基金創新要求分類更加細化

　　在年輕的中國資本市場中，公募産品的創新步伐始終推進較為緩慢。隨著2013年證監會舉起“創新”大旗，近兩年基金行業創新産品推出的節奏明顯加快，産品類型得到極大的豐富與補充。

　　其中，主要的幾類創新産品包括：

　　行業、主題工具類産品：契約規定基金需要有較高比例投資特定行業/主題，因此業績表現與行業、主題相關性高。投資者如果看好某行業或主題投資機會，可以選擇具備該行業內持續穩定獲得超額收益能力基金經理管理的主動行業、主題基金，或者被動行業、主題指數型産品進行配置。

　　採用對衝策略的絕對收益型産品：由於2010年頒布的《證券投資基金從事股指期貨交易指引》中規定公募基金賣出股指期貨合約比例不得超過基金持有股票總市值的20%，使得採用對衝策略的公募基金産品遲遲無法推出，但隨著對衝策略在私募以及專戶中的成功，加之市場對於絕對收益産品的需求與日俱增，監管層開始試點放開部分公募産品投資股指期貨的範圍，公募市場對衝策略産品千呼萬喚始出來。

　　0-95%靈活混合型産品：基金股票投資比例最低可以降到0，最高可提升至95%，賦予基金經理極大的投資操作空間。同時，0-95%靈活混合型基金與保本基金滿足打新條件，且費率相對一般保本基金低一些，很多公司將此類産品定位為打新專用工具。

　　FOF：2014年8月新的《基金運作管理辦法》給FOF産品面世的可能。區別於現有基金産品主要投向股票、債券等基礎資産，FOF産品80%以上的資産需要投向公募基金，即運作一個基礎資産組合的組合。

　　各種創新産品的出現，滿足了投資者不同的細分需求。産品屬性的差異，使其不能簡單在原有的基金大類中進行評價，需要在做評價之前要事先做好分類工作。

　　基金創新要求

　　評價方法創新、指標設計科學合理化

　　創新是未來公募基金髮展的趨勢，不斷涌現的細分類型産品，其獨特的産品屬性和風險特徵，決定傳統的評價方法對其不再適用，需要針對不同的産品設計相應合理科學的評價指標。

　　例如主動管理行業、主題基金：行業、主題基金受契約影響較大，重點需要考察行業獲取超額收益的難易程度以及基金經理是否有行業投資能力，因此在設計評價指標的時候，需要綜合分析行業獲取超額收益難易程度，以及基金相對行業獲取正向超額收益的持續性。

　　絕對收益産品：以追求絕對收益為投資目標，適合中低風險偏好投資者持有，因此重點考察回撤和波動情況。

　　非公募産品需求提升亟需評價支援

　　近年來，新成立的公募基金公司越來越多，與老公募基金公司相比，新基金公司的發展模式和發展策略大相徑庭。比如，從業務發展方向來看，有些新成立的基金公司更加注重專戶業務的發展，有些基金公司則大力發展子公司業務。

　　基金公司/子公司專戶業務發展飛速。根據中國基金業協會公佈數據，截至2014年底，基金公司專戶業務管理資産規模1.22萬億元（不含基金公司管理的社保基金及企業年金資産），較2013年底增加7501億元，增長158%；基金子公司專戶存續産品（包括專項資産管理業務和特定資産管理業務）達9389隻，管理的資産規模達3.74萬億元，較2013年底增加2.77萬億元，增幅達285%，全年月均增長2307億元。基金子公司的管理費收入快速增長，全年累計達43.09億元，為2013年收入的4.3倍，少量子公司的收入甚至超越母公司收入。

　　基金公司/子公司專戶業務結構發生變化。從産品投向上來看，截至2014年底，受剛性兌付危機、經濟下滑等市場因素以及監管因素的影響，投向房地産、工商企業等實體風險較大領域的産品規模分別為8544億元和7154億元，佔比從年初29%、33%分別降至年底23%、19%。從資金來源來看，隨著一對多産品規模佔比的下降，個人資金規模佔比也逐步降低，2014年底個人資金規模佔比較2013年底下降7.9個百分點。從管理方式來看，基金子公司合作管理類和主動管理類産品管理資産規模合計1.51萬億元，佔比40.4%；通道産品管理資産規模2.23萬億元，佔比59.6%。目前新三板投資、並購重組、資産證券化、對衝基金等是很多基金子公司正在重點發展的新業務，以期待擺脫對通道業務的依賴。

　　大量新業務正在形成，産品業績等資訊並未對外披露，在評價基金公司時，評價指標如何兼顧是評價機構應該思考的問題。