□本報實習記者 張利靜

　　近期偏于弱勢的鐵礦石昨日回升，主力合約I1505現兩周多來罕見漲幅1.06%，最終報478元/噸。在利空消息依舊充斥的背景下，鐵礦石逆市場預期偏強上行，背後是何邏輯？

　　光大期貨礦鋼研究員夏君彥認為，隨著原油暴跌和美元大幅升值，BDI指數（波羅的海幹散貨指數）收于608點，創下1986年來的新低，同時澳元對美元也跌破0.78，創下5年半的新低。儘管鐵礦石到岸價格下跌連創新低，但實際折算到以主産國貨幣計算的離岸價格並未下跌，也給了海外礦山喘息的時間，尤其四大礦山憑藉不斷降成本和規模效應，競爭力進一步加強。

　　一位新浪網名“皮皮不語”的資深期貨交易者從交易角度解釋認為，鐵礦石近期反彈的邏輯在於60美元附近的抄底盤疊加春節前鋼廠補庫預期，以及低價格下的高成本礦山産能擠出預期。“不過根據近期經驗，鐵礦石期貨的每一次反彈實際都是超跌後的修復。”

　　對於未來鐵礦石價格走勢，部分研究人士與交易人士預期則一致偏空。

　　夏君彥表示，鐵礦石反彈不可持續，補跌概率極大。他解釋稱，近期鋼廠停減産力度加大，再度引發市場對礦石需求的擔憂，現貨礦價一路下行，其中普氏鐵礦石指數跌至61.25美元/噸，應該説跌破60美元/噸關口已指日可待，反觀I1505合約，基差不斷縮窄顯示出相當的抗跌性，但礦石市場供過於求格局沒有逆轉，未來補跌仍是大概率事件。

　　“綜合來看，礦石反彈還受多方的潛在制約。”新浪網友“皮皮不語”表示，首先是供需面。2015年四大礦增産7200萬噸，加上其他中小礦山，共計增産9600萬噸，而2014年國內礦的産量大約是3.2-3.3億噸，預計會被擠出5000萬噸，供應依然相對過剩。其次在庫存結構上，2013年7月1日鐵礦石進口資質放開前，港口鐵礦石庫存的常態是7000-9000萬噸，去庫存將持續。第三，成本邏輯看，目前鐵水稅前成本主流在1500-1550元/噸左右，換算螺紋出廠價格2400-2450元/噸，加上運費和倉儲，實際折合盤面價格2500-2550元/噸，螺紋主力合約盤面依然虧損，看低鋼廠利潤的理由暫不成立。

　　海關數據顯示，2014年我國進口鐵礦石9.32億噸，同比增加1.13億噸，意味著四大礦山增産基本被中國消化。Mysteel最新統計數據則顯示全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為9977萬噸。

　　對於鐵礦石價格一季度走勢，中聯鋼鋼材部表示，2015年，國外四大礦山將繼續擴張産能，一季度為傳統發運淡季，且國産礦山開工率下降等因素，對礦價有較強支撐。“不過，考慮到內地鋼廠市場在春節前的需求持續低迷以及出口退稅政策取消短期對鋼材出口的衝擊，鋼廠價格難以快速回暖。在鋼廠普遍有虧損情況下，近期檢修停産現象逐漸增多，需求削弱，對衝供應缺口，預計2月份鐵礦石價格將維持弱勢震蕩行情，3月份或隨鋼市回暖。”