□高傑

　　2014年12月31日，中國證監會就《境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易管理暫行辦法(徵求意見稿)》向社會公開徵求意見，為原油期貨的正式上市鋪路，同時也邁出了中國期貨市場乃至資本市場國際化重要的一步。隨著中國期貨市場的不斷發展，其規範性及國際市場的聯動性越來越強，也備受國際投資機構和投資者的矚目。但長期以來，由於政策的限制，將大量的國外投資機構擋在門外。在金融戰逐步取代貿易戰的今天，境外投資者的“引進來”必將給中國期貨市場帶來具有顛覆性的變化。

　　首先是大宗商品定價中心的東移。毫無懸念，中國已經成為大部分大宗商品的重要消費國，但在國際貿易中，定價權卻始終掌握在西方國家手中，中國期貨市場的開放，能夠進一步擴大參與者範圍，真正的成為一個參與者健全的國際市場，有利於定價權的轉移。

　　其次是投資者結構調整。長期以來，中國期貨市場的主體是個人客戶，是一個以投機為基礎的市場。隨著國外投資者的引進，由於操作方式，操作理念方面的不同，必將對國內原有的投資者結構帶來衝擊性的改變。

　　第三是投資者的再教育。境外投資者在投資理念、操作方法上較國內投資者都更為成熟和多樣，基於對全球資本市場的經驗，境外投資者的進入實際上可能給中國的投資者帶來一次現實版的投資理念、投資方法再教育。

　　第四是增加持倉厚度。中國期貨市場對外開放後，境外的産業客戶和投資機構將進入中國市場，中國期貨市場的機構客戶容量將大大增加，同時客戶的持倉厚度也會有所增加，更有利於期貨市場服務産業服務國民經濟的發展。

　　最後是倒逼監管改革。對於境外投資者來説，進入中國市場的便利性和監管的合理性很大程度上制約著他們在中國市場的參與度，為了保證市場的活躍度和參與者的積極性，相信監管部門和交易所也會與時俱進，在監管和交易規則方面逐步與國際接軌。

　　同時，對於期貨公司而言，市場的開放也是一把雙刃劍：

　　一方面，境外投資者的進入可以擴大市場容量，帶來交易量的增加，給期貨公司也帶來更多的展業機會。對於期貨公司來説，境外客戶的引入也給期貨公司提供了更多更好的學習機會，在服務客戶的過程中，也能夠不斷學習國際機構的交易理念和交易方法，培養交易人才。

　　另一方面，境外投資者的進入，也對期貨公司的人才、服務水準、財務結算、IT條件提出了更高的要求。如何滿足境外客戶的服務需求將會是期貨公司面臨的一個重要課題。

　　而且，隨著人民幣匯率雙向波動的趨勢越來越明顯，期貨公司的外匯管理能力，也會影響期貨公司的利潤水準。外匯管理水準，也會成為制約期貨公司業務開展的關鍵點。

　　還需要強調的是，由於境外投資者引入的同時，部分境外經紀機構也會獲准進入市場，他們在客戶資源、服務水準和IT技術方面本身就具有天然的優勢，也會對境內期貨公司的展業造成一定威脅，加之他們自身也在代理很多境內機構在境外市場的交易，未來國際業務一旦放開，他們也會成為期貨公司的有力競爭對手。

　　總之，境外業務的放開，翻開了中國期貨市場的新篇章，對於推進資本市場的國際化有著劃時代的意義，但也對期貨公司整體服務水準提出了更高的要求。期貨公司只有不斷積累人才，提升自身的服務能力和資訊技術水準，快速縮短與國際同行的差距，才能夠把握好這個契機，真正的融入國際市場，服務國際客戶。