2月9日，上證50ETF期權在上交所上市交易，中國股市從此進入期權時代。筆者應邀參加了股票期權上市儀式，在現場和大家進行了交流。總的感受是，大家普遍認為要打造符合中國國情的股票期權市場。

　　在現場播放的宣傳片裏，採用“獨孤九劍”的概念，以水墨動畫的方式，展示了一個舞劍者的從容，運用文白相間的語言，把股票期權的交易要點、風險把控、多種組合方式等傳達出來。無論證監會層面，還是交易所層面，都強調要把資本市場的普遍規律、股票期權的普遍規律與中國市場實際、中國文化的實際融合起來，協調起來。這是昨天上市儀式現場非常突出的氣氛。

　　目前，參與股票期權交易的門檻比較高，要求比較多，參與者主要是機構，個人投資者短期內很難參與。該如何看待這一高門檻呢？

　　筆者認為，由於股票期權具有複雜性、多變性、多向性，操作風險非常大，連專業人士都需要認真學習這門功課，所以，保持適當的門檻是十分必要的，不需要很快降低門檻。

　　散戶朋友認為這是不公平，筆者不予認同。只要嚴格監管，讓門檻內的機構按照規則去做，使風險得到及時發現和疏導，現貨市場的價格就具備紮實的基礎。這對每一個交易者都是有好處的。我們還是要堅持穩起步的大原則，先把它做起來，而不是追求迅速擴大成交量，迅速吸納眾多的交易者。關鍵是讓股票期權交易真正反映市場信號。

　　股票市場既存在諸多風險，也存在諸多待挖掘的價值，通過股票期權交易，可以實現轉移風險、發現價值的統一。如果把現貨和期貨結合使用，除了轉移風險，也能夠把收益放大。

　　筆者認為，股票期權上市交易只是一個起步，之後通過增加交易標的，引入更多的機構投資者，它對市場的影響就會更加明顯。這個進程至少需要一年左右的時間。這一年左右的時間，都可以算作“試運作階段”。

　　在美國期權市場，股票期權和EFT期權交易佔比達到80%以上。我們現在是剛剛起步，未來發展的空間很大。很多分析師認為，股票期權交易是一個中性的交易機制，不會助漲助跌，但筆者認為，近期助漲作用較大。

　　因為藍籌股的價值發現仍在路上；儘管去年下半年以來藍籌股有一些升水，但很多藍籌股仍具有投資價值，一些藍籌股的市盈率水準很低。通過多種投資工具組合，能夠把被埋沒的藍籌股價值發掘出來；而藍籌股進一步升水，就會帶動大盤進一步上升。

　　筆者認為，股票期權交易的發展，最終還是要基於現貨市場的發展水準。儘管我們希望把股票期權市場做得更大，也希望儘快推出更多的金融衍生品，但從根本上説，還要基於現貨市場的發展水準。

　　目前，我國股票現貨市場還有很多不規範之處，還有很多改革不到位的地方，對於定價機制的認知也不是十分科學，所以，一定要注意現貨市場與期貨市場同步協調推進。只有這樣，才能夠使期貨市場真正發揮發現風險、規避風險、轉移風險的作用。為此，股票現貨市場需要大刀闊斧地進行改革，讓這個“市場的底座”更加紮實，更加真實。

　　而對股票現貨市場實施大刀闊斧的改革，最大的抓手就是新股發行註冊制改革。大家知道，《證券法》修改需要一個過程，一般要經過三審。筆者預計完成三審最快也要到今年11月份。不過，在修法未完成以前，註冊制改革也已經在穩步推進，目前操作方案已經成型。在註冊制辦法沒有正式推出之前，有些做法可以融入到現在的核準制當中去，實際上現在已經開始有所過渡。

　　繼上證50ETF之後，會推出哪些股票期權品種呢？筆者預計，會首推藍籌股標的。現在把上證50ETF作為第一個標的，下一步，很可能在上證50樣本股中選擇標的個股。