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資金面緊張 市場拋壓較重

  • 發佈時間:2015-03-06 00:30:45  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  週四,受資金面偏緊以及一級市場需求羸弱的影響,市場交投較為活躍,拋壓巨大,收益率繼續上行,長端上行約5BP。一級市場交易戶退場,7年期農發招標利率站上4%。

  上週末的降息好似一聲發令槍,市場資金紛紛止盈離場,本週以來長端利率已上行約15BP,幅度之大、速度之快也屬罕見。究其原因,主要有個三方面:一、利好出盡的擔憂。本次降息基本符合市場預期,利好兌現止盈壓力較大;二、緊張的資金面。春節後資金面並沒有出現預期中的寬鬆,資金回流緩慢、公開市場輸血不足,使得資金面持續緊張,疊加下周巨量IPO,市場對資金面擔憂增加;三、經濟數據好轉,2月PMI數據好于預期,疊加庫存週期,經濟增長存在短期回暖的可能。

  在經濟低速增長的環境下,較差的基本面被市場普遍接受,資金面轉而成為影響市場方向的重要因素。對此,我們有兩點判斷:一、全年資金緊平衡,資金面整體難有大幅、持續寬鬆。在外匯佔款增速持續放緩及人民幣貶值預期不時出現的情況下,貨幣政策放鬆的目的更多是對衝,而央行的對衝政策往往存在滯後和不充分。二、資金面的鬆緊時點會超出市場預期。今年以來資金面常常出現該松不松該緊不緊的情況,鬆緊時點和市場普遍預期相左,原因是目前資金流動性主要靠央行主動對衝,容易造成實際情況和預期的錯位。

  中期來看,市場收益率難以突破前期低點,但短期方面,本次反彈如果幅度過大,則存在交易機會。(中國郵儲銀行 王茵)

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