■ 金牛操盤

　　□本報記者 殷鵬

　　星石投資的創始人出身公募，決定了其與新近崛起的私募相比更為穩健。如果把私募行業劃分為不同類型，星石無疑是穩健派的代表，可以説是既想投資股市又擔心風險的投資者所喜歡的類型。當越來越多的人開始關心股市投資後，星石投資如何看待2015年的市場？日前，星石投資總裁楊玲接受中國證券報記者專訪時表示，2015年藍籌大牛市行情將延續，最看好消費板塊和科技板塊。

　　楊玲表示，去年自主研發的“中國式絕對回報”方法顯示週期板塊景氣度持續增強，消費板塊也不錯，由此果斷加至滿倉水準，自2014年11月20日至2015年1月16日取得了23%的收益率（該公司旗下有30余只，採取全複製策略）。“我們説的滿倉是指全部資金買入股票，倉位在九成以上。”

　　據她預測，2015年藍籌大牛行情將延續，其基本邏輯包括三點：第一，改革深入推進、改革前景進一步明朗，宏觀經濟失速風險降低；第二，貨幣政策保持相對寬鬆是大概率事件，將為股市帶來可觀的新增資金；第三，大類資産配置持續向A股這個價值洼地轉移。上述三個條件不發生改變，A股藍籌大牛行情就不會改變。對於股市資金面，楊玲判斷，2015年A股市場資金將保持充裕，貨幣政策寬鬆和大類資産配置轉移將為A股帶來持續的資金流入，足夠保證A股有充裕資金。

　　歐元區等週邊市場推出新一輪“量寬”，她主要從兩個方面關注其對A股市場影響。首先，歐元區等週邊市場“量寬”，相對堅挺的人民幣和美元可能成為國際資金的避風港，國際資金的流入對A股市場構成利好；其次，歐元區等週邊市場採取“量寬”措施，進一步增加了中國央行降息、降準的可能性，這同樣利好A股。

　　楊玲認為，房地産會否崩盤是今年最大的不確定性。“中國式絕對回報”方法將市場劃分為週期、消費、科技和防禦四大板塊，借助這一方法得出的研究結果顯示，目前最有可能爆發持續行情的板塊是消費和科技板塊。

　　據了解，星石投資2007年高點成立至今近8年時間最大回撤僅5.69%，2014年全年凈值最大回撤控制2%之內。當變為滿倉操作後，這樣的回撤水準還能保持嗎？如何控制滿倉操作的風險？這是很多投資者的疑問。

　　楊玲表示，去年開始進入滿倉操作階段，一方面，判斷市場已經完成牛熊轉換，大牛市行情開啟；另一方面，“中國式絕對回報”方法完成升級並投入實際運作，新方法下星石對滿倉操作的風控控制頗有信心。以1月19日上證綜指暴跌近8%、兩市超過200隻股票跌停的極端行情為例，星石當日滿倉運作，凈值僅下跌3%左右。

　　她進一步解釋稱，“中國式絕對回報”方法包括三個部分：板塊選時、價值選股、絕對回報模型。通過板塊選設和價值選股完成組合構建，通過絕對回報模型測算組合風險，根據測算結果決定是否對組合進行調整。這套方法經過多年的測試與實踐，她認為滿倉後風險依然可控。

　　按照星石投資的劃分方法，食品飲料、醫藥等消費板塊以及傳媒、軟體等科技板塊是其看好的板塊。在熊市週期中，星石産品的年化收益率為10%，未來牛市加上投研方法完成升級，楊玲認為星石的投資機會把握能力會進一步提升。