□本報記者 張敏

　　隨著房地産市場進入調整期，房地産企業估值不斷走低，給機構投資者帶來抄底機會。今年以來，金地集團、金融街等大型房企均遭遇險資舉牌，且險資舉動有愈演愈烈之勢。

　　分析人士認為，隨著房地産業平均利潤率降低，資金撤出現象將繼續。由於市場低迷的預期持續，各路資本增持地産股將成為常態。由於政策、市場等基本面正從底部走出，隨著樓市資金“換血”，地産股將繼續迎來上揚行情。有機構認為，在2015年3月前，都將是基本面淡季，重點需觀察貨幣政策信號。目前是貨幣放鬆前期，且CPI持續低位，房價未漲，屬潛入地産股蜜月期。

　　供需逆轉 估值探底

　　國家統計局數據顯示，1-11月，商品房銷售面積101717萬平方米，同比下降8.2%。商品房銷售額64481億元，下降7.8%。

　　國家統計局數據顯示，自2012年4月以來，全國商品房庫存連續30個月上漲。與最低點相比，近兩年多全國商品房整體庫存上漲近九成。

　　機構人士認為，雖然市場交易絕對值仍較高，但是供需關係逆轉已使房地産市場進入轉折期。未來一段時間，市場交易、房企拿地、新開工等動作都將放緩。房地産業整體利潤率呈走低趨勢。

　　評級機構標準普爾發佈報告表示，明年房地産仍處於去庫存階段，一線城市與二三線城市會有分化表現：三線城市房地産市場狀況惡化情況會比較明顯，二線城市市場局部趨穩，具有高土地成本特點的一線城市市場相對健康。

　　在上述背景下，地産股估值受到影響。分析人士認為，儘管地産股估值較此前有所修復，但仍處於相對低點。目前，仍有不少地産股市盈率處於3至6倍之間的歷史低位。

　　資金“棄樓入股”

　　在這種情況下，資金異動已不可避免。隨著投資回報率下滑，資金可能逐步撤出樓市。各大産權交易所數據顯示，最近兩年來，涉及房地産産權交易數量和規模都在增加。蘭德諮詢數據顯示，未來將至少有三成房企出局。有機構甚至指出，“三成”的説法相對保守。

　　中國證券報記者在多地調研發現，不少二三線城市房地産項目陷入開發睏境，企業因缺錢而轉讓項目或股權的情況比比皆是。一些主業並非房地産的企業，也在近年不斷撤出房地産業。

　　在現有市場環境下，業內人士認為，這種趨勢將持續。一方面，一線城市拿地和投資門檻較高，企業難以進駐。另一方面，二三線城市庫存規模偏大，企業缺乏投資動力。

　　住建部政策研究中心研究員王玨林表示：“過去房地産市場比較好的時候，很多資金脫離其他實體産業進入房地産業。當前房地産市場熱度下降，行業利潤率降低，資金撤出是正常現象，也是必然結果。”（下轉A02版）