□ 本報記者 張莉

　　在網際網路技術和思維深刻改變整個金融行業的時代，旨在為創業公司插上“夢想翅膀”的眾籌平臺，不知不覺中已開始在國內市場風行起來，從2011年初起投資人對“全民天使”概念的模糊認知到現在BAT等網際網路大佬資本的介入，眾籌平臺無疑正在經歷一場深刻的蛻變。

　　對於眾籌平臺天使客創始人石俊而言，從傳統媒體抽身出來創業，一頭扎進網際網路金融革命浪潮中，辛苦尋找投資人和優秀創業項目，一步步打造出服務創業公司首輪快速融資的年輕平臺，同樣意味著一場重大轉變。受益於此前媒體記者資歷的積累，石俊的天使客平臺在啟動之初便得到經緯中國創始管理合夥人張穎和德迅投資董事總經理曾李青的天使投資，並在挖掘創業公司、項目跟蹤、風險控制等多方面得到這些大佬級投資人支援。

　　如今，股權眾籌融資在中國發展如火如荼，其中“領投+跟投”這種模式也被各類平臺廣泛認可及複製。“在投資人利益相互綁定基礎上，由知名的領投人對創業項目進行跟蹤和管理，相當於給這個項目做了信用背書，後續還可以借此履歷幫助創業公司拿到下一輪融資。”在石俊看來，通過打通創業公司、種子用戶、創投機構以及市場投資者的天使融資鏈條，擁有明星級別“領投人”的天使客還可以走得更遠。“用網際網路方式顛覆傳統募資方式，讓更多敢於嘗試的人用很小資金來做天使投資，毫無疑問，眾籌投資正在改變一些人的觀念。”

　　TMT領域的線上天使

　　在正式創業之前，石俊是一家財經媒體的TMT記者，同時也頻繁接觸海內外創投圈的各個新興創業公司和資深投資人，彼時，石俊便萌生轉型進入機構、用投資人角度深度介入創業項目的想法。“在我的記者生涯中，最後一篇稿件恰好是關注股權眾籌，在拜訪一批股權眾籌創業者之後，覺得在TMT領域做一個眾籌平臺不是沒有可能。”天使客由此應運而生，通過網際網路募資為pre－angel（天使投資之前）到A輪投資之前的創業公司提供創業啟動資金。

　　儘管起步較晚，但天使客的成長性非常驚人。2014年5月15日天使客正式上線至今，成功運作的案例已達8個，其中有3個創業項目拿到下一輪融資，融資規模從50萬元到500萬元不等。10月28日，天使客平臺旗下的跑步社交項目騰米跑跑，在短短兩個月內，已獲得來自君聯資本的千萬級別投資。據石俊介紹，這個成員均來自BAT的創業團隊，在天使客上線僅僅四天，就獲得超額認購，預計有投資人已獲得超過5倍的估值溢價。

　　除了騰米跑跑之外，天使客平臺上為數不多的創業項目均有著不錯的籌資表現，但在整個創業過程中，石俊坦言發掘優秀的創業項目難度超乎想像。據了解，在早期投資階段，50%優質項目會提前被機構投資人鎖定，不會出現在公共市場，另外30%項目也會被活躍的財務諮詢顧問來解決投資，而剩下20%項目可能因各種原因而被機構拒之門外，在這其中挖掘潛力項目，則考驗眾籌平臺的項目挖掘技術。對於這一點，石俊有著明顯嚴格的刪選標準，“如果團隊不行、方向不明確的項目絕不接受，眾籌平臺融資門檻低並不意味著被機構和市場拒絕的項目統統可以吸納進來，空有一個想法而純粹缺錢的項目實際上會有一些問題。”

　　巧用領投人“明星效應”

　　作為舶來品，網路眾籌融資平臺在國外已開始重塑創投格局，相比傳統創投行業，眾籌最大的創新之處在於其領投人機制，即少數對項目所在領域有相對豐富經驗的投資人，指導帶領多名跟投人一同對企業進行投資，在合投和跟投過程中共同分享經驗。目前，這種“領投+跟投”的模式也已開始在國內流行起來。

　　在石俊看來，擁有“明星級別”的領投人對於眾籌融資項目意義重大，一方面，領投人可以以較少量資金投入到眾籌平臺作為杠桿，撬動更多有投資價值的項目，即分散了投資分析，也令投資範圍進一步擴大；另一方面明星級別的領投人加入無疑給項目一個優良的信用背書，儘管項目出自網路平臺，但領投人專業資質能夠打消跟投人疑慮，而紛紛參與項目的眾籌融資，從一定程度上，加速眾籌項目的融資速度，大大提升草根融資的可操作性。

　　基於這種“明星效應”，天使客特別設置了領投人基金，將所有股東打包進入一個有限合夥企業，由領投人對投資基金進行管理和項目追蹤。“平臺上所有的投資人利益都是綁定的，以基金方式投入到創業項目，維護投資者的集體利益，當投資者拿到一定回報之後，再共同對項目選擇同進同出。”石俊認為，股權眾籌融資歸根到底仍是一筆生意，只有將所有人利益綁定，而不是設置過於寬鬆的退出條件，純粹賣創業公司股權，“我們希望傳遞一種理念，大家都是創業公司股東，對新項目有著綁定責任，純粹靠買賣股權獲得財務回報的投資人實際上並不適合眾籌投資。”

　　儘管目前運作時間不到半年，秉持“明星領投人”理念的天使客已經匯聚了一批天使投資行業的牛人，其中包括騰訊創始人、二級市場大佬、達晨創投大佬、QQ産品創始人等，而主流的跟投人則主要來自華為、騰訊、阿里巴巴中層員工。除此之外，一些機構的LP也開始紛紛試水股權眾籌。“不同的投資人來眾籌融資平臺的目的不同，有些是名企高層轉型做自主創業項目；有些是天使投資人領投一些融資量不大的好項目；有些是知名投資人帶著項目來培育種子用戶；有些則是市場大佬需要做一二級市場聯動，來挖掘新的創新項目。”據石俊介紹，不同實力和專業背景的投資人，平臺也會相應推薦不同的項目，以幫助創業公司快速獲得平臺融資。

　　打通天使投資生態鏈

　　儘管國內股權眾籌平臺創業層出不窮，但整體發展環境依然不成熟，一方面市場對於股權眾籌集資合法性問題産生疑慮，加上整個社會誠信體系尚未建立，股權眾籌平臺運營也存在良莠不齊狀態；另一方面不少打算試水眾籌平臺的投資人也有諸多顧慮，比如擔心領投人與創業公司之間存在串聯風險、資金管理及項目跟蹤的進度、創業公司為提高項目估值而惡意造假、負責人以創業為名找平臺融資等等。

　　對於如何控制風險，石俊則有著自己的看法。從操作流程上看，專業領投人負責審核項目及團隊資質，跟蹤項目進展情況，對項目提出準確估值，眾籌平臺僅負責創業公司與投資人之間的對接，規避項目本身出現虛假問題；從資金管理上看，眾籌平臺將會採取和銀行合作的方式，形成資金第三方託管模式，投資人的資金將會首先達到監管賬戶，在有限合夥賬戶開通後，再經管該賬戶由領投人根據創業公司項目投放進度決定資金入賬時間，並定期向全體投資人進行項目資訊的詳細披露。

　　對於投資收益，石俊始終保持不對投資者作浮誇承諾的風格，“我們會告訴投資人，未來你所投資的項目，20%的可能會出現優秀公司，但80%以上的可能還是所有眾籌投資的資金會打水漂，線上天使投資最重要的功能是給投資者做一個市場教育，既可以用少量資金投入嘗試眾籌融資的過程，發掘優秀項目，又需要提示投資者其中的高風險，這很關鍵。”

　　對於石俊而言，天使客這個平臺未來最重要的發展方向就是能夠打通整個風險投資行業生態鏈，將投資人、優秀項目、機構、網際網路平臺都整合進來，讓更多優秀創業項目加入平臺，更多優秀投資大佬深度介入，更多有資金實力的跟投人參與，更多有資歷的領投人帶著項目進場，令持續滾動的眾籌融資帶動一大批優秀公司成長。