□本報記者 劉興龍

　　隨著霧霾、污染等問題越來越受到關注，環保成為了公眾關注的焦點。在上市公司層面，環保類公司正在積極通過並購擴大環保産能和覆蓋領域，在此期間，上市公司參與籌建並購基金的行為漸趨頻繁。市場人士指出，這類由行業內的上市公司參與發起，以實業為基礎的産業並購基金體現了“産業資本”與“金融資本”的利益訴求的高度互補性，有助於環保産業的快速發展。

　　並購基金成風

　　2015年3月3日，萬邦達與昆吾九鼎投資管理有限公司簽署了《共同發起設立萬邦九鼎並購基金之戰略合作協議》。公司此次發起設立萬邦九鼎環保産業投資基金，將作為公司並購整合環保産業優質資源的平臺，聚焦“大環保”産業鏈上下游具有重要意義的相關標的，充分發掘在工業水處理、市政水處理、煙氣治理、固廢處理處置、節能減排等方面的投資機會，服務於公司的外延發展。

　　3月7日，三泰控股公告稱，公司使用自有資金10000萬元參與設立“西藏聯合股權並購投資基金”，佔10%股權。聯合併購基金重點投資領域為網際網路金融、社區金融；科技、媒體和通信；醫療服務及醫藥、能源、燃氣、環保等行業，並將優先與基金的出資人等相關産業龍頭合作，通過並購重組方式推動出資人産業整合與升級，分享企業成長價值。

　　事實上，隨著環保産業的需求不斷增長，環保企業的業務範圍正在擴大，原本一些細分行業龍頭也在紛紛涉足更多的環保産業領域，衍生出了更多的並購需求和機會。萬邦達就提出，成立並購基金，加快公司並購擴張步伐，打造綜合性環保服務商。根據公司中長期發展規劃及戰略佈局，公司致力通過5年時間，發展為全方位服務、全壽命週期服務、多工業領域覆蓋及多元化發展的“兩全兩多”的綜合性環保服務商。

　　環保類上市公司參與籌建並購基金的數量增多，既是行業發展的需要，同時也順應了並購市場的變化。2009年之後，隨著企業債的推廣等一系列措施的推行，為並購基金的設立和交易提供有了更多的工具，並購基金進一步獲得發展。最近，並購基金髮展再獲支援，《國務院關於進一步優化企業兼併重組市場環境的意見》中明確鼓勵各類財務主體通過設立並購基金參與兼併重組。證監會在近日發佈的《上市公司重大資産重組管理辦法(徵求意見稿)》中，也針對並購基金等投資機構新增了相應鼓勵性條款。並購基金的發展環境正不斷成熟和完善。

　　雙贏模式受追捧

　　環保類上市公司參與並購基金因組織、控制以及分工模式不同有多種類型，但共有的最主要的特點是該模式以上市公司收購目標企業為退出渠道。市場人士介紹：“這種模式對於上市公司而言，一方面可以利用專業的投資團隊及其便利的融資渠道，放大杠桿，為公司儲備更多環保並購標的；另一方面將環保收購標的在並購基金下面運營一段時間，待孵化成熟後再注入上市公司，降低並購風險。此外，國內絕大部分的PE退出渠道都高度依賴IPO，但目前IPO渠道依然擁堵，對於PE等機構來説，待項目成熟後讓上市公司收購，即降低了獨自孵化項目的風險，也擁有了一個更為理想的退出途徑。”

　　一位PE機構合夥人指出，“我們認為産業基金對於環保産業來説意義主要體現在以下幾個方面。首先，對於並購重組，環保企業更加擅長‘戰略’，即對業務協同的規劃，而投資機構更加在行‘戰術’，即並購的實際的專業化操作。二者結合可以發揮各自所長，提升並購重組的績效。其次，環保企業僅需部分出資，投資風險和資金壓力都有所降低。杠桿收購對於流動資金較為有限的環保企業而言意義重大。第三，對於上市公司來説，不以公司為收購主體可便於規避一些因並購觸發的審核、披露義務，提升了收購效率。近日披露的環保上市公司參與成立並購基金並非個案，而是環保産業在資本市場的發展趨勢之一。而這種上市公司和投資機構共同建立的模式因其特殊的組織和運作模式，或將成為推動環保並購浪潮到來的關鍵力量之一。”