近期鐵礦石期貨主力合約強勢震蕩，從周K線走勢圖來看，目前依舊處在階段性的底部區間，已連續三周在500元/噸以下窄幅震蕩，主要以修復貼水行情為主;而從基本面來看，10月、11月鐵礦石進口量持續下降，但12月鋼廠産量低位回升，供需之間重回平衡對現貨礦價形成一定支撐。

　　鐵礦石需求有所回升

　　由於近期鋼價跌幅明顯大於礦價跌幅，導致煉鋼利潤水準繼續下滑，大型鋼企毛利下跌25元/噸至109元/噸附近，調坯軋材廠的毛利大幅下滑32元/噸至23元/噸附近。從虛擬煉鋼行業利潤看，目前毛利率小幅下跌，在10.83%附近，約為278元/噸的毛利。煉鋼現貨毛利與虛擬煉鋼毛利出現較大程度的背離，主要原因還是在於鋼材(2478，-5.00， -0.20%)現貨市場與期貨市場分化依舊持續，礦石螺紋現貨依舊大幅下跌，而期貨盤面走勢均較為堅挺。

　　從鐵礦石需求來看，經過了11月的會議強制減産之後，12月鋼廠産量出現一定回升。中鋼協數據顯示，12月上旬重點企業粗鋼日均産量為174.94萬噸，環比上漲2.11%，鋼廠繼續開足馬力生産，全國高爐開工率繼續攀升，唐山地區目前高爐開工率已經達到96.10%，為一年半以來的新高。

　　鐵礦石現貨弱勢走低

　　近期進口礦市場弱勢下跌，國産礦市場跌幅更大，臨近年底，鋼企資金較為緊張，採購零星，另外受出口退稅可能取消的消息影響，鋼坯市場大幅下行，進而對鐵礦石市場造成一定的負面影響。截至本週一，普氏62%粉礦價格降至67.5美元/噸(CIF)，較上週一下跌1.75美元/噸。國內鐵精粉市場也整體弱勢下滑，鋼廠連續下調採購價，商家信心擊潰，入市操作謹慎，觀望情緒濃。目前唐山遵化地區66%鐵精粉濕基不含稅出廠價515~525元/噸，較上周跌20元/噸;承德65%鐵精粉幹基含稅現金出廠價560元/噸，較上周跌30元/噸。

　　11月下旬以來，港口鐵礦石庫存連續四週回落，港口庫存壓力已經明顯減輕。Mysteel上周統計全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為10277萬噸，周環比統計數據降212萬噸，同口徑庫存9775萬噸，為近10月以來首次破億;其中澳礦5272萬噸、巴西1798萬噸、印度59萬噸、貿易礦3419萬噸、精粉469萬噸、球團293萬噸、塊礦942萬噸。上周澳洲、巴西鐵礦石發貨總量1844萬噸，環比降61.8萬噸。其中澳洲1321.4萬噸降23.7萬噸;巴西522.6萬噸降38.1萬噸。

　　高成本礦山不斷被擠出

　　從國産礦來看，11月以來國産礦大幅出現顯著減産。國家統計局數據，11月國産礦原礦産量1.282億噸，同比降7.5%，環比降4.9%，産量趨勢為2014年首次顯著減産，也是近7個月來首次減産。從歷史數據看，每年11月份國産礦從未減産，今年首次減産數據來看。國産礦被擠出有加速跡象，季節和價格加速了這個進程，預計2014年被擠出精粉産量7000~8000萬噸，實際産量接近3.2~3.3億噸，明年繼續被擠出。

　　從進口礦來看，10、11月海外礦山發貨量持續減少。海關數據顯示，2014年10月我國進口鐵礦石7939萬噸，環比下降6.28%，同比增長17%;11月我國進口鐵礦石6740萬噸，同比下跌13.41%，環比下跌15.10%。2014年1~11月，我國鐵礦砂及其精礦累計進口量為84577萬噸，同比增長13.36%，增速回落;進口平均單價為103.22美元/噸，同比下跌20.09%，呈持續下跌趨勢。鐵礦石進口量連續兩月下降，並且非主流礦持續減少，體現價格對高成本礦的擠出效應在逐漸增強。

　　近期鐵礦石期貨主力合約延續震蕩態勢，成交大幅縮減，持倉也有一定程度的減少。目前臨近年關，市場交易清淡，鋼廠資金壓力較大，採購意願不強，並且年底到新一年年初是重大政策密集發佈時期，市場均小心謹慎。12月後半段市場不確定性較大，建議投資者保持謹慎的態度，輕倉短線操作，500元/噸上方可考慮逢高做空。(作者係國泰君安期貨研究員)