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基本面轉暖 橡膠或震蕩走強

  • 發佈時間:2015-02-17 01:17:37  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □興證期貨 施海

  在原油強勁反彈背景下,天膠供需轉向偏多,滬膠指數創下去年9月9日高點14015元以來5個月新高13810元,東京膠指數創下去年4月10日高點225.2日元以來10個月新高223.5日元。展望後市,受供需關係偏多作用,國內外天膠市場節後還可能震蕩走強。

  首先,複合膠新標準實施將對輪胎廠備貨産生巨大推動作用,新複合膠標準即將在7月1日開始實施,但就目前局面來看,橡膠加工工廠尚無法在此之前完成新老複合膠平穩過渡,意味著7月1日以後輪胎廠不得不繳納1500元/噸的關稅,當務之急,工廠必須儘量多囤積老複合膠,至少讓輪胎廠在未來數月仍有部分零關稅複合膠可用,輪胎廠認為時間較為緊迫,並會立即著手儲備積極採購進口複合膠。

  按照2014年國內天膠總進口量420萬噸,其中複合膠進口量160萬噸,佔天膠總進口量38.1%計算,則3-6月共計4個月複合膠進口量將達到53萬噸,如此巨大的進口規模將可能提前實施,無疑將對國際膠市産生直接利多提振作用。同時,自目前至4月底,東南亞産區隨著氣候漸趨寒冷,將全面進入落葉期割膠淡季,供應將季節性縮減30%,由此對國際産區現貨價格産生季節性推漲作用。

  其次,全球主産膠國2014年産量數據已披露,由於持續低價、膠農棄割並惜售、再疊加洪澇低溫等不利的影響,2014年主要産膠國産量全面縮減:泰國産量399.7萬噸,同比去年減少17.3萬噸;印尼産量315.3萬噸,減少8.4萬噸,馬來西亞産量70萬噸,減少12.64萬噸,印度産量72.4萬噸,減少7.2萬噸,中國産量85.7萬噸,減少約1萬噸。由此導致全球天膠供大於求格局明顯緩解,並由2013年的過剩64.4萬餘噸縮減至2014年的37.1萬餘噸,2015年還將繼續縮減至20.2萬餘噸。另外,2015年1月ANRPC産膠國數據也已經披露,9個國家産量同比2014年1月又大幅下滑,累計減少10萬噸,淡季效應進一步顯現。

  由於國內國家儲備局和泰國種植園組織的大力收儲,直接導致滬膠、新加坡期貨、日本東京工業品期貨標的物全乳膠和3號煙片膠現貨供應大量縮減,交割標的物出現短缺態勢,現貨實盤壓力顯著減輕。

  截止到1月30日,青島保稅區橡膠庫存量為15.91萬餘噸,雖然比去年12月30日的13.1萬餘噸增加2.81萬餘噸,但仍比去年最大值5月15日的36.22萬餘噸大幅縮減20.31萬餘噸,減幅達到56.07%,其中天膠庫存量為11.82萬餘噸,雖然比去年11月14日的最小值9.54萬餘噸增加2.28萬餘噸,但仍比去年最大值5月15日的27萬餘噸縮減15.18萬餘噸,減幅達到56.22%,説明青島保稅區庫存壓力已經顯著減輕。滬膠庫存量雖然有所增加,截至2月13日,庫存量為168312噸,但仍比去年11月21日的180266噸減少11954噸,説明滬膠庫存壓力尚未恢復到去年11月較為沉重的程度。

  最後,新加坡膠市呈現品種間走勢分化的對比態勢,其中3號膠持續單邊大幅上漲,而20號膠則陷於低位區域性震蕩整理,目前3號膠已經上漲至180-190美分,而20號膠則依然陷於140-150美分低位區域,兩品種價格之間的價差擴展至40美分以上較大規模,説明代表投資投機性質的3號膠走勢較強,而代表消費需求的20號膠走勢偏弱,説明天膠投資投機性需求較強,而消費性需求平穩的實質,未來3號膠上漲將逐漸帶動20號膠聯動走強。東京膠近遠期合約期價間的價差由通常的10日元左右大幅收斂至不足3日元較小水準,説明近期合約走勢較強,現貨供應緊張。東京膠換算成美元計價,也同樣達到180-190美分高位,説明3號走勢較為強勁。

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