申萬宏源：看好推進股權激勵的券商
- 發佈時間：2015-02-25 07:42:00 來源：中國經濟網 責任編輯：羅伯特
年初，是證券公司“招兵買馬”的高峰期。金融行業內的人員流動相當頻繁，證券公司也不例外。如何留住人才一直是券商們苦惱的問題，尤其是在員工持股的問題上。本週一，申萬宏源發佈了一份研報，研討的就是這方面的問題。
這份研報認為，混改或將在券商行業迸發更大的活力，將極大提升高管層決策的長期性。
研報首先提出，國企面臨激勵不到位，決策流程冗長導致國有企業經營效率低下的問題，因此十八屆三中全會提出未來國企改革的核心之一就是混合所有制改革。目前混改的整體思路是“頂層設計缺失、試點先行”，即混合所有制改革仍處於地方探索階段，地方上的政策探索和後續成果，將成為頂層設計的觀察和借鑒對象。目前上海、安徽、山東等多地在混改方面均已進行了積極的探索。
混改或將在券商行業迸發更大的活力。券商行業屬於人才密集型行業，人才是券商經營效率和發展前景的核心要素。混改將極大提升高管層決策的長期性，並通過股權激勵等多種方式最大程度調動中高層員工的積極性和忠誠度。
券商行業目前所處的創新發展階段和行業特性決定了其對於決策和人員效率的提升最為敏感，因此，混改將在券商行業迸發更大的活力。以行業標桿高盛為例，其合夥人制度從其創設之初延續至今，股權激勵成為中高層薪酬激勵的主要構成（佔比達64%以上）。以合夥人制為特色的激勵制度保證了高盛決策的長期性及核心骨幹的忠誠度，是其居於行業領先地位的重要保障。
衝破枷鎖，國內券商積極探索混改和股權激勵。國內券商目前面臨的桎梏主要有兩個：一是從制度層面看，證券法對於證券從業人員持股的限制，以及財政部對於上市金融企業股權激勵的限制性規定；二是從操作層面看，混改及股權激勵涉及國有資産出售的問題。
在實踐中，國有股權的直接轉讓或增資擴股都有可能因行權價格較低而導致國有資産流失。目前國內券商在混改方面實質進展並不多，但多家券商已開始著手制定相應的規劃；對於股權激勵方面的嘗試和創新，券商已經通過子公司和資管計劃的模式進行積極探索。
研報預計，今年兩會後將逐步掃清券商混改和股權激勵的制度障礙，券商層面的混改及股權激勵將進入“新常態”，券商決策的長期性及有效性將獲得顯著提升，也將進一步提升核心員工的凝聚力和忠誠度，看好積極推進混改及股權激勵的券商。
