□本報記者 王朱瑩

　　伴隨國際原糖進口渠道的日益通暢以及國內原糖加工産能的擴張，國際糖價對國內市場的影響也隨之放大，兩個市場相關度開始提高。但2015年以來，國內外市場卻出現反向走勢：國際糖價持續下跌，自最高16.16美分/磅跌至11.91美分/磅，而國內鄭糖期價則自4636元/噸上漲至最高5445元/噸。

　　其背後的邏輯，是國內種植面積的萎縮和減産趨勢的確定。中信期貨分析師高旺指出，2014/2015榨季，中國食糖産量出現大幅下降，預計全國食糖産量在1050萬噸左右，比上一榨季下降280萬噸，減産幅度達到21%，對食糖價格形成極大支撐。

　　進口方面，目前，食糖納入自動進口許可管理。據中信期貨了解，配額內數量應該有130萬噸，配額外，行業自律量為190萬噸，且要根據市場情況，有節奏地進口，除去古巴糖40萬噸，預計可流通的量在280萬噸；上榨季結轉的庫存有190萬噸，加上轉結的100萬噸原糖，預計總的供應量為1615萬噸，消費量預計在1500萬噸，可流通的庫存約為115萬噸。“這115萬噸預計有很大一部分為原糖，後期食糖價格很大程度上取決於消費情況、進口量與進口節奏。”

　　2014/2015年，按照廣西400元/噸甘蔗核算，白糖生産成本最低在4400元/噸以上，但部分企業甚至在5000元/噸，中間值在4600-4700元/噸，考慮到財務成本增加，行業需要在4700-4800元/噸方可實現行業盈虧平衡。

　　業內人士認為，2014/2015年國內減産確定，2015/2016年度國內將繼續減産，國儲庫存將在2016年快速下降。

　　相比于國內已經進入減産週期，國際糖市仍然供過於求，但國際糖價持續走低，已經影響到國際糖料生産。

　　布瑞克·農産品集購網創始人兼CEO孫彤指出，外糖方面，短期由於印度、巴基斯坦通過補貼出口原糖，加上巴西貨幣的持續貶值，巴西原糖生産成本下降至12-13美分，泰國糖出口不暢，短期存在機會下跌至12美分或者11美分，但由於持續的低價，嚴重打壓了泰國和印度食糖的生産積極性。

　　他認為，2015/2016年度全球食糖減産概率極大，其中巴西方面2013/2014年度夏季（南半球）均出現乾旱，影響甘蔗生長，加上糖料新增投入減少，2015/2016年巴西減産概率較大。全球食糖供應從過去幾年過剩逐步轉向缺口。展望2015年末國際糖價有望反彈至15美分。

　　南華期貨分析師王建鋒也指出，巴西作為主産國，近幾年甘蔗確實出現緩慢增産，但是原糖的産量並沒有出現同步增加，而是燃料乙醇上增加了一些。增減産的週期，是基於種植利潤的，目前的價格來看，國際糖價並未令甘蔗種植陷入虧損境地。或許下一個榨季，即將出現相應的減産。

　　“中長期來看糖價進入了新的上漲週期，短期來看由於糖價過去一個多月上漲過快，累計部分風險，而內外價差過大，維持當前過大的內外價差存在一定難度，需適當注意回調風險。”孫彤説。

　　高旺表示，長期來看，中國食糖處於去庫存化階段，維持長期上漲趨勢觀點不變。