有期權的賣方需要繳納保證金。

　　買賣雙方均需繳納保證金。

　　保證金計算

　　期權是非線性産品，保證金非比例調整。

　　期貨是線性産品，保證金按比例收取。

　　清算交割

　　若期權合約被持有至到期行權日，期權買方可以選擇行權，或者放棄權利；期權賣方需做好被行權的準備，可能被要求行權交割。

　　若期貨合約被持有至到期日，將自動交割。

　　合約價值

　　期權合約類似保險合同，本身具有價值（權利金）。

　　期貨合約本身無價值，只是跟蹤標的價格。

　　盈虧

　　期權買方的收益隨市場價格的變化而波動，但其虧損最多為期權的權利金；賣方的收益只是出售期權的權利金，其虧損則是不固定的。

　　隨著期貨價格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損。

　　六、期權和權證有什麼區別呢？

　　期權和權證的區別主要包含以下幾點：

　　期權

　　權證

　　發行主體

　　沒有發行人，每一位市場參與人在有足夠保證金的前提下都可以是期權的賣方。

　　通常是由標的證券上市公司、投資銀行（證券公司）或大股東等第三方作為其發行人。

　　合約當事人

　　期權交易的買賣雙方。

　　股票權證的發行人與持有人。

　　合約特點

　　標準化合約：期權合約條款基本相同，由交易所統一確定；

　　非標準化合約：由發行人確定合約要素，包括行權方式可以選擇歐式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行選擇實物或現金。

　　行權日、行權價格、行權方式由交易所規則規定。

　　合約供給量

　　理論上供給無限。

　　權證的供給有限，由發行人確定，受發行人的意願、資金能力以及市場上流通的標的證券數量等因素限制。

　　持倉類型

　　投資者既可以買入期權成為買方（權利方），也可以賣出期權成為賣方（義務方）。

　　投資者只能買入成為買方（權利方）。

　　履約擔保

　　期權賣方因承擔義務需要繳納保證金（保證金隨合約標的市值變動而變動）。

　　發行人以其資産或信用擔保履行。

　　免責聲明：本欄目刊載的資訊僅為投資者教育之目的而發佈，不構成任何投資建議，投資者不應以該等資訊取代其獨立判斷或僅根據該等資訊做出決策。上海證券交易所力求本欄目刊載的資訊準確可靠，但對這些資訊的準確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等資訊而引發或可能引發的損失承擔任何責任。更多內容敬請瀏覽上交所股票期權投教專區（http://edu.sse.com.cn/option）。