既可穩定增收，又能很好防禦

　　運用股指期貨、融券等工具的對衝型公募基金産品，近期又擴容了。10月中旬發售的海富通阿爾法對衝策略基金將於本週五結束募集，南方基金旗下的南方絕對收益策略定期開放混合型發起式基金將於12月3日結束募集。

　　除上述兩隻正在發售的公募基金産品外，新華基金公司和匯添富基金公司也計劃發售對衝型公募基金産品—新華絕對收益靈活配置混合型發起式基金和匯添富絕對收益策略定期開放混合型發起式基金。在此之前，華寶興業量化對衝策略混合型發起式基金已于9月中旬結束募集。6月初，工銀瑞信基金公司發售了工銀瑞信絕對收益策略混合型基金。

　　今年以來，新設立的公募基金産品陸續運用量化對衝策略，使得對衝型公募基金産品迅速擴容。

　　而最早在國內推出對衝型公募基金産品的是嘉實基金(部落格，微網志)公司。去年11月7日，該公司推出了國內首只對衝型公募基金産品—嘉實絕對收益策略定期混合基金，之後又先後推出了多只對衝套利混合型公募基金産品。相關人士透露，目前嘉實基金公司管理的對衝型公募基金産品規模已逼近100億元。

　　“在嘉實基金推出嘉實絕對收益策略定期混合基金之前，量化對衝策略已廣泛應用於基金專戶産品，現在基金專戶産品的投資策略已比較豐富。相比專戶産品，公募基金産品在靈活性上有一定限制。”有業內人士對期貨日報記者説，量化對衝是未來公募基金的重要發展方向之一，目前對衝型公募基金産品還處於發展初期。

　　據記者了解，越來越多的公募基金産品之所以運用量化對衝策略，是因為該投資策略靈活，投資範圍廣泛，無論市場漲還是跌，均以獲取絕對收益為目標。長期來看，對衝策略在獲取穩定收益的同時還能提高基金産品的防禦能力。

　　以11月6日發售的南方絕對收益策略基金為例，該基金遵循的是市場中性策略，通過定量的量化投資方法，在多達2500隻的股票池中精選個股，以獲取穩定的超額收益，並利用持有滬深300指數期貨空頭頭寸，剝離市場的系統性風險，以獲得相對穩定的絕對收益。

　　據海富通基金公司相關負責人介紹，海富通阿爾法對衝基金通過建立股票多頭，並利用股指期貨等衍生工具對衝系統性風險，獲取阿爾法收益。“多頭主要通過研究精選、事件驅動等策略構建精選股票組合，空頭則利用市場風險中性策略匹配相應的衍生工具。”上述負責人説，採用對衝策略可以剝離市場的系統性風險，使公募基金産品的防禦能力得到明顯提升。

　　“去年以來量化對衝産品的業績表現不俗，公募基金公司意識到了這一點。”萬家基金量化投資部總監吳濤説，因此今年對衝型公募基金産品迅速擴容。

　　記者注意到，嘉實對衝定期開放混合型基金和工銀瑞信絕對收益策略混合型基金均在合同中約定，基金權益類空頭頭寸的價值佔基金權益類多頭頭寸的價值的比例範圍在80%—120%。而《證券投資基金參與股指期貨交易指引》（下稱《指引》）規定，基金在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價值，不得超過基金資産凈值的10%；基金在任何交易日日終，持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的股票總市值的20%。

　　“對衝型公募基金産品突破了之前監管部門對基金參與股指期貨比例的一般性限制。”一位行業人士告訴記者，《指引》第五條明確，中國證監會另有規定或批准的特殊基金品種可以不遵循這一限制。監管部門放寬對衝型公募基金産品參與股指期貨比例，也體現了其對産品創新的支援態度。