□本報記者 傅嘉

　　定增成了“1元超市”，這種在A股市場難以出現的情況卻在新三板市場愈演愈烈。據中國證券報記者不完全統計，2015年1月份以來，已有9家新三板公司擬以“1元/股”的價格進行定增。實際上，這種案例2014年在新三板市場上已屢見不鮮。有分析人士表示，由於新三板公司的規模和股權架構均比較特殊，選擇這種增發方式實際上是一種變相的股權激勵。

　　1元式增發潮涌

　　據不完全統計，2015年以來，新三板市場已有差旅天下、安威士、天加新材、百特萊德、寶特龍、立高科技、奧美格、電通微電、中兵環保9家公司公佈的定增價格為1元/股。值得注意的是，雖然這些公司都沒有做市交易，但部分公司已有協議轉讓成交記錄，比如差旅天下曾經有過18.56元/股的成交價，天加新材、寶特龍也有過成交，照此測算，這些公司的定增股價“折價率”十分驚人。

　　中國證券報記者發現，新三板市場最早公佈“1元/股”增發且成功實施的公司為優炫軟體，公司2013年12月公佈了新三板市場第一份“1元增發”案例。優炫軟體主要從事網路安全軟體業務，2014年，由於網路安全産業興起，公司增發的參與者收穫頗豐。2014年年底，優炫軟體開始做市交易，目前其股票價格為11.73元/股。

　　截至目前，新三板市場以1元/股的價格進行定增的公司接近30家，且去年下半年以來，這樣的案例開始陡然增加。“仔細分析這些案例可以發現，持股集中是這些公司的一大特點。”市場人士向中國證券報記者表示，由於幾乎沒有“外部投資者”，增發參與者以公司“內部人”為主。

　　以中兵環保為例，公告顯示，公司擬發行股票不超過2000萬股，募集資金不超過2000萬元，其中自然人姚學民和金國良各認購750萬股，某有限合夥企業認購500萬股。資料顯示，姚學民和金國良就是中兵環保的董事長和董事。業內人士認為，認購500萬股的某有限合夥企業是“通道”的可能性較大，背後的持股方可能是公司利益相關方。

　　疑似變向股權激勵

　　“在目前的市場環境下，這種方式股權激勵的味道更濃一些。”有投行人士向中國證券報記者表示，這種定價方式顯然不夠市場化，由於這些公司的股東通常是“內部人”，象徵性的認購價格意味著一種激勵，同時攤薄的權益也是屬於“內部人”。

　　有律師人士表示，新三板公司的增發融資定價，並不依據《再融資管理辦法》規定的“發行價格不低於定價基準日前二十個交易日公司股票均價的百分之九十”，原則上只要股東大會通過即可。而新三板公司股東數量很少，且基本都是團隊持股，程式上容易達成默契。

　　值得注意的是，“沒有哪家企業在開始做市交易後公佈這種定增預案。”上述人士表示道，做市交易後引入了外部股東，公司發佈這種方案，在股東大會上也很難通過。

　　有券商人士對中國證券報記者表示，如果定增公司每股凈資産低於1元，那麼這個定增價格沒有問題；如果公司每股凈資産高於1元，公司需要向全國中小企業股份轉讓系統有限公司就定價原因進行解釋。