□本報記者 徐金忠

　　恒生電子日前公告了其“核心員工入股創新業務子公司”的員工持股計劃，這份帶有濃厚馬雲色彩的員工持股計劃創新了A股員工持股的既有模式。此前，聚光科技、洲明科技等上市公司紛紛公告了其創新股權激勵形式。

　　在目前政策層面對員工持股、管理層股權激勵等態度相對積極的情況下，上市公司創新高管股權激勵、員工持股等的激勵方式將成為一種常態。券商人士分析認為，當前整體監管環境有利於上市公司探索多樣化的激勵辦法，上市公司需利用目前的契機，形成系統化的激勵體系。

　　激勵多元化

　　恒生電子“馬雲版”的員工持股計劃創新之處不少，公司將此次員工持股定位為“核心員工入股創新業務子公司”。公告顯示，在每家新成立的創新業務子公司中，扣除其他第三方投資者持股比例後，員工持股計劃通常持有創新業務子公司20%-40%股權，遇有創新業務子公司獨立上市或其他特殊情形，其持股比例可以相應增減變動。公告還對員工持股計劃的對象、持股計劃的投資認股權與股票增值權等進行了相應規定。此舉被認為將激發公司一線核心骨幹員工的創業熱情，為引進網際網路人才與創新人才提供創業平臺，最終實現公司股東利益的最大化。

　　此前的1月初，聚光科技也拋出了其新業務單元股權激勵計劃。根據計劃，公司新業務單元獨立經營、獨立核算，其與聚光科技發生服務或産品等的關聯交易按照市場化定價。新業務單元的激勵對象僅享有財産收益權，控制權歸屬聚光科技，或聚光科技成立的專門持股管理公司，激勵對象可通過激勵單元分紅、出售權益或在相關交易市場交易等方式實現收益。瑞銀證券分析師徐穎真認為，此次公司推出的新業務單元股權激勵由於針對的是培育期的子公司，其研發成本高、利潤貢獻低，員工以股權形式參與既能減輕聚光科技的投入又能激發員工積極性，有助於新業務單元從成本中心向利潤中心轉變。

　　除了將員工持股與創新業務的培養結合起來之外，去年以來，上市公司推出“定增式”股權激勵計劃的案例也不少。洲明科技在去年9月發佈定增預案，公司擬向總經理王榮禮在內的5位公司高管發行不超過5000萬元股份，扣除發行費用後的募資凈額將全部用於補充公司流動資金。公司此舉借定增進行管理層股權激勵的意圖明顯。此外，奧康國際、金風科技、沃森生物等都紛紛推出了類似的帶股權激勵內容的定增動作。

　　背後新邏輯

　　創新式、量身定做的激勵辦法也體現了部分公司的發展戰略。

　　對於恒生電子員工持股計劃，長江證券分析師馬先文認為，核心員工入股創新業務子公司，將進一步優化公司創新業務激勵制度，公司創新業務有望漸入佳境。據悉，自2013年底恒生電子提出“二次創業”以來，公司已發佈了三個版本的創新業務子公司投資與管理辦法，旨在優化創新業務激勵制度，掃清“二次創業”制度障礙，最大程度激發員工創業動力。聚光科技方面也表示，激發員工激情與動力同樣是其推進新業務單元股權激勵計劃的重要原因。國金證券分析師認為，對於恒生電子和聚光科技這類創新業務比重較大、業務模式處於頻繁調整期的上市公司，激勵政策和業務拓展緊密結合在一起。“按照目前監管部門的態度，對這類激勵辦法相對認可。”

　　推行員工持股與定向增發相結合的創新激勵辦法，則有著尋求政策便利以及具體實施便利等的考慮。以金風科技“嵌套”員工持股的定增方案為例，公司借定向增發將公司高管及由公司部分高管及具備出資能力的員工實際出資設立的海通金風1號、2號集合資産管理計劃雙方捏合在一起，定向增發起到了多重效果。“比較符合監管層的‘口味’，風險又相對可控，員工利益也做了相應安排，特別是引入資管計劃，為員工持股找到了審批相對簡便、進退相對靈活的渠道，”上述國金證券人士認為。

　　業內人士表示，去年6月證監會發佈了《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，現行的《上市公司股權激勵管理辦法》也有望修訂，在這樣的政策背景下，上市公司層面的創新預計將獲得監管層相對積極的監管與引導。中歐盛世資本管理有限公司人士認為，在證券市場不斷開放、市場創新不斷的背景下，激勵辦法也將不斷創新。