□民生證券 聞群 王靜進

　　3月份以來，A股單邊做多熱情愈發高漲，上證指數一舉衝破4000點大關，創下7年半以來高點。截至4月8日，上證指數大幅上漲20.68%收于3994.81點，滬深300指數上漲20.23%，深證成指上漲17.72%，中小板和創業板繼續大幅上漲，漲幅分別為27.11%和29.05%。從特徵指數來看，小盤成長指數漲幅最大為36.15%，其次是小盤指數和中盤成長指數，漲幅分別為31.45%和28.73%。

　　大類資産配置

　　建議投資者在基金的大類資産配置上，均衡配置價值和成長風格基金。具體建議如下：積極型投資者可以配置20%的主動型、股票型和混合型基金（偏積極型品種），20%的主動型、股票型和混合型基金（偏平衡型品種），15%的指數型基金，15%的QDII基金，30%的債券型基金；穩健型投資者可以配置25%的主動型、股票型和混合型基金（偏平衡型品種），10%的指數型基金， 10%的QDII基金，35%的債券型基金，20%的貨幣市場基金或理財型債基；保守型投資者可以配置10%的主動型、股票型和混合型基金（偏平衡型品種），40%的債券型基金，50%的貨幣市場基金或理財型債基。

　　偏股型基金：

　　價值成長均衡配置

　　從目前基金倉位和風險偏好看，大盤藍籌倉位已經處於歷史底部，下調空間十分有限，當市場風險情緒出現回落時，大中市值股票將成為資金避風港。根據民生策略的觀點，在市場佈局上建議投資者把握三條投資主線：一是前期被市場相對忽視而滯漲的績優藍籌股，二是估值水準相對處於低位的二線藍籌和金融股，三是具有技術和市場優勢，增長潛力強勁的成長股。

　　基於上述判斷，在基金選擇方面，建議投資者均衡配置價值和成長風格基金，戰略配置重倉金融、地産、有色等低估值藍籌板塊且管理人具備良好投資管理能力的基金，長期持有獲取超額收益。代表新經濟的“網際網路+”對傳統産業的改造具有深遠的意義，加之國家已設立400億元新興産業創業投資引導基金，要整合籌措更多資金，為産業創新加油助力。建議投資者關注相關主題基金的投資價值。此外，風險承受能力高的投資者可借助工具型基金産品進行長線佈局。我們建議投資者緊跟市場節奏，借助工具型基金産品如跟蹤金融、地産、環保等行業的行業主題指數基金、ETF或者跟蹤滬深300、中證100、深證100等的寬基指數基金、ETF分享長期上漲收益。

　　固定收益品種：

　　重點關注轉債基金

　　3月，央行公開市場操作上連續三次下調正回購利率，意在引導資金利率下行。穩增長政策的不斷出臺使得經濟二季度企穩的預期升溫，加之權益類市場做多情緒不斷高漲，分流債市部分資金。債券市場短期壓力較為明顯。全國房地産銷售未見明顯底部，房地産投資反彈短期難見拐點。工業去庫存、去産能和去杠桿壓力猶存。在此背景下，經濟仍高度依賴穩增長托底，央行有可能推出更多寬鬆貨幣政策。高等級債已具備配置價值。基於上述判斷，建議重點關注主投可轉債的債券基金和重配中高等級信用債的績優基金。激進型投資者可適當投資分級債基的進取份額、股債兼顧的偏債型基金以及可轉債基金，當然也應警惕相應的風險。穩健型投資者可在適當配置高票息信用債基金的基礎上繼續持有分級債基A類份額、理財債基等固定收益類品種作為核心配置以獲取絕對收益。

　　封閉式基金：

　　推薦藍籌+成長分級

　　截至4月3日，分級股基母基金凈值整體上漲6.46%，整體溢價率小幅回落：截至上週五簡單平均溢價率為溢價0.46%。從近幾週的市場表現來判斷，增量資金推動的牛市行情還在延續，市場中樞將進一步上移，隨著進入二季度之後，經濟企穩回升還有待明確，貨幣寬鬆的大門有望再度開啟，A股的賺錢效應不減。就目前分級産品交易情況來看，B類份額整體溢價不斷上升，日均成交額放量明顯，加之藍籌板塊的熱度提升，分級股基整體的帶動效應會進一步顯現。建議投資者儘量在板塊上做到均衡，建議維持重配成長風格和二線藍籌分級，結合相關基金産品的成交量水準，推薦積極型投資者選擇成交活躍、價格杠桿優勢突出的進取級份額。