□民生證券 吳春華

　　突破3400點無果後，本週市場出現了連續下挫的走勢。上證綜指跌幅較大，達到3.6%，而深成指跌幅達到1.9%，創業板和中小企業板指數表現較好。銀行、券商以及保險等權重股持續下跌，對指數影響較大。板塊效應減弱，短線指標在指數反彈中出現了較大的背離，加上消息面利空的影響，表明市場的短期風險正在進一步聚集。

　　從週邊市場看，人民幣即期匯率的下跌，與歐元區量化寬鬆有關，與美元走強也有關係，根本的原因還在於我國經濟增長的放緩。人民幣適當的貶值有利於外貿的出口，有利於出口訂單的增加，特別對美國出口的行業如紡織、家電以及玩具等。但同時也看到，人民幣貶值一旦形成趨勢，易引發資本外流，國內資本市場産生動蕩。因此，關注央行對人民幣匯率的干預措施，是擴大交易區間或是降低參考利率等，但這需要有一個觀察期，繼續維持人民幣的雙向波動應該是比較樂見的，同時也密切關注美國經濟的增長情況以及美聯儲的加息時點。

　　國內市場上，銀監會、證監會以及保監會都在對可能的風險進行預期管理，去杠桿的過程仍將延續。對市場的影響主要有三：一是權重股上漲的推動需要較大的資金量，一旦缺少資金跟進，指數波動較大；二是前期漲幅較大的個股，特別是可以融資融券的個股，融資融券減少，價格有一個回歸的過程；三是流動性減少，可能促市場重心下移，注意控制倉位。

　　市場最終的走向，依然是以經濟的增長為基石。統計局公佈了2014年1—12月份規模以上工業企業利潤，同比增長了3.3%，但12月份規模以上工業企業實現利潤總額同比下滑了8.0%，降幅比11月份擴大了3.8%。受需求不足影響，原油、煤炭價格大幅走低，對石油煤炭行業利潤影響較大，鋼鐵和有色加工價格也出現了下滑，企業利潤下降。電力、燃氣等公用事業行業利潤保持了增長，醫藥、煙酒等防禦性行業也保持了穩定的增長。可以看出，消費升級以及防禦性行業在經濟下滑的過程中，由於需求的穩定，保持了利潤的增長。在今後的投資中，可以從醫藥、家用電器等行業中選擇一些業績較好的個股進行投資。

　　政策面上，國務院召開會議，部署鐵路、核電、建材生産線等中國裝備“走出去”，發揮優勢技術，推進國際産能合作；同時，近十項國企改革方案有望在春節前後推出，分類改革、員工持股以及把握好混改的關鍵點等，都將為企業提升核心競爭力、提高效率做準備。

　　從技術上看，由於日K線上有一個向下的跳空缺口（3286-3294點）一直未補，多空雙方會産生激烈的博弈，連續下挫後，市場也存在反彈的可能，能否回補是下周關注的重點。如果短期內不能回補，建議以控制倉位為主，關注市場方向的最終選擇。另外，從箱體的理論看，市場波動的空間在3100—3400點之間，都屬正常。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看平

　　下周區間3100-3300點

　　下周熱點消費類和高送轉個股

　　下周焦點新股發行