□陸向東

　　眾所週知，當股票市場處於牛市狀態時，選擇並中長期持有由明星經理管理的偏股型基金，諸如滬深300指數型基金、非銀金融類ETF及重倉投資可轉債債券基金，才是充分享受牛市盛宴的不二法則。如2007年的牛市，股票型基金平均年收益率達到128%，年度冠軍華夏大盤基金年收益更是達到226.14%。

　　但實際情況卻是，當市場在經歷幾波快速上漲而轉入橫盤寬幅震蕩時，基民手中的股票類基金凈值也隨之起起落落，此時有相當一部分基民便不由自主地陷入了一種焦慮狀態：既擔心市場回調甚至趨勢逆轉將手中基金産生的利潤吞噬掉，又害怕過早贖回基金會使自己成為牛市的觀眾。於是每當股指出現回調，便急急忙忙贖回；看到股指再創新高，就按捺不住誘惑再次買進。結果自然令人感到遺憾。那麼，怎樣才能克服焦慮情緒，進而使得這部分基民也享受到股票牛市的盛宴呢？

　　首先，應充分了解長線投資魅力，進而克服對熊市的恐懼。巴菲特在1975年投資買入了華盛頓郵報，1987年10月19日道指一天內便重挫508.32點，但到了1991年，當初的0.11億美元投資竟然創造出16.87億美元的盈利。再看看中國A股市場，如果基民于2005年6月6日滬綜指出現998.23這一歷史低點時，買入某公司發行的50指數基金並持有至2007年10月16日，即上證指數創出6124.04點這一歷史高點的當日，則資産將獲得大約4.5倍的增值。如果在2008年熊市中並沒賣出，堅持持有至今，資産也將獲得超過3倍的增值。

　　其二，選擇買入並持有次新股票基金，利用其特有的特點降低焦慮情緒。這是因為基民對投資風險的承受能力是可以隨著投資經驗的豐富而逐步提升，次新股票基金因具有這種特點恰好滿足了這一要求。這是因為，一是由於次新股票基金在初期，大多處於低倉位配置股票狀態，如果後市出現深幅回調，則其凈值縮水將會明顯少於高倉位的老基金，有利於持有人保持平靜的心態；二是次新基金通常會經歷兩到三個月的封閉期，從而在客觀上防止了頻繁買賣；三是按基金合同規定，次新基金將在合同生效的六個月內完成建倉，這一條即使次新基金能利用寬幅震蕩的市場走勢，在市場相對低位獲取優質籌碼，更使得基民獲得逐步提升風險承受能力的機會。

　　第三，借助後端收費模式剛性制約頻繁買賣。大部分基金都具有“前端”和“後端”兩種收費模式，所對應的申贖費率也不相同。如某滬深300金融地産指數聯接基金，其前端收費模式不論持有時間長短，申購費統一規定為1.2%，後端收費模式則按照持有時間不同依次規定為：一年內收取1.4%，超過一年不滿兩年的為1.2%，超過兩年不滿三年的為0.8%，超過三年不滿四年的為0.4%，超過四年則不再收取。大多數基民往往不假思索地選擇了前端收費模式，不少基民也因此卻忽略了分析研究這兩種不同收費模式與市場狀態的關係。

　　在一輪持續時間通常為幾個月的中級反彈行情中，顯然前端收費模式更便於基民以較低成本，獲取階段性行情所帶來的收益，後端收費模式自然不適合。當所面對的是牛市狀態時，由於牛市行情持續的時間往往長達數年，如滬深市場上輪牛市始於2005年下半年，終於2007年10月，持續時間超過兩年，而始於2009年的美國牛市則至今還在創出新高。由此可見，後端收費模式既可以有效降低投資成本，又可以在剛性方面制約基民頻繁買賣手中的股票基金。此外，基民還可以將這兩種收費模式搭配使用，其中大部分資金通過後端收費模式申購基金，以少部分資金通過前端收費模式買入。同時規定只有以前端收費模式買入的那部分基金可以階段性買賣。這樣既可以及時舒緩自身的焦慮情緒，又可以通過事實來實現自我教育。