□本報記者 張勤峰

　　資金面謹慎情緒上升，國債期貨5日再現放量下行。市場人士指出，短期資金面不確定性，增加了國債期貨市場波動風險，但未來貨幣政策進一步放鬆仍值得期待，對未來一段時間國債期貨投資應以短空長多的思路對待。

　　流動性施壓 期債再低頭

　　3月5日，國債期貨市場未能延續企穩勢頭，全天主力合約TF1506低開低走，收報98.392元，較前一日跌0.37%，跌幅刷新今年以來的紀錄。成交方面，當日國債期貨市場共成交1.31萬手，較前一日增加接近1000手，創節後單日最高水準。

　　銀行間市場上，昨日國債現券調整勢頭也重新加大，待償期接近7年的150002最後成交在3.33%，較前一日尾盤上行4基點。

　　債券交易員稱，短期流動性狀況不樂觀，加重債券市場調整壓力。5日央行在公開市場開展7天逆回購操作400億元，交易量較3日略增加50億元，但投放量仍遠不及到期逆回購1100億元，全天凈回籠資金700億元。本週央行公開市場操作共實現資金凈回籠1450億元。在近期資金面持續偏緊的情況下，央行逆回購操作規模仍有限，且逆回購操作利率在上周小幅下調後，未再做進一步調整，也令市場頗為失望。考慮到下周有大量新股發行，市場對短期流動性的預期趨悲觀，打擊債券市場投資情緒。

　　5日銀行間回購市場上，中短期限回購紛紛止跌回升，其中7天回購利率上漲5基點至4.74%，跨新股發行期的14天回購利率上漲8基點左右。

　　規避短期風險

　　中線謹慎看多

　　本週初，共計24家擬上市公司拿到批文。目前，已有23家公司披露了發行申購的相關情況，除了藍思科技下週二申購外，有20隻新股將於下週三和週四集中發行，浙江鼎力于下週五發行。從之前歷次新股集中發行前後的情況看，資金面幾乎難以避免出現波動。市場人士表示，面對新股發行的衝擊，短期資金面走向很大程度上將取決於央行的對衝力度。

　　值得一提的是，去年11月份以來，央行放鬆動作不斷，前後共降息兩次，並實施一次全面加定向的降準操作，但期間市場資金面反而持續偏緊，資金價格居高不下。除了季節性的因素影響之外，市場人士認為外匯資金流動可能是造成國內流動性偏緊的癥結所在。從外匯佔款和結售匯數據上可見，短期跨境資金流入顯著減少，進而制約國內基礎貨幣供給。近期人民幣對美元匯率走勢疲軟，加上國內經濟表現乏力、貨幣政策放鬆預期較強，外匯資金流出可能仍較為明顯，故而導致節後資金面遲遲不見回暖。從這個角度來看，當前央行對衝力度仍然不夠，資金價格偏高預示貨幣政策仍有進一步放鬆的要求；如果短期流動性持續收緊，央行加大資金投放力度是大概率事件。

　　廣發期貨指出，5日國債期貨跌幅擴大，空頭持倉明顯增加，顯示回調力度較大。鋻於基本面存在不確定性，資金面仍存壓力，短期建議觀望為宜，中長期保持謹慎看多觀點。