■ 談股論金

　　□曉旦

　　2014年5月7日，歐元兌美元匯率是1.39934，創出3年來新高。其後9個月，歐元步步走低，呈現持續下跌趨勢。受上個月希臘議會選舉結果影響，本週一，歐元兌美元一度跌至1.10966，創出11年新低。本世紀初，歐元曾經跌至低於和美元平價的水準，現在人們又開始談論，歐元會否再次跌至與美元平價。

　　歐元持續走低的原因在於美國經濟度過金融危機後已經全面復蘇。經濟數據表明，美國GDP經過2014年一季度因惡劣天氣下降後，隨後兩個季度平均增速達到可觀的4.8%；就業情況持續好轉，最近六個月達到2000年以來最強勁增長水準；薪資水準也有所增長，最近的數據為2012年以來最佳，收入的增加促進了消費增長，1月美國核心消費額環比增幅高達0.7%，是10個月以來新高，顯示出強勁的增長態勢，消費成為推動美國經濟最強勁動力。

　　與之對應的是歐洲經濟處於低迷狀態，高企的失業率等因素導致市場對經濟增長缺乏信心，通脹持續走低。歐盟2014年12月CPI終值為-0.2%，是2009年以來又一次跌至零以下水準，歐元區CPI連續22個月低於歐洲央行設定的2%目標。2015年1月，歐洲央行推出了不設定限額的量化寬鬆政策，向市場注入流動性，防止歐元區陷入通貨緊縮的泥潭，促進區域內經濟復蘇。

　　歐元區的量化寬鬆政策，再加上市場對希臘大選的擔憂，將歐元推下懸崖，美元指數升至95左右，與12年前水準相當。在可預見的將來，美元指數升至100或100以上水準並不是天方夜譚。

　　美元指數持續走強影響到人民幣匯率變動，跟隨非美貨幣的普跌，人民幣也出現了明顯的向下趨勢。僅就過去一週來看，雖然期間也有反彈，但是人民幣兌美元有數次中間價下調，並出現人民幣較中間價跌停的狀態，在約兩周的時間內，人民幣累計跌幅近4%。

　　不過，人民幣匯率迄今仍是健康的，中國經濟基本面良好是支撐人民幣匯率有序波動的基礎。實際上，近期人民幣匯率走低是結構性的，一方面，人民幣兌美元貶值，但是人民幣貶值幅度相對於歐元、英鎊、日元、澳元、加元、新元等貨幣的貶值幅度要小，人民幣對這些貨幣出現了升值，人民幣實際指數仍然處於升值狀態。我國實行的是有管理的浮動匯率制度，人民幣貶值不會出現無序狀態。

　　至於人民幣兌美元貶值會在多大程度上影響股市，會有多種説法。但是人民幣的波動只要有序，就不會對股市産生破壞性影響。最近的例子是，自2012年11月日元貶值，美元兌日元由80升至超過120，同期日經指數由9000點附近升至18000點。