“背靠券商大樹好乘涼”？非也。18家擁有期貨公司的上市券商半年報顯示，期貨公司日子依然不好過。佣金大戰、缺少增量資金“入場”以及集團整合不到位等，期貨公司上半年疲態漸現。

　　不過，期貨公司在創新業務方面不斷發力，使其成為最大亮點。據了解，截至2014年6月30日，廣發期貨資産管理規模達到7.51億元，而去年上半年僅0.03億元。華泰長城期貨風險管理子公司華泰長城資本管理有限公司，上半年實現營業收入746.90萬元，利潤總額649.57萬元，凈利潤487.13萬元(未經審計)。

　　業績多數下滑

　　截至目前，在18家旗下擁有期貨公司的上市券商中，有14家披露了期貨公司上半年業績，其中12家出現盈利、2家虧損，但多數期貨公司凈利潤與2013年同期相比有下滑跡象。

　　業內人士表示，上半年期貨公司業績整體不容樂觀與期貨市場成交額出現下降、期貨業手續費費率不斷下調、機構産業客戶數太少以及創新業務收入不明顯有直接關係。

　　具體來看，在實現盈利的12家上市券商係期貨公司中，盈利上千萬元的有8家，包括海通期貨、宏源期貨、招商期貨、光大期貨、廣發期貨、華泰長城期貨、方正中期期貨、興證期貨。海通證券半年報顯示，上半年海通期貨經紀業務市場份額為6.49%，較去年全年增加0.86個百分點，機構客戶總數較年初增長22%。值得一提的是，西部期貨、國元期貨均出現虧損，國元期貨更是以虧損183.2萬元墊底。

　　從業績變化方面來看，國元期貨、廣發期貨、渤海期貨、華泰長城期貨、國海良時期貨、光大期貨上半年凈利潤同比均出現下滑。廣發證券在半年報中表示，廣發期貨經紀業務收入下滑繫上半年期貨市場整體成交額同比下降較大所致。興證期貨、國金期貨、宏源期貨、海通期貨凈利潤同比出現增長。其中興證期貨表現最為明顯，上半年凈利潤1500萬元，同比增長208.01%。

　　值得一提的是，前不久完成合併事宜的格林大華期貨以及方正中期期貨，在合併後業務拓展能力得到顯著提升。據了解，上半年，格林大華期貨進入格林期貨和大華期貨合併後的整合關鍵期，經營管理、業務拓展能力均實現了大幅度提升，實現營業收入10923.42萬元，凈利潤790.2萬元。而在去年上半年，格林期貨凈利潤僅為21.62萬元。此外，方正中期期貨實現營業收入19040.16萬元，凈利潤2402.78萬元，期末客戶權益達到41億元，比上年同期增長10.1%。

　　儘管多數期貨公司上半年業績同比出現下滑，但其仍在創新業務上不斷發力。據了解，自2012年11月首批獲得資産管理業務資格以來，廣發期貨積極開展期貨資産管理業務。截至2014年6月30日，資産管理規模達到7.51億元，而去年上半年僅0.03億元。與此同時，廣發期貨對應的管理費收入已經實現100萬元。此外，格林大華期貨、方正中期期貨均於今年5月獲批資産管理業務資格，這為兩家期貨公司實現業務轉型和升級提供條件和基礎。

　　華泰長城期貨風險管理子公司華泰長城資本管理有限公司，上半年實現營業收入746.90萬元，利潤總額649.57萬元，凈利潤487.13萬元(未經審計)。主營業務包括資産管理、投資興辦實業(具體項目另行申報)、投資管理(不含限制項目)、投資諮詢(不含限制項目)、經營進出口業務(法律、行政法規、國務院決定禁止的項目除外，限制的項目須取得許可等)。

　　據了解，光大期貨也在加大客戶開發和服務力度，努力開拓風險管理及交易諮詢類投資項目，加速推進風險管理子公司的籌建及期權業務的籌備工作。此外，東吳期貨在繼續穩固傳統業務的基礎上，也正積極尋求創新與突破。

　　股東資源優勢並未完全發揮

　　無疑，背靠上市券商的期貨公司具備了先天優勢。然而，在這一優勢在上半年上市券商係期貨公司成績單中並未完全發揮。

　　數據顯示，19家上市券商上半年凈利潤同比增長34%，創出近四年來最好的中期業績，但其旗下期貨公司的業績卻盡顯疲態，凈利潤佔比均不足一成。以業績佔比最大的光大期貨為例，上半年實現凈利潤3477萬元，同比下降16.42%，佔光大證券凈利潤的9.12%。不過，有分析人士表示，高達9.12%的佔比可能是個例外。去年烏龍指事件發生後，拖累了光大證券業績出現下滑，因母公司業績下降，期貨子公司業績佔比才顯得比較高。

　　相對來説，期貨行業一直以來都是金融行業內的羸弱行業。但隨著股指期貨推出，期貨資管業務、風險管理子公司等創新業務穩步開展，原油期貨、期權等正在積極推進等，未來場外業務以及海外業務逐步進入，期貨行業迎來了重要發展時期。與此同時，近年來，券商似乎集體吹響了向期貨業大挺進的號角，包括收購、增資期貨公司，意在重點佈局期貨公司創新業務。截至目前，在150多家期貨公司中，具有券商係背景的期貨公司已經接近“半壁江山”。

　　自股指期貨推出後，券商係期貨公司IB業務市場拓展迅速，開展IB業務的證券營業部數量不斷增加，同時IB業務對期貨公司的收入貢獻度提高。有業內人士表示，未來隨著金融期貨品種的不斷增多，券商係期貨公司將繼續領跑。

　　按照常理，在期貨創新業務以及金融期貨快速發展的背景下，券商係期貨公司依靠“財大氣粗”的股東，在提升凈資本、金融期貨快速發展以及備戰各項創新業務等方面相比依靠傳統經紀業務的期貨公司更具有優勢。不過，目前由於期貨創新業務仍處於尋求大發展階段、股東資源優勢未被有效開發等方面的因素，使得券商係期貨公司的優勢並未完全發揮。

　　據了解，目前期貨公司資管業務整體規模還偏小，僅永安期貨、廣發期貨等幾家擁有自主研究策略的期貨公司在近兩年迅速壯大資管規模，做出自己的資管品牌，得到投資者和産品發行與資金方的認可，但多數獲得資管牌照的期貨公司仍處業務探索發展階段。此外，近一年來，雖然期貨公司風險管理子公司在利用期貨工具之餘，積極探索場外的工具和手段，為實體企業解決融資和風險管理問題。雖然目前走出了“只賺吆喝不賺錢”的窘境，但收益並不明顯。

　　“券商係期貨公司在客戶資源整合方面具有先天優勢，尤其是券商全資期貨子公司。在期貨從業人員與IB業務人員共同開戶客戶時，由於雙方人員知識面的互補，與客戶聊天時的話題就會變寬泛，有時可能沒談成期貨單子，但客戶卻跟券商新三板談成合作事項。”華泰長城期貨北京營業部總經理遲敏表示，券商擁有通道業務、經紀業務、融資融券、股權質押、中小企業私募債等業務，期貨公司通過將全業務鏈資源的整合，在開拓客戶時全業務鏈的服務更加受到歡迎。

　　“目前，券商係全資期貨子公司在股東資源優勢方面比較明顯，因涉及的利益分配相對比較單一。不過，由於股東與期貨公司之間業務的隔離，很多資源還沒有得到有效地開發。而部分券商控股的期貨公司由於複雜的股東結構，在資源整合方面受到多方面的限制，並在利益的分配方面也存在分歧，因此很難將股東的資源優勢很好的發揮出來。”北京地區一位期貨公司高管表示，未來中信期貨、廣發期貨、光大期貨等金融集團背景的全資期貨子公司將贏得更好的發展機會。

　　據了解，近年來，中信期貨依靠股東中信證券雄厚的資本實力、豐富優勢的客戶資源以及境外業務體系，奠定了其穩步發展的堅實基礎。據中信期貨北京營業部總經理石乃娟表示，目前中信期貨將各項創新業務延伸到營業部，總部設立多個部門與有業務線索的營業部進行垂直合作，共同支援業務開展。比如資管業務方面在銀行間還存在很大發展空間，與銀行協商後期在票據，債券以及其他往來的業務合作等都是依託總部。“我們現在做的就是將營業部的業務線索和總部資源整合起來，實現成功開發客戶。”她介紹説，在業務開展前期便提前設立協同分配機制，將部門業務傳達到一線員工，及時去運用公司的有效工具。

　　金融機構入主看中平臺優勢

　　近年來，期貨業大規模的兼併與整合浪潮一波波襲來，多種模式摻雜的行業洗牌正持續加速。

　　從行業發展路徑來看，股指期貨推出後，券商收購期貨公司開啟了期貨行業的第一輪並購，期貨公司之間通過強強聯合或“大魚吃小魚”的方式掀起了第二輪並購熱潮。此外，銀行、保險、信託以及外資等大型金融機構均有意入主期貨公司也引發行業的第三輪並購。今年年初，中國建設銀行控股的建信信託獲得批復，成為上海良茂期貨的控股股東。混沌投資出手收購廣東鴻海期貨97%股權，開啟了大型私募控股期貨公司先河。去年7月，廣發期貨(香港)有限公司從法國外貿銀行手中以3614.21萬美元初步對價收購NCM期貨公司100%股權，這成為期貨業首例海外收購案例。

　　“股指期貨上市後的4年中，那些陸續涉足期貨市場的券商紛紛嘗到了甜頭。激勵券商不斷進行大規模、地毯式收購期貨公司。”一位期貨公司高管表示。

　　不過，銀行、保險、信託以及外資等控股或參股的期貨公司能否發揮出股東優勢也成為業內比較關心的問題。

　　“現在看來，部分銀行、保險、信託以及外資等控股或參股的期貨公司優勢還沒有明顯的體現出來，其參與期貨公司重點是看中期貨公司創新業務牌照、大宗商品交易平臺以及境外期貨業務等長遠戰略目標。”一位券商人士表示。

　　據了解，目前一些規模小的期貨公司已經難以為繼，目前只有賣牌照，或者由集團補貼維持運作。不少期貨公司也在有主動找“東家”的意願，而監管層也鼓勵期貨公司做大做強，在期貨公司分類評級體系中，並購、整合都是加分動作。事實上，從境外期貨公司的發展路徑來看，隨著行業步入成熟期，收購兼併也是期貨公司進一步發展壯大的重要手段。

　　中國證監會副主席姜洋曾公開表示，擴大期貨行業對外開放、允許境外機構參股期貨公司。在原油期貨上市臨近之際，外資收購境內期貨公司也有望進一步放開，行業整合將加速推進。

　　“未來推出的原油期貨也將激發中石油、中石化等參與期市並購重組的熱情。”有業內人士表示。