□本報實習記者 周文靜

　　房地産市場持續低迷，地産信託收縮。用益信託工作室的數據顯示，截至3月26日，今年以來集合信託共成立1634款産品，融資規模為1565.51億元，同比下降15.27%。其中萎縮最為明顯的是房地産信託，今年以來成立的房地産信託産品數量為131款，規模僅為216.96億元，與去年同期的614.64億元相比，下降了64.21%。

　　隨著A股行情的走好，信託公司開始發力證券投資類産品，證券投資類信託迎來了快速增長。用益信託發佈的數據顯示，在上周成立的93款産品中，證券投資類産品數量為46隻，佔比近五成。

　　房地産信託短期難回暖

　　2015年以來，房地産信託成立規模僅為216.96億元，同比下降64.21%。用益信託研究員帥國讓表示，房地産信託收益的下降，與當前房地産行業的低迷相關，也與國家相應政策調控高度相關。一方面，當前房地産市場的買賣方式在發生轉變，以前買房的現在在賣房；另一方面，房地産的庫存相對較大，需要一定時間消化；房地産領域是風險相對較大領域，加上今年兌付高峰逐漸來臨，房地産信託短期內很難回暖。

　　數據顯示，上周發行的房地産信託産品的平均期限為1.46年。由於兌付風險，從去年開始，房地産信託産品期限的縮短已經延續一段時間。帥國讓表示，此前房地産信託産品的期限一般為兩年，現在行情下基本維持在1.5年左右。

　　目前發行信託産品的項目主要在一線城市，或是抵押物、質押物相對較充足，融資方實力相對較強的區域；還款來源、融資方資質、抵押物及質押物的變現能力都影響信託公司是否決定發行此類産品。據用益信託工作室統計，去年四季度集合資金房地産信託發行規模537.07億元，發行數量275款，其中221款披露了項目所在地區，規模為465.27億元。項目規模集中度最大的地區是北京市，集合資金房地産信託發行規模達69.01億元。

　　此外，上周房地産信託産品收益為9.24%，低於基礎産業的9.96%，不再高居榜首。對此，業內人士認為，基礎産業類項目大多是政信合作項目，一般有政府信用作擔保，而隨著信託公司的競爭加劇，信託公司會犧牲自身收益維持産品高收益，保證産品發行。

　　圍獵證券投資

　　信託業在經歷了高速增長後，急進擴張的步伐逐漸趨緩，信託公司傳統業務同質化傾向以及大資管時代金融同業競爭不斷加劇，業務發展的瓶頸日益凸顯，迫使信託公司急需拓展新的業務增長點。而A股行情的崛起，為信託公司的業務找到了一個出口。

　　在上周成立的93款産品中，證券投資類産品數量為46隻。截至3月25日，信託公司今年已發行1620隻集合信託産品，其中證券投資集合信託産品多達624隻，佔比近四成，遠超其他類型的集合信託産品。

　　業內人士表示，證券投資信託業務是各類信託産品中最易標準化、規模化、集約化和透明化的。而A股行情持續走好，使更多的信託公司涌入其中，亦反映了二級市場對資金的渴求。然而，證券投資類産品的業績受市場影響大，一旦行情發生轉變，將影響産品的收益。

　　普益研究員范傑認為，證券投資類信託屬於融資類業務還是事務管理類業務目前還沒有準確的定位，或將埋下風險。范傑分析，如果定位為融資類業務，則應該按照目前信託公司做融資類業務的一般風格，切實降低項目風險，尤其是對於結構化産品，應該在準入方面和增信方面做出較多安排；如果定位為事務管理類業務，則應該在管理過程中恪盡職守，嚴格執行止損線、警戒線等。

　　范傑表示，儘管貨幣政策寬鬆，但是經濟下行、股市技術性回調都可能使得證券投資類信託有清盤風險，應對股票市場走勢保持謹慎樂觀的態度。此外，證券投資類信託的收益大多是浮動型産品，投資者在投資此類項目時應該樹立風險意識。同時有些信託公司在證券投資類信託方面的專業化程度並不強，在該領域的管理能力也有待進一步提高。

　　目前證券投資類業務大多屬於通道業務。帥國讓表示，一些信託公司大力發展證券投資産品，一方面與傳統業務發展受阻而創新業務發展並不明朗有關，另一方面也與信託公司業務的優劣勢相關。