□ 本報記者 劉夏村

　　“我們的3隻産品，各用一天就被搶光。”某信託公司人士感慨，現在的新三板産品太好賣了。

　　作為我國構建多層次資本市場的重要一環，新三板火了，包括信託在內的各類投資新三板的資管産品隨之成為風口上的那頭“豬”，受到不少投資者熱捧。“先知先覺”的信託公司已將新三板視作重點業務，並加大産品發行力度；後知後覺者亦開始抓緊佈局。不過，業內人士提醒，目前各類資管公司發行的新三板産品形式上差異不大，關鍵是要挑選産品的投顧。

　　一天被搶光

　　所謂新三板，即全國中小企業股份轉讓系統，被稱為中國的“納斯達克”，從2013年1月正式運作至今，總股本接近900億股。有機構人士表示，新三板掛牌公司有望從1800家增加到3000家，並推出分層制度，流動性將大幅提升。從2014年8月推出做市商制度至今，做市的標的公司股價普遍提升40%。進入2015年以來，新三板市場步入快速增長期，無論是成交金額還是掛牌數量都明顯提升，今年1月1800多只股票中有20隻個股實現股價翻倍。

　　一時間，新三板成為金礦，被一些人士譽為“堪比1990年的股市，2000年的樓市”。不過，對於諸多散戶而言，掘金新三板並非易事——首先，目前投資新三板有500萬元的門檻要求；其次，新三板掛牌公司的資訊披露、股票流通等環節相比A股市場而言尚不完備。因此，借道信託等資管産品成為散戶投資新三板的合適選擇。業內人士稱，借道信託等資管産品，可以將散戶投資新三板的門檻降至100萬元，同時可以依靠專業機構的力量進行投資。

　　憑藉新三板的“風”，相關信託産品成為風口上的那只豬。某信託公司相關人士對中國證券報記者透露，其公司發行的新三板信託産品，平均每只額度為5000萬元，各用一天時間就被搶光。與之類似的是，某基金公司發行的新三板資管産品，投資者需要打電話找關係才能買到。

　　值得注意的是，新三板指數于近日推出，這將進一步提升新三板在中國資本市場中的地位。

　　發行速度明顯加快

　　新三板産品火了，信託公司自然加大了産品發行力度。

　　作為國內首家發行新三板産品的信託公司，中建投信託迄今為止共發行了3隻相關産品。此外，中信信託于近期發行了1隻新三板集合信託計劃。從目前情況來看，相比公募基金專戶及子公司，信託公司發行的新三板産品數量較少，但中國證券報記者了解到，不少信託公司開始發力這一業務。

　　先知先覺者如中建投信託，其在已經發行3隻産品的基礎上，將繼續發行並形成系列。知情人士透露，在未來一段時間內，中建投信託將以一週一隻的節奏發行新三板産品。目前至少還有4家信託公司在積極佈局此項業務。一些“後知後覺”者亦開始發力。某地方性信託公司人士近日對中國證券報記者表示，公司領導已經向相關業務人員佈置任務，開始謀劃發行新三板産品。

　　生産“風口上的豬”，對於信託公司而言，有著較強吸引力。普益財富在對2015年集合信託市場展望時表示，新三板是近幾年中國資本市場上的重頭戲，無論是政策支援力度還是掛牌公司品質，都預示著這個市場近幾年有較大的投資機會，將成為信託公司在2015年的業務轉型突破口之一。

　　此外，中國證券報記者了解到，目前一些正在佈局新三板業務的信託公司，其將此項業務與自身發展定位相結合，看重的並不僅僅是新三板本身。中建投信託副總經理余海對中國證券報記者表示，從新三板業務中盈利並不是公司開展這一業務的最大目的。他説，中建投信託主要定位於財富管理機構和私募投行，所以拓展新三板業務目的有二：一是從資金端考慮，為客戶提供更多投資産品；二是通過這一業務，為相關企業提供包括並購在內的更多金融服務。

　　另外一家銀行係信託公司則利用其銀行母公司的優勢開拓新三板業務，使之與母公司的戰略發展緊密相連。該信託公司一位不願具名的負責人對中國證券報記者表示，在開展這一業務時，信託公司將為相關新三板企業提供股權融資服務，銀行提供債權融資服務，從而實現為中小企業提供全方位金融服務的經營目標。

　　精選投顧是關鍵

　　已發行的新三板信託産品並不多，其産品交易結構主要有以下幾種形式：一是私募基金合作模式，二是券商合作模式，三是PE+券商的雙投顧結構化産品模式。

　　中國證券報記者了解到，儘管一些信託公司計劃在遠期發行完全自主管理的新三板産品，但目前而言，由於相比公募基金、券商、PE等機構，信託在投研能力、項目儲備、交易投資等方面都不具備優勢，所以發行的新三板産品還是要借力“投顧”。

　　“對新三板信託産品的選擇，主要看投顧。”前述信託公司人士認為，新三板信託産品的兩類投顧中，PE機構狼性足，能夠博取更高的絕對收益率，券商則在項目儲備方面具備優勢。

　　格上理財分析師王燕娛認為，新三板投資本質即股權投資，所以在選擇投顧時要選擇此前在PE方面有投資經驗的機構，以及在二級市場投資方面長期業績穩定的機構，這類機構對宏觀基本面、對行業以及企業的發展把握更強，更有確定性。

　　她表示，信託、資管公司研究發行自主管理的新三板産品，作為一個新的業務領域，前景不錯，但距離産品成熟還需時間。此外，她提醒投資者，由於新三板産品本質是股權投資，投資週期至少3年，投資期內不允許贖回，因此投資者應用閒散資金進行投資。