□中秦

　　目前市場可能剛剛進入基金的被動配置階段，尚無需擔心繫統性風險，一旦市場進入急漲階段或者量能過度釋放時，我們才應該考慮短期的波動風險。

　　被動配置是相對於主動配置而言的。一般來説，在基金成立後，由於受持倉規模限制，必須在短期內實現一定倉位。基金會主動配置一些股票進行佈局，在倉位達到要求後，基金主要在倉位要求線以上做合理調配。而被動配置是由於基金規模的瞬間擴大，造成實際倉位低於要求的比例，而不得不在市場高位買入股票，這樣的被動追高稱作被動配置。目前的市場已經進入這個階段，最近無論是公募還是私募，“秒殺”發行的事例比比皆是，這就讓很多基金遭遇一個實際問題：擴募後總倉位迅速降低，或者新募集基金在要求的時間內要完成建倉，這都是市場出現被動配置的根本原因——錢借道基金迅速入場。

　　被動配置會帶來的是牛市充裕的子彈。流動性充足，整個牛市維繫的時間將有保證，市場處於估值不斷上升的過程中。很多基金集中配置的個股將獲得非常好的短期上漲機會。

　　追漲資金首先考慮的一定是風險，出於避險的考慮，他們一定會從低估值品種入手，不管哪個板塊，其中估值最低的品種首先受到資金關注。比如銀行股最近重新活躍，但是昔日的領頭羊表現一般，而價低、估值低的幾隻銀行股漲幅明顯超過其他銀行股。我們可以從幾個市值大、容量大的行業板塊，比如金融、消費類，選取這樣的個股進行提前佈局。

　　無論是養老金還是公募基金，他們一定圍繞著自己原有的投資標的做佈局，這裡面有一定的個體利益驅動，但更主要的是研究部門對於投資標的的了解和熟悉。所以，我們可以找出那些社保、大型公募基金、私募基金集中抱團個股，特別是漲幅相對有限的個股進行重點關注。一般來説，新募集的資金買入這些股票，這樣做可以抬高股價為自己公司的産品凈值做貢獻，是“肥水不流外人田”思路的體現。

　　市場將進入藍籌股主導期，重組股整體收益率將降低。參考上輪牛市，首先活躍的確實是重組類個股，但從2007年下半年開始，由於市場進入基金被動配置階段，藍籌主導的行情開始延續，直到指數最終突破5000點。接下來藍籌股行情即將上演，很多藍籌股具有翻倍的可能性，很多大市值個股在被動配置的衝擊下將漲得讓你難以理解，市場就是會用這種不理性的方式來演繹牛市。目前持有低估值藍籌股的投資者不要被短期震蕩嚇倒，波瀾壯闊的藍籌行情才剛剛開始。

　　被動配置趨於結束的時候要注意風險，那我們怎麼預知轉捩點的到來？可以從新基金髮行的速度以及基金的平均倉位來考察。當新基金髮行逐步減少，同時基金倉位接近85%至90%，市場的風險就會逐步來臨。特別是在市場多了融資融券功能後，對於融資量與市值的比例跟蹤考察也是一項重要指標。