□本報記者 馬爽

　　受標的上證50ETF結束“三連陽”走勢影響，昨日50ETF認購認沽期權應聲作出回應，其中認購期權合約多以下跌為主，認沽期權合約則以上漲居多。截至收盤，3月購2500、3月購2550、3月購2600、3月購2650、3月購2700五合約跌幅均超20%，其中3月購2650跌幅最大，為30.26%。不過，部分遠月認購期權由於隱含波動率修復而有所上升；認沽合約方面，3月、4月、9月合約多數收漲，其中3月沽2400合約漲幅最大，達150%。

　　現貨方面，3月19日，上證50ETF受金融板塊低迷影響，低開于2.604點，全天橫盤震蕩，尾盤收于2.587點，日跌0.024點或0.92%；成交量1270萬手，成交金額32.89億元，較前一交易日有所提升，向上動能仍在。

　　海通期貨期權部表示，上證50ETF歷史波動率本週持續小幅升高，但在前幾個交易日，期權隱含波動率卻與其發生較大背離，昨日終於在震蕩行情下逐漸恢復冷靜，期權合約隱含波動率出現大幅回升，並逐漸回歸歷史波動率。同時，結合歷史波動率走高趨勢及隱含波動率向歷史波動率回歸的經驗，判斷後市期權隱含波動率仍會繼續回升走高。

　　銀河期貨期權策略小組認為，隨著標的觸壓回調，認沽期權隱含波動率普遍上漲，表明看空者增加，但認購期權隱含波動率同時上漲，説明市場分歧增大。此外，標的上證50ETF的22日年化歷史波動率再創年內新低，至34.9%；“銀河VXO”數據顯示期權隱含波動率觸底反彈，較前日升高至25.02%，表明構建期權多頭有利。

　　成交方面，儘管昨日有行權價為2.70元的8份新期權合約掛牌，但市場交投卻呈現小幅下降，全天總成交量為22080張，較前一交易日下降5.46%。值得一提的是，6月沽2450、6月沽2700、9月沽2200、9月沽2350、9月沽2650及9月購2250六份合約成交量為零。

　　此外，對比近兩日持倉量可以看出，19日虛值期權持倉量小幅下降，但仍處於高位。雖Put（認沽）/Call（認購）Ratio數值升至0.83，但認購期權平倉量約是認沽期權的5倍，表明市場短期看空氛圍增強。

　　長江期貨期權部進一步指出，與近幾日波動相比，昨日市場相對溫和許多，行權價為2.35元及以下的虛值合約已無價值。在市場看多情緒高漲的環境下，大盤適度調整後極有可能繼續上行。操作上，建議以買入認購合約為主，三級許可權的投資者也可做空3月認沽合約。另外，合成現貨多頭的策略也值得關注。但要注意的是，3月合約將在下週三到期，投資者做好相應頭寸的處理準備，比如平倉換月等。

　　對於後市，銀河期貨期權策略小組表示，3月合約臨近到期，期權的時間價值會迅速縮水。因此，既不適合建立認購期權多頭頭寸，也不適合建立認沽期權多頭頭寸，建議強烈看漲的投資者在4月合約中選擇虛值認購期權建倉，獲取未來期權隱含波動率上漲的額外收益。此外，穩健的投資者可以在股價接近支撐位時，逢高沽空平值附近的3月合約認沽期權。

　　而基於期權隱含波動率及標的50ETF未來行情向好的分析。海通期貨期權部推薦：一級投資者持有現貨；二級投資者買入4月行權價為2.50元的認購期權；三級投資者買入4月行權價為2.50元的認購期權或賣出4月行權價為2.50認沽期權。